馬克龍為歐洲經濟復甦的大規模併購計劃留下了可能性 - 彭博社

法國總統埃馬紐埃爾·馬克龍在凡爾賽宮接受採訪，時間是5月13日。

攝影師：西里爾·馬爾西拉西/彭博社副總統卡馬拉·哈里斯在威斯康星州密爾沃基參加競選活動，時間是7月23日。

攝影師：丹尼爾·斯坦利/彭博社總統埃馬紐埃爾·馬克龍表示，他願意看到一家主要的法國銀行被歐盟的競爭對手收購，以促進他認為對該集團未來繁榮至關重要的更深層次的金融整合。

“作為歐洲人進行交易意味着你需要作為歐洲人進行整合，”馬克龍在凡爾賽附近的選擇法國投資峯會期間接受彭博社總編輯約翰·米克爾斯韋特的採訪時表示。“我們現在必須打開這個盒子，提供一種更高效的單一市場方法。”

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隨着歐洲逐漸適應俄羅斯在烏克蘭的戰爭以及全球貿易體系的持續惡化，馬克龍一直試圖説服他的歐盟夥伴接受他所認為的改革轉型計劃，以將歐盟變成一個更加團結和強大的經濟力量。馬克龍認為，只有通過更聰明地保護自身利益、減少單一市場內的監管並釋放該集團的金融實力，歐盟才有機會與中國和美國抗衡。

觀看：法國總統埃馬紐埃爾·馬克龍表示，他願意讓一家法國銀行被歐盟競爭對手收購。

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在週一的會議上宣佈了150億歐元（160億美元）的新外國投資，突顯出與他的前任弗朗索瓦·奧朗德宣稱金融是國家敵人時的巨大變化，馬克龍試圖證明他的願景不僅僅是口號。“我們顯然與其他國家縮小了差距，現在我們在歐洲處於領先地位，”他説，之後他花了一上午時間討論微軟公司在法國的擴張計劃。

然而，他的提議仍然遭遇來自德國及其傳統盟友的強烈反對，他們對與歐盟其他國家共同承擔金融責任感到謹慎，並對接受法式資本主義的理念感到緊張à la française。

“我們必須完全重置我們的模式，”馬克龍説。

## 重大看點

埃馬紐埃爾·馬克龍的歐洲轉型計劃

18:43

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根據這位法國領導人的説法，失敗將使歐洲走上長期經濟衰退和無關緊要的道路。助手們描繪了那將是什麼樣子，工業衰退、生產力下降，以及因廣泛的福利國家和老齡化人口而加重的沉重公共債務。

馬克龍計劃的核心是釋放歐洲積壓的金融力量，以推動一波投資，升級經濟，促進增長，激勵創新，並在面對俄羅斯侵略威脅時增強大陸的軍事力量。

“我們選擇了法國——這是我們在大陸上非常非常重要的中心，”高盛集團首席執行官大衞·所羅門在與彭博社的喬納森·費羅的電視採訪中説道。“我還想説，我們的人喜歡住在這裏，”他補充道。

法國是歐元區最有價值的銀行的家園

截至5月10日的市值

來源：彭博社

法國是歐元區幾家最大銀行的所在地，包括擁有2.7萬億歐元資產負債表的法國巴黎銀行，這足以與幾個國家的GDP相媲美。這家銀行被稱為歐洲的摩根大通，但其800億歐元的市值與美國頂級銀行相比顯得微不足道。

馬克龍表示，法國巴黎銀行無法執行跨境合併帶來了“幾個問題”。

“我們確實需要整合，”馬克龍説，以便法國巴黎銀行能夠收購較小的競爭對手。當被問及這是否也包括歐洲競爭對手收購法國貸方如法國興業銀行時，他表示：“是的，當然。”

法國興業銀行的股價在週二上漲了最多3.1%，而法國農業信貸銀行上漲了最多0.6%。法國巴黎銀行下跌了最多0.4%。

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問題的一個原因可以追溯到金融危機，當時各國政府不得不介入並拯救國內銀行，暴露了歐洲市場的裂痕。該地區的政治領導人在應對隨後的主權債務危機時，在建立更緊密的聯繫方面取得了一些進展，將監督權力交給歐洲中央銀行，並建立了一個共同的機構來處理失敗的貸款機構。

但歐洲所謂的銀行聯盟的最後一塊拼圖——共同存款保險——仍然缺失。德國和志同道合的國家阻止了向前推進的努力，認為他們國家的儲户不應該為其他國家銀行的損失負責。

銀行家們常常表示，這阻礙了該地區的跨境合併，因為一個國家的資金被認為不如另一個國家的資金安全。

還有一個根本性的歐洲問題，即成員國不願意看到他們的國家冠軍被更大的競爭對手收購，即使這有助於增強整個歐洲經濟的實力。

法國總統埃馬紐埃爾·馬克龍在凡爾賽宮，5月13日。攝影師：西里爾·馬爾西拉西/Bloomberg“這是一個完全新的世界，我們確實需要這個新的商業模式來適應歐洲人，”馬克龍在週一對彭博社説道。

這位法國領導人在上個月巴黎索邦大學的演講中闡述了他的地緣政治思維框架，他認為世界面臨“前所未有的動盪時刻”，歐盟必須緊急行動，以避免被拋在後面。

對此，他表示歐盟在其利益受到威脅時需要對採取保護主義措施少一些天真，因為中國和美國都不再尊重世界貿易組織的規則。此外，歐盟的預算應該增加1萬億歐元，以通過創建金融產品和儲蓄的單一市場來伴隨私人投資的增長。

“我們需要基於共同預算的更多投資，”馬克龍週一表示。“我們需要再增加1萬億。”

自七年前在法國上任以來，馬克龍已經確立了自己作為改革者的資歷。

他在任期開始時通過採取措施將預算赤字控制在歐盟限制內（儘管只是短暫的）並推動與德國2000年代初期努力相呼應的親商勞動改革，重建了法國的信譽。這場魅力攻勢取得了成效，幫助法國在吸引大型投資項目的排名中名列前茅。

法國在歐洲外商直接投資中名列前茅

來源：安永

注：安永將項目定義為創造就業的投資的公司公共公告。包括工業、決策中心和技術；不包括酒店、零售和餐館

結合對企業的減税和勞動改革，使僱傭和解僱變得更容易，這使失業率降至近40年來的最低水平，並推動法國的增長率高於歐洲同行。

但馬克龍經濟學現在在邊緣出現裂痕，因為經濟在通貨膨脹危機中掙扎復甦，失業率在遠高於馬克龍自設的充分就業目標的水平上停止下降。總統正在努力控制預算赤字，債務呈上升趨勢。所有這些都增加了他呼籲的緊迫性。

法國債務水平正在朝錯誤的方向發展

來源：國際貨幣基金組織2024年4月世界經濟展望

不僅僅是在能源行業，馬克龍的宏偉願景與歐洲現有經濟框架的複雜性正面交鋒。

另一家有潛力成為歐洲冠軍的法國公司TotalEnergies SE，威脅要將其主要上市地點轉移到紐約，理由是歐洲繁重的氣候監管，首席執行官帕特里克·普亞納表示，這限制了石油生產商獲得資本的能力，並壓低了其估值。根據彭博社的計算，如果Total的收益按與美國競爭對手如埃克森美孚公司相同的標準進行估值，其1650億歐元的市值將大約大40%。

觀看：馬克龍表示，如果石油公司TotalEnergies將其主要上市地點轉移到美國，他“絕對不會”感到高興。

馬克龍表示，如果普亞納最終決定將Total的主要上市地點轉移，他將不會感到高興。“我會非常驚訝，”他補充道。“美國在氣候變化方面的監管應該更加嚴肅，並與歐洲的標準重新對齊。”

歐洲能源股票被低估

歐洲的大型石油公司與美國同行相比，交易折扣高達40%

來源：彭博社

注：企業價值與預計收益的比率

但銀行和金融是馬克龍願景的核心。

當其他歐洲銀行關閉業務以節省成本或資本時，法國巴黎銀行則介入填補空白。特別是在股票交易方面，這家法國貸方以成為歐盟最後一家運營主要經紀業務的公司而自豪。去年年初，法國巴黎銀行通過及時出售美國子公司釋放了數十億歐元，成為收購歐洲各地銀行的明確候選者。然而，這家法國銀行的高管們推遲了大交易，而是利用資本回購股票，投資於其業務，並進行所謂的附加收購。

貸款方在其他歐洲國家已經設有分支，尤其是德國和意大利。在這些市場收購競爭對手將使其進一步壯大，但充分獲得此類交易的好處無疑也會因為裁員限制而變得困難。

大型銀行變得更大也帶來了一系列監管複雜性。由於其資產負債表可能膨脹或變得更加複雜，BNP Paribas可能面臨更高的資本附加費，因為這可能帶來更大的風險。

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馬克龍認為，歐洲不應在美國之前實施更嚴格的巴塞爾資本標準，因為這會使美國銀行獲得競爭優勢。

“只要美國競爭對手沒有實施，歐洲競爭對手就不應該實施，”他説。“這對風險承擔是致命的，因為這些法規阻止我們的銀行投資於股權。這正是你所需要的。”

馬克龍對歐洲的雄心面臨的一個主要障礙是法國的鄰國——德國。

在他的第一任期內，馬克龍説服德國在安格拉·默克爾擔任德國總理期間，轉向更傳統的法國風格政策，使國家在經濟中扮演更重要的角色。

在2018年，兩國開始了支持關鍵領域的倡議，包括電池和氫能。當新冠疫情襲來時，國家援助的規則也被暫停，歐洲央行的大規模量化寬鬆計劃使各國政府有餘地採取馬克龍所稱的“無論如何都要”的公共支出方式。最重要的是，默克爾最終接受了法國長期以來提出的啓動大規模共同債務計劃的提議，以投資推動長期經濟復甦。

志同道合的歐洲人將2020年的協議視為一個突破時刻，結束了德國對共同融資的禁忌。

但作為總理的奧拉夫·肖爾茨拒絕回應馬克龍和其他國家對討論另一輪共同債券發行的呼籲，以增強歐洲的軍事能力，歐洲主要領導人之間缺乏化學反應加劇了各國之間的政治分歧。德國財政部長克里斯蒂安·林德納上個月在華盛頓對彭博社表示，對他來説，歐盟國家保持對自己預算的責任更具經濟意義。

馬克龍押注於，隨着對歐洲的經濟和地緣政治壓力不斷增加，一定程度的開明自利將有助於説服德國人。

“德國經濟的利益與法國經濟的利益完全一致，這意味着創造就業、創造價值，但在受到不公平措施攻擊時保護你的企業和人民。這是正常的，這是商業的一部分，”他説。“對我來説，這簡直是顯而易見的。”

卡馬拉·哈里斯在七個 關鍵州中抹去了唐納德·特朗普的領先優勢，因為副總統在年輕、黑人和西班牙裔選民中掀起了一波熱潮，依據最新的彭博新聞/晨間諮詢 民調。

在可能決定11月選舉的搖擺州中，哈里斯獲得了48%的選民支持，而特朗普為47%——這是一場統計上的平局。這比 喬·拜登總統在他 退出競選之前的兩點差距要強勁得多。民主黨副總統在亞利桑那州和內華達州超越了她的共和黨對手，並且在密歇根州超過了拜登對特朗普的領先優勢。