英鎊文藝復興能夠承受英國利率的下調 - 彭博社
Marcus Ashworth
英鎊正在享受復興。
攝影師：Chris J Ratcliffe/Getty Images Europe
美國房主的野火和洪水風險每年缺乏保險達287億美元。
攝影師：David McNew/Getty Images
北加州的公園火災以驚人的每小時5000英畝的速度蔓延。
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儘管英格蘭銀行在上週的季度貨幣政策審查中暗示接近放鬆政策，英鎊表現良好。政策制定者對年底前僅有兩次25個基點的利率下調的期貨定價進行了反駁，從而加強了放鬆的傾向。中央銀行如此明確的前瞻指引是罕見的，貨幣反應也很小；事實上，英鎊相對於美元小幅上漲。因此，英鎊看起來將享受復興。
平均表現
英鎊與其一年平均水平一致
來源：彭博社
第一季度英國國內生產總值意外強勁增長0.6%，超越了美國和歐元區。一個季度幾乎不能代表趨勢，但隨着併購活動的突然激增推動股市創下新高，英國重新引起了關注。儘管英國股票因某種原因而便宜，但長期以來被低估。但這種理由可能正在改變，特別是如果貨幣因素看起來也有希望的話。
彭博社觀點假裝擁抱多樣性可能會讓你付出代價飲酒與癌症的聯繫被低估了——尤其是女性跨性別兒童的醫療保健值得更細緻的討論南港暴力事件是基爾·斯塔默的早期考驗自2016年脱歐公投以來，政治動盪一直沒有減弱；外國投資者需要看到一個穩定的政治環境才能對貨幣有信心。隨着預計今年晚些時候將舉行大選，勞工政府在擁有相當的議會多數的情況下，國內和國際關係的重置應被視為相對積極的。可預測性在資產配置決策中是一個高度重視的特徵。
脱歐後，全球基金很容易因貿易關係的威脅而避開英國。然而，根據諮詢公司EY的年度調查，2023年英國的外國直接投資項目數量增長了6%，達到985個，使該國在歐洲僅次於法國。對法國和德國的投資則下降了。
貨幣估值在經濟之間的相對差異中波動。官方利率是一個重要的短期決定因素，因為投資者會將資金轉向回報最高的地方；但相對增長模式和資金流動決定了總體的外匯趨勢。最終，經濟增長——或者更準確地説，預期的相對變化——超過了略高的貨幣市場收益率。
當然，美元的表現掩蓋了 幾乎所有其他影響其在貨幣市場上同類價值的因素。如果美聯儲確實降低利率，削弱美元的上升勢頭，可能會對全球產生深遠的影響。英鎊可能會成為主要受益者之一。
經濟變化正在發生，這需要中央銀行思維的不同方法。英格蘭銀行在疫情後的貨幣政策上與美聯儲保持了相當接近的態度。但隨着英國經濟在2023年下半年陷入衰退，英格蘭銀行的寬鬆需求變得更加迫切；美聯儲可以更耐心，因為美國經濟表現得更為強勁。
注意差距
期貨市場表明，到年底英格蘭銀行將比美聯儲更大幅度地降低利率
來源：彭博社的WIRP功能
與此同時，與歐洲中央銀行的4%存款利率相比，英格蘭銀行從當前5.25%的官方利率中還有更多的降息空間。由於歐洲央行可能在6月採取行動，英國中央銀行在初期採取相對接近的步調是有保障的。雖然英格蘭銀行通常不會過於關注英鎊的估值，但它也不希望看到急劇或迅速的下跌。
英國相對緊縮的財政約束也可能對英國有利。由預算責任辦公室監督的自我規定的五年內平衡支出與收入的規則，意味着英國的債務與GDP比率可能保持在100%以下。工黨影子財政大臣瑞秋·裏夫斯已承諾更加嚴格地遵守這些規則，使得英國的債務水平明顯低於美國或法國、意大利等主要歐洲國家。
美元之王，但英鎊第二
英鎊繼續保持對美元的最佳表現記錄
來源：彭博社
在不得不應對比其他國家更快的通貨膨脹後，英格蘭銀行可能成為第一個將通貨膨脹恢復到2%目標的主要中央銀行，這可能會在5月22日的4月消費者價格數據發佈時實現。擊敗通貨膨脹怪獸應該使英格蘭銀行能夠更加積極地提升增長潛力，將低利率的動態從可能抑制英鎊保持強勁轉變為一個積極因素。
根據彭博情報貨幣策略師奧黛麗·查爾德-弗里曼的説法，這一切的主要風險在於，如果美國通貨膨脹持續高企，美聯儲可能被迫採取鷹派的貨幣政策立場。儘管如此，她認為“增長差異將在下半年作為外匯驅動因素迴歸，這意味着更寬鬆的英格蘭銀行貨幣政策可能通過提高英國的GDP前景來增強英鎊。”她預計英鎊對美元將在今年升至1.30以上。
因此，現在是考慮英國潛力的時候，而不必過於擔心可能降低的利息收入。英鎊在今年已穩固確立為對美元表現最佳的主要貨幣；隨着經濟和政治風向轉向有利於英鎊，英鎊應繼續上漲。
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卡桑德拉很少有機會在兩次災難中正確。即使是原始的卡桑德拉在預測特洛伊的陷落後也沒有取得顯著的勝利。但是，當一位成功預言了一場災難的先知警告另一場災難即將來臨時，你可能會想要傾聽。
在金融危機發生的幾年之前，戴維·伯特看到了次貸抵押貸款中潛藏的麻煩，並開始押注於一場危機，為自己贏得了在 大空頭中客串的機會，以及大量的金錢。現在，伯特經營着他創辦的研究公司DeltaTerra Capital，旨在警告投資者關於下一個住房危機。這一次將由氣候變化引發。
彭博社觀點假裝擁抱多樣性可能會讓你付出代價飲酒與癌症的聯繫被低估了——尤其是女性跨性別兒童的醫療保健值得更細緻的討論南港暴力事件是基爾·斯塔默的早期考驗在上個月與記者的網絡研討會上，伯特指出，美國房主的野火和洪水風險每年保險不足287億美元。因此，超過1700萬套房屋，幾乎佔美國房屋總價值的19%，面臨着可能導致1.2萬億美元價值損失的風險。
“這不是一種‘全球金融危機’的事件，”伯特説，並指出整個住房市場的價值約為45萬億美元。“但是在影響發生的社區，這將感覺像是大蕭條。”
伯特的估計可能實際上是保守的。氣候風險研究公司第一街基金會去年估計，3900萬美國住宅——幾乎是全國所有獨立住宅的一半——在自然災害面前保險不足，其中有680萬依賴於州支持的最後救助保險公司。
問題在於，在美國的許多地方，保險費並未反映氣候引發的災難風險，而隨着地球變暖，這種風險正在增加。根據國家海洋和大氣管理局的數據，去年美國創紀錄的28場天氣災害造成了10億美元或更多的損失。今年的情況有望至少與這一紀錄持平，目前已有15起此類事件——這一統計尚未包括可能造成300億美元損失的颶風貝里爾。
十億美元災害正在上升
在美國，造成10億美元或更多損失的自然災害變得越來越頻繁。2023年創紀錄的28起，超過了長期平均水平的三倍。
來源：NOAA
注：已調整通貨膨脹。2024年數據截至7月9日。
全球範圍內，今年迄今自然災害造成的損失已超過1200億美元，再保險公司慕尼黑再保險本週估計。其中只有620億美元得到了保險覆蓋，這一數字比長期平均水平高出70%。大部分損失發生在美國，且大部分由房主承擔。
保險公司一直在提高保費，以應對這些災難以及覆蓋重建和通過慕尼黑再保險等公司購買自身保險的不斷上升的成本。根據標準普爾全球市場情報，2023年美國的房主保險保費平均上漲了11%。在過去五年中，保費上漲幅度超過三分之一。在氣候變化前線的州，包括加利福尼亞州、佛羅里達州和德克薩斯州，漲幅甚至更高。
但保費仍然不夠高，主要是因為幾乎沒有人希望它們上漲。房主不喜歡支付過高的保險費，他們往往會懲罰那些讓保費上漲過多的政治家。更高的保費也會影響房產價值，威脅到税收收入。結果就是像加利福尼亞州的提案103這樣的市場操控，嚴重限制了保險公司提高保費的幅度。即使保險公司可以隨意提高費率，他們也可能會考慮到驅趕客户的後果——尤其是在法律和法規旨在阻止房主因未覆蓋損害而起訴保險公司的情況下。
“我們金融和法律系統的每一個部分此刻都專注於保持現狀，”哈佛法學院教授蘇珊·克勞福德在網絡研討會上説。“我們將很難適應。”
第一街使用一個假設的加利福尼亞州住宅來説明保險費用在某些地方是多麼脱離現實。假設我們想象中的加州人從2010年開始支付每年2000美元的房屋保險費。如果每年增加7%——這是州政府允許的絕對最高限額，而且在任何情況下都極不可能——那麼到2023年，這個保費將達到4820美元。哎呀！然而，這仍然比真正反映假設保險公司面臨的風險的價格低2900美元，第一街估計，考慮到氣候變化、通貨膨脹、再保險和其他費用。
難怪保險公司紛紛逃離加利福尼亞、佛羅里達和其他高風險地區，讓現實中的房主不得不依賴州政府的最後救助保險。這些政策費用高昂且往往不夠充分。提供者也面臨着持續的破產風險。加利福尼亞的公平計劃在最後一次統計時面臨$3110億的潛在損失，而佛羅里達的公民財產保險公司可能面臨$5250億的損失。聯邦國家洪水保險計劃是美國最大的洪水保險公司，始終處於虧損狀態。如果這些計劃失敗，誰會為其提供支持？看看鏡子裏的自己。
合理的解決方案是準確定價氣候風險，正如國家洪水保險計劃已經開始嘗試通過最終結束對過時洪水地圖的依賴。我們將不再補貼在最易受混亂天氣影響的地區建造和重建房屋。但一下子這樣做的結果將是住房市場的突然、尷尬的價格發現，巴特的1.2萬億美元損失將成為現實。
我們必須找到一個快樂的中庸，既要阻止氣候變化前線的定居，又要避免經濟災難。但是，作為那些最終處於加利福尼亞野火或佛羅里達洪水路徑上的房主可以證明，有時災難在你沒有準備好的時候就來了。
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“奇怪”是美國政治的流行詞。但它也很好地描述了隨着地球變暖和天氣變得古怪，自然災害的表現。
考慮一下野火。在上週的早期，北加州的公園火災以驚人的速度 每小時蔓延5000英畝，或大約8平方英里，迅速覆蓋的面積超過了 洛杉磯。在72小時內，它已達到350,000英畝，考慮到被吞噬的針葉林的密度，UCLA氣候科學家丹尼爾·斯温在採訪中表示，這是一個“非凡”的擴展速度。火災目前正在蔓延 400,000英畝，是州歷史上第六嚴重的火災，並且隨着本週晚些時候天氣變暖，可能會再次加速。