印度選舉：股市暴跌並不意味着莫迪陷入麻煩 - 彭博社

Mihir Sharma

不那麼看好。

攝影師：Dhiraj Singh/Bloomberg美國房主的火災和洪水風險每年被低估了287億美元。

攝影師：David McNew/Getty Images

支持者們喜歡在Zoom上討論的候選人。

插圖：Ale Lampietti

印度股市似乎認為總理納倫德拉·莫迪的連任競選陷入困境。上週，它們連續幾個交易日收盤下跌，許多分析師將交易所的不安歸咎於對選舉結果的不確定性。

在市場經歷了四個月來最糟糕的一天後，這成為了一個足夠引人關注的故事，莫迪的得力助手、內政部長阿米特·沙阿出面建議投資者在6月4日之前“買入”，因為他表示，在莫迪的印度人民黨取得壓倒性勝利後，股價將會飆升。

彭博觀點就業報告應該讓央行考慮大幅降息歐洲對抗大壞狼（還有熊）俄羅斯的囚犯交換揭示了普京的一切房地產市場上一顆1萬億美元的定時炸彈正在滴答作響雖然對選舉有一些不確定性是合理的，但如果將市場的緊張解讀為除了缺乏可靠信息之外的任何東西，那將是一個錯誤。印度的選舉過程非常漫長：從4月19日開始，直到6月才結束。在這段時間內，法律規定不能發佈民意調查。因此，我們根本沒有可靠的指導來了解選民的想法。

至少在一次情況下——2004年，當選舉時間較短時——選民的情緒似乎在最終民意調查和投票結束之間發生了足夠的變化，導致現任政府意外失去了選舉。

因此，對印度選舉結果的不確定性比其他地方更合理，這也導致該國股市出現相應程度的波動。這並不意味着交易員有任何真實信息表明莫迪面臨失利的危險。

一些分析師提出了支持莫迪陷入困境論點的不同證據。總理在競選中的言辭比預期更激烈，導致有人猜測他的競選經理認為他們陷入了困境。投票率低於人民黨希望的水平，導致一些人認為該黨的忠實支持者選擇留在家中。

有同樣有力的，對兩個證據的替代解釋。如果莫迪和他的政黨像背水一戰一樣戰鬥，那可能是因為他們總是這樣戰鬥。人民黨政客會像在危險失去所有席位一樣激烈地爭取在議會中贏得三分之二的多數席位。對選舉採取毫不留情的態度是他們成功的秘訣。

至於投票率，如果支持者覺得總理不需要幫助就能輕鬆獲勝，這次投票人數減少並不奇怪。印度正處於一場致命的熱浪中；我更傾向於將低投票率歸咎於氣候變化，而不是對莫迪失望。

最後，即使人民黨陷入困境 — 而且，再次強調，我們沒有任何真實證據表明他們陷入困境 — 選舉結果幾乎肯定不會像許多人認為的那樣對市場產生影響。不像前美國總統唐納德·特朗普，莫迪並不通過市場表現來衡量他在權力中的成功。交易員喜歡總理；這並不意味着他也喜歡他們。

事實上，新德里並不太在乎孟買，金融之都，的看法。財政部長尼爾瑪拉·西塔拉曼明確表示，莫迪政府更傾向於“讓[市場]自行決策”。正是因為沙阿的干預如此罕見，才成為新聞。

此外，莫迪的對手領導的以前的聯合政府對股票價格也沒有造成不利影響。2004年，由印度國大黨領導的一個搖擺不定的聯合政府贏得選舉後，市場崩盤了。正如倫敦政治經濟學院的教授Maitreesh Ghatak及其合著者指出的那樣，在那屆政府執政的10年裏，孟買的Sensex股票指數在控制通貨膨脹後每年增長8.3%，而在此之前由人民黨領導的政府每年只增長0.5%。上升。

換句話説，市場之所以不安，不是因為他們知道得太多，而是因為他們不知道足夠。而且，他們認為自己知道的東西可能本來就是錯的。印度政治已經夠複雜了，不需要再把股票價格也扔進去攪和。

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卡桑德拉很少有機會在兩次災難中都被證明正確。即使原始的卡桑德拉在預言特洛伊的隕落後也沒有取得顯著勝利。但是當一個成功預測了一場災難的先知警告另一場災難即將來臨時，您可能會想要傾聽。

金融危機爆發前幾年，大衞·伯特看到次級抵押貸款市場出現問題，開始押注危機，贏得了在邁克爾·劉易斯的《大空頭》中露面的機會，同時也賺了很多錢。現在伯特經營着DeltaTerra Capital，這是他創立的一個研究公司，旨在警告投資者下一場房屋危機將由氣候變化引發。

Bloomberg觀點就業報告應該讓央行考慮大幅降息歐洲對抗大壞狼（還有熊）俄羅斯的囚犯交易説明普京的一切法國巴黎銀行的51億歐元安盛交易是一個龐大的附加收購上個月在與記者的網絡研討會上，伯特認為美國房主的野火和洪水風險每年被低估了287億美元。結果，超過1700萬套房屋，佔美國總房屋價值近19%的房屋，面臨着可能達到1.2萬億美元的價值損失。

“這不是‘全球金融危機’那種事件，”伯特説道，指出總房地產市場價值約為45萬億美元。“但在受影響的社區，它將感覺像是大蕭條。”

伯特的估計實際上可能是保守的。氣候風險研究公司First Street Foundation去年估計，美國有3900萬套房屋——幾乎是全國所有單户住宅的一半——在自然災害方面保險不足，其中680萬依賴於國家支持的最後一線保險商。

問題在於美國許多地區的保險費並未反映出隨着地球變暖而增加的氣候引發災難的風險。根據美國國家海洋和大氣管理局的數據，去年美國發生了創紀錄的 28起天氣災害，造成的損失達到10億美元或更多。今年的情況至少會與去年持平，迄今為止已經發生了15起這樣的事件 —— 這個數字還不包括可能造成的颶風貝里爾（Hurricane Beryl）造成的 300億美元的損失。

損失達10億美元或更多的災難正在增加

在美國，造成10億美元或更多損失的自然災害正在變得更加頻繁。2023年發生了創紀錄的28起，是長期平均水平的三倍多

來源：美國國家海洋和大氣管理局

注：已調整為通貨膨脹。截至7月9日的2024年數據。

全球範圍內，今年迄今為止自然災害造成的損失已經超過了 1,200億美元，再保險公司慕尼黑再保險公司本週估計。其中只有620億美元得到了保險覆蓋，這一數字比長期平均水平高出70%。大部分損失發生在美國，其中很大一部分由房主承擔。

保險公司已經開始提高保費以應對這些災難，並覆蓋重建成本的上升以及通過慕尼黑再保險公司等公司購買自己的保險。根據S&P全球市場情報的數據，美國2023年的房主保險 平均上漲了11%。在過去的五年中，這一數字已經上漲了超過三分之一。在氣候變化前線的加利福尼亞、佛羅里達和德克薩斯等州，漲幅甚至更高。

但保費仍然不夠高，主要是因為幾乎沒有人希望它們變高。業主不喜歡支付過高的保險費率，他們傾向於懲罰那些讓保費上漲過多的政客。更高的保費也會損害房產價值，威脅着税收。結果就是像加利福尼亞的103號提案那樣的市場操縱，嚴格限制了保險公司可以提高保費的幅度。即使保險公司可以隨意提高費率，他們也可能三思而後行，特別是當法律和法規旨在阻止業主因未覆蓋的損失起訴保險公司時。

“我們金融和法律體系的每一個部分目前都致力於保持現狀，單一地致力於此，”哈佛法學院教授蘇珊·克勞福德在網絡研討會中説道。“我們將很難適應。”

First Street使用一個假想的加利福尼亞家庭來説明在某些地方保險費用可以離現實有多麼遙遠。假設我們的假想加利福尼亞人在2010年開始支付每年2000美元的家庭保險費。如果每年增加7% —— 這是州允許的最高漲幅，而且在任何情況下都極不可能發生 —— 那麼到2023年，保費將達到4820美元。天啊！然而，根據First Street的估計，這仍然比Hypothetical Insurance Inc.實際風險有多大（考慮氣候變化、通貨膨脹、再保險和其他成本）應該支付的費用低2900美元。

難怪保險公司紛紛逃離加利福尼亞、佛羅里達和其他風險地區，導致真實的房主只能依賴最後的州險商。這些保單價格昂貴，通常不足以應對風險。提供商也經常面臨破產的風險。據最新統計，加利福尼亞的FAIR計劃面臨着3110億美元的潛在損失，佛羅里達的Citizens Property Insurance Corp. 面臨着可能達到5250億美元的打擊。美國最大的洪水保險商——聯邦國家洪水保險計劃，一直是虧損的。如果這些計劃失敗了，誰會提供支持？看看鏡子裏的自己。

邏輯解決方案是準確定價氣候風險，就像NFIP已經開始嘗試的那樣，最終結束對過時洪水地圖的依賴。我們將不再補貼在最容易受到混亂天氣影響的地區建造和重建房屋。但一次性做到這一點的結果將是房地產市場的突然、尷尬的價格發現，伯特的1.2萬億美元的損失將成為現實。

我們必須找到一個平衡點，既要阻止沿着氣候變化前線的定居，又要避免經濟災難。但正如那些最終身處加利福尼亞野火或佛羅里達洪水中的房主所證明的那樣，有時災難來臨時你並沒有準備好。

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技術的進步可以在選舉週期中發揮決定性作用。想想1960年的約翰·F·肯尼迪：曬黑了並化了妝，他利用史上首次的電視總統辯論 克服了6個百分點的民意調查逆勢，擊敗了蒼白疲憊的理查德·尼克松。

如果您想要一個更現代的例子，可以考慮巴拉克·奧巴馬 利用社交媒體 作為一個基層引擎，籌集數百萬美元的小額捐款。（八年後，唐納德·特朗普 會操縱 同樣的技術，製造分裂，利用每條140字的推特消息搶佔新聞頭條。）

彭博觀點就業報告應該讓央行考慮大幅降息歐洲對抗大灰狼（還有熊）俄羅斯的囚犯交易説明普京的一切房地產市場上有一個1萬億美元的定時炸彈在滴答作響在2024年選舉之前，人們對哪些技術可能在影響選民方面發揮重要作用做出了可怕的預測。人們擔心的是，AI深度偽造技術可能意味着選民不能再相信他們的眼睛和耳朵。幸運的是，到目前為止，這種影響在現實世界中似乎可以忽略不計 —— 讓我們拭目以待。

但一個令人着迷的趨勢是最近出現的所謂的Zoom集會，支持選舉卡瑪拉·哈里斯的活動。有數十萬名與會者，籌集了1500多萬美元，它們被證明是一個意想不到的強大力量。

這一趨勢幾乎在哈里斯成為民主黨提名人後立即開始，一個名為“贏得黑人婦女”的團體在MSNBC上公佈了其定期週日晚上的Zoom電話會議。這一宣傳促使數萬人加入。在三個小時內，他們共籌集了160萬美元。1

在此基礎上，上週四，“白人婦女響應號召”成為了有史以來吸引了164,000名與會者的最大Zoom會議，持續了數小時 — 這足以填滿麥迪遜廣場花園八次。組織者Shannon Watts告訴我，捐款總額高達驚人的1100萬美元。“現在疫情結束了，”她説，“這真的是Zoom作為一個更發達和受歡迎工具的第一次總統選舉。人們對能夠跨越全國與他人聯繫感到興奮。”（幾天後，“支持哈里斯的白人傢伙”打破了Zoom與會者記錄，吸引了據報道190,000人，並籌集了400萬美元。）

看起來，各種力量的匯聚使得Zoom成為助力哈里斯入主白宮的重要工具。首先，正如Watts所建議的，數百萬普通人對視頻通話平台非常熟悉，並且在疫情的必要性下，已經建立了賬户，購買了網絡攝像頭，並找到了家中最適合展示自己的角落。加入視頻通話不再像在2020年之前那樣陌生。與此同時，Zoom已經擴展了其技術，可以處理比以前更大規模的活動。其“網絡研討會”功能允許企業計劃客户最多有10萬名參與者。

有人推測，Zoom悄悄地介入，以適應這些會議的容量，以容納更大的人羣，儘管該公司拒絕回答有關這一趨勢的任何問題。我懷疑它不想顯得偏袒，因為這一趨勢似乎幾乎完全有利於民主黨。

你可能對此有一些理論，但這是我的看法：這些不同的呼籲之間的聯繫紐帶是對身份的慶祝。它們圍繞着共同的種族、性別、性取向，或者至少在一個案例中，狂熱追隨樂隊Grateful Dead。由政治策略家克里斯汀·佩洛西（前眾議院議長南希·佩洛西的女兒）組織的“卡拉瑪的貓女士們”電話會議，是對共和黨副總統候選人JD·範斯發表的有關無子女女性的貶低言論的回應。這些呼籲是圍繞着右翼經常攻擊的羣體建立的。這些Zoom電話會議提供了樂趣、舒適和建設性的反擊手段。（福克斯新聞嘲笑它們是“安全空間”，好像那是一件可恥的事情一樣。）

它們還提供了重新奪回被劫持的身份或敍事的機會。“有一大羣不是MAGA共和黨人的白人男性的沉默多數，我們還沒有采取任何行動來爭取這些選票，”白人男性支持卡拉瑪電話會議的組織者羅斯·莫拉萊斯·羅克託在接受《紐約時報》採訪時説。

這些集會如果要在現實中組織將是不可能的，因為參與者需要長途旅行。在線上，一個電話會議可以在幾秒鐘內啓動；一個社區可以立即得到通知。流行歌手Pink在下台後幾分鐘內就可以加入。足球運動員梅根·拉皮諾可以從巴黎奧運會撥入。明星效應意味着這些電話會議吸引了全國的關注，同時又狹窄地定位直接與特定羣體溝通 —— 比如，一個針對南亞女性的電話會議邀請了演員明迪·卡琳作為嘉賓演講者，並討論了某些食物的優點。

在網絡政治話語充斥着故意製造的虛假信息、外國影響、錯誤信息和惡意言論的時候，與成千上萬真實微笑的人進行Zoom視頻通話是一種令人振奮的體驗。他們直視攝像頭，而不是躲在鍵盤後面。組織者相信這股浪潮可以延續到11月的選舉中。

哈里斯競選團隊表示計劃舉辦更多Zoom集會。距離選舉還有94天，它們提供了迅速響應，以匹配這位臨時候選人的能量。當然，這些在線社區早已存在 —— 在互聯網上找到自己的“部落”是最棒的事情。但最近幾天的通話展示了它們可以多快地被利用獲得支持。換句話説，差異可能產生重大影響。

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