日本的陰沉GDP報告可能給政策制定者帶來挑戰 - 彭博社

在日本川崎的一家商店裏的顧客。日元疲軟可能會增加購物者的困擾，因為能源和食品的進口成本會上漲。

攝影師：Akio Kon/Bloomberg聯邦儲備委員會和市場一天一天地走。

攝影師：Michael Nagle/Bloomberg由於汽車製造商的生產中斷，預計日本經濟在2024年前三個月可能已經出現萎縮，這使得中央銀行在試圖確定政策正常化的正確步伐時，增長前景變得模糊。

根據彭博社調查的經濟學家的預測，週四的政府報告預計將顯示，2024年3月份的三個月內，國內生產總值以年率1.2%的速度收縮，初步數據預計將顯示消費者和企業支出下降，而淨出口首次在一年內對增長產生拖累。

大和生命研究所高級執行經濟學家新家佳樹在5月10日的一份備忘錄中寫道：“結果可能表明日本經濟陷入停滯狀態。主要原因是戴姆勒汽車公司爆發了一起驗證認證醜聞後，汽車生產大幅減少。”

戴姆勒汽車公司的生產停工影響了汽車銷售、出口和企業資本投資，根據Shinke的説法。

日本的GDP報告出爐之際，日本經濟政策正處於一個轉折點。陰鬱的經濟狀況，尤其是消費疲弱，引發了關於日本央行是否能夠在三月份歷史性加息之後進一步邁向政策正常化的疑問。日本央行正在密切關注需求驅動的通脹是否正在日本紮根，這種通脹得到了強勁工資增長的支持。

根據Shinke的説法，GDP數據容易受到持續的季節性調整的影響，可能會顯示2023年第四季度的數據被修訂為收縮，而不是0.4%的正年化讀數。如果是這樣，第一季度的收縮將標誌着連續第三個季度的收縮。

大多數經濟學家預計日本央行將繼續朝着另一次加息的方向前進。許多人預測，到6月份的季度，汽車產量反彈，三十年來最高的工資增長將提振消費者信心。實際工資，經過通脹調整後，可能在今年晚些時候轉為正值，扭轉了截至三月份兩年的下降趨勢。此外，許多家庭將從六月開始獲得一次性減税。

然而，仍存在下行風險。為了控制不斷上漲的公用事業成本，補貼將於五月底結束，推動生活成本上漲。而日元的疲軟可能會加劇購物者的困境，導致能源和食品的進口成本上升。

“我預計日本經濟將在第二季度開始從出口和企業資本投資的支持下復甦，但很難指望消費會出現強勁反彈，”法國巴黎銀行（BNP Paribas SA）首席日本經濟學家河野隆太郎在5月1日的一份備忘錄中寫道。

日元已成為焦點，因為它威脅重新引發成本推動的通貨膨脹。日本銀行行長植田和夫最近調整了他對這個問題的措辭，暗示了日元的政策影響，此前該貨幣的急劇波動引發了有關當局是否干預外匯市場以支撐日元的猜測。

彭博經濟學觀點…

“對於日本銀行來説，GDP的波動不會改變更大的格局 — 我們認為它已決心使其政策正常化，通貨膨脹表現出持久力。”

— 經濟學家Taro Kimura

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過去，經濟衰退曾導致主要經濟刺激計劃的實施，部分得益於日本銀行的極低利率。日本銀行自2007年以來首次在3月份提高了利率，持續高通貨膨脹可能為另一次行動鋪平道路。執政黨自民黨成員之間存在分歧，他們對於中央銀行是否應再次加息或保持低利率以平穩融資存在分歧。

由於選民對政治黑錢醜聞的憤怒，支持率持續低迷的首相岸田文雄在3月份承諾確保工人的收入增長超過通貨膨脹的速度。在全國最大的工會聯盟贏得大公司承諾在今年的談判中將工資提高超過5%之後，他發表了講話。

菅義偉內閣的批准評級在本月進行的NHK民意調查中達到24%，比4月份提高了1個百分點。4月28日，自民黨輸掉了一場特別選舉，菅義偉曾將其描述為對他表現的一部分評判。該黨將在9月舉行下一次領導人選舉。

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數據依賴可能會很痛苦。週三，美國股市收盤時表現強勁，因投資者對美聯儲發出的明顯暗示做出反應，表示將在9月份降息。然而，週四，一些疲軟的經濟數據立即引發擔憂，導致拋售，因為美聯儲犯了一個錯誤，應該已經降息了。如果美聯儲錯了，請注意，本週市場的行為表明許多其他人也會犯同樣的錯誤。反對FOMC的一個重要數據點：最新的失業救濟申請數字。結合每兩週公佈一次的持續索賠數據，它們現在呈明顯上升趨勢，是自2021年底以來的最高點：