銀行對影子貸款人的敞口應引起監管機構的警惕 - 彭博社

我們應該把它放入一個不透明的次級商業貸款包中嗎？

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試圖保持信息一致。

攝影師：阿爾·德拉戈/彭博社無論你如何稱呼它：北美洲最高峯（超過20,300英尺）。

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影子銀行又回來了。一羣監管較少的中介機構——從保險公司到私人投資基金——越來越多地承擔起銀行的傳統業務，進行着數萬億美元的風險貸款，並在經濟中佔據着核心地位。

這會像2008年的金融危機那樣糟糕嗎？不一定——如果當局採取行動來應對不斷增長的危險。

銀行業本質上是一種脆弱的事業。通過用他們承諾在短期內償還的資金來資助長期投資，銀行使自己面臨着客户可能一次性要求取回資金的風險。由於這種擠兑可能癱瘓經濟，政府提供後盾（如存款保險和中央銀行貸款），並實施旨在確保韌性的監管。

然而，其他金融機構不斷試圖在沒有監管的情況下複製銀行業務。2000年代的許多次級抵押貸款繁榮是由非銀行機構，包括貨幣市場互助基金、證券公司和保險公司，通過短期借款資助的。當不良貸款上升引發擠兑時，官員別無選擇，只能對這些公司進行救助。

這一次，影子銀行看起來不那麼危險。貸款規模巨大且風險較高：非銀行機構的未償債務超過2萬億美元，通常是向信用狀況不佳的中小企業貸款。但放貸方，包括私人信貸基金、商業發展公司和抵押貸款證券，往往是從願意等待回報或分擔損失的投資者那裏獲得資金。在一定程度上，這應該減輕它們遭遇擠兑的脆弱性。金融機構的更大多樣性甚至可能是有益的。

然而，情況可能迅速改變。影子銀行業的幾乎每個部分 — 包括養老基金和保險公司 — 最近一直在增加槓桿，通常是以短期債務的形式。其中很多資金來自傳統銀行，實際上是在利用旨在保護受監管部門的政府支持措施。截至2022年12月，美國銀行向非銀行機構貸款超過3000億美元，並承諾提供另外1.5萬億美元的信貸額度。總體而言，這幾乎是十年前水平的三倍。

進入陰影借貸

傳統銀行向非銀行提供更多信貸。

來源：“銀行和非銀行金融機構的分界在哪裏？"，作者：維拉爾·阿查里亞、尼古拉·切託雷利和布魯斯·塔克曼。

注：數據適用於資產總額超過1000億美元的銀行。

很容易看出事情可能出錯。在危機中，影子銀行可能對銀行提出壓倒性的現金需求，要求官員採取緊急流動性措施 — 就像在2020年冠狀病毒大流行初期發生的情況，或者在2022年英國養老基金中發生的情況。如果可用的抵押品 — 在這種情況下，主要是次級商業貸款和難以出售的 房地產 — 顯然不足，結果要麼是痛苦的信貸緊縮，要麼是納税人的損失。

一個解決方案：改革最後防線，更好地保護納税人和經濟。具體來説，要求金融機構展示他們有足夠的優質資產來支持他們的短期借款，通過將它們作為抵押品預先質押給中央銀行。例如，美聯儲可能會 願意 在100美元的高質量債券中擔保95美元的借款，但對於向充斥次級債務的私人信貸基金貸款的擔保要少得多。大多數銀行可以 輕鬆 滿足這樣的要求，並將繼續從抵押品中獲得收入。此外，他們和其他金融公司可以通過股本或長期債務籌集資金，這不會帶來相同的擠兑風險。

當然，這些改革需要時間和政治意願。與此同時，金融穩定監督委員會應該利用其最近恢復的權力，解決系統性威脅，包括保險公司和投資基金。聯邦儲備委員會也應該仔細監視銀行的風險敞口，阻止與影子銀行的危險糾纏，並推動在整個金融系統中增加更多的吸收損失的股本。

銀行業務雖然有價值，但往往會以犧牲公共利益為代價最大化私人利益。監管機構需要保持警惕，以免成本變得不堪重負。

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彭博觀點英國擁有價值50億美元的比特幣儲備。裏夫斯可以釋放它。中國的熱潮？毛澤東的山裏廚房CrowdStrike的全球故障不必成為一場反覆出現的噩夢尼泊爾的嬰兒潮只會越來越大因此，當週四晚上慶祝活動結束時，節目的明星有機會發表主題演講，讓他有機會在黃金時段取得勝利，讓他的政黨爭取那些被特朗普煽動了近十年分裂而感到疏遠的獨立和温和選民。“團結”是共和黨本週的關鍵詞之一。然而，一旦特朗普開始演講，團結和戰略都被拋在一邊。他的演講如此昏昏欲睡和自我沉迷，以至於有時會讓大會現場感覺像是由一位用古怪語言説話的通靈者引導的降神會。特朗普已經78歲了，顯得很睏倦，這可能導致了能量水平下降。或許更重要的是，他可能正在應對一場他幸運地倖存下來的槍擊事件帶來的身體或情感創傷。

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“然後我們經歷了那個可怕的、永遠不會再發生的結果。選舉結果，”他説。“我們永遠不會讓那種事情再次發生。他們利用了新冠疫情來作弊。我們絕不會讓這種事情再次發生。”

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一次演講不會改變總統競選的動態，無論特朗普的聲音似乎每次都只是在低語之上，或者他撒了多少次謊或曲解了從拜登的履歷到外交政策等問題（答案：超過20次）。

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