墨西哥選舉：隨着AMLO的光芒逐漸消退，他的繼任者將繼承經濟放緩的局面 - 彭博社

一名手持墨西哥國旗的乘客在瑪雅列車的窗户中映射出來，這是安德烈斯·曼努埃爾·洛佩斯·奧夫拉多在他總統任期的最後一年大力投資的旗艦項目之一。

攝影師：Koral Carballo/Bloomberg墨西哥的經濟終於成為拉丁美洲的話題，這是多年來首次。

跨國公司爭相在美國邊境沿線建廠。消費者因工資上漲和政府社會計劃的資金充裕而大舉消費。墨西哥股票交易所，長期以來在全球市場中表現平平，一度超過火熱的標普500指數，而且經濟始終保持着該地區主要國家中最快的增長率。

這似乎為克勞迪婭·謝因鮑姆創造了完美的條件，她是安德烈斯·曼努埃爾·洛佩斯·奧夫拉多的繼任者，也是墨西哥6月2日選舉中明顯的領先者。

但就在拉丁美洲第二大經濟體起飛的速度一樣快時，它開始降温。連續五個季度超過3.4%的增長突然在2023年最後三個月放緩至2.5%，未達預期。週四，官方數據預計將確認，它在2024年第一季度僅增長約1.6%，再次低於預期。

墨西哥城市長克勞迪婭·謝因鮑姆在4月30日的競選集會上。攝影師：路易斯·安東尼奧·羅哈斯/彭博社已經 面臨問題 關於她是否能夠繼承 世界上最受歡迎領導人之一 的能力，謝因鮑姆現在正面臨可能削弱她政治實力的經濟困境，如果她贏得總統大選。美國經濟放緩以及洛佩斯·奧夫拉多的政策在某種程度上加劇了墨西哥下任總統將不得不面對的挑戰。

眾所周知，民粹主義但吝嗇的總統AMLO在任期的最後一年放鬆了錢包，大力支持政府的旗艦項目，從瑪雅列車到養老金計劃和工資增加。這提振了消費並支撐了增長，但也導致了頑固的高通脹，使得中央銀行無法像區域同行那樣迅速降息。

高利率反過來又助長了所謂的“超級比索”，這在過去兩年中一直是表現最好的貨幣之一。今年迄今為止，它對美元的升值幅度在彭博社跟蹤的31種主要貨幣中排名第一。

墨西哥經濟預計在第三和第四年放緩

疫情後的降温可能會延續到2025年，然後在2026年出現反彈

來源：國家統計局，彭博社

注：通過彭博社對經濟學家調查的中位數估計得出的預測

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作為總統引以為豪的一個方面，超級比索曾經讓債券持有人和小商店老闆們感到興奮。然而，現在，甚至包括AMLO在內，普遍認為 — 比索對經濟構成風險。比索的強勢使得那些轉移到墨西哥的公司成本上升，使墨西哥的出口失去競爭力，削弱了來自國外的匯款的購買力，甚至阻礙了該國疫情後的旅遊業繁榮。

“比索之所以強勢，部分原因是利率過高。利率高是因為通貨膨脹高，而通貨膨脹高的原因之一是財政政策在經濟活動已經超過潛在水平的年份擴張，”彭博經濟學家拉丁美洲分析師費利佩·埃爾南德斯表示。“如果AMLO沒有花這麼多錢，利率可能會更低，比索可能會更弱。”

如果沒有政策變革來支撐墨西哥的財政狀況併為進一步降息鋪平道路，增長可能會在2025年朝着2%放緩，這是新總統任期的第一個完整年度，埃爾南德斯預測。其他人更加悲觀：摩根大通公司預計2025年增長在1.5%左右，比其對今年的2.1%的預測要慢。Grupo Financiero Base SA目前預計2024年增長1.6%，明年僅擴張0.8%。

“這是下一屆政府將要繼承的，”赫爾南德斯説。

財政部堅稱，今年國內生產總值將增長2.5%至3.5%。“我們沒有看到任何壓力或信號會促使我們重新審視”這一估計，財政部經濟規劃單位負責人羅德里戈·馬里斯卡爾在4月30日告訴記者。

財政、近岸風險

根據彭博社的民意調查追蹤，謝因鮑姆在競選中領先27個百分點，她承諾進一步加強社會福利項目，並進行大規模基礎設施投資，同時保持政府支出限制。

她的顧問們還制定了計劃，以利用近岸生產——這一現象已經促使包括特斯拉公司和梅賽德斯-奔馳集團在內的公司宣佈計劃在墨西哥建廠，以便接近美國消費者，幫助該國取代中國成為其北鄰美國的最大貿易伙伴。

但並不能保證洛佩斯奧夫拉多爾的方法會適用於他的繼任者。墨西哥今年將出現自上世紀80年代以來的最大預算赤字，這很可能迫使下一任總統在經濟已經放緩的情況下進行支出削減或其他調整。

安德烈斯·曼努埃爾·洛佩斯·奧夫拉多爾攝影師：路易斯·安東尼奧·羅哈斯/彭博社Sheinbaum對她的財政計劃保持模糊態度，暗示墨西哥可以通過改善税收來避免税收增加或支出削減。但摩根大通的分析師史蒂文·帕拉西奧表示，財政改革“在某個時候是必要的，這總是對經濟造成拖累。”

根據初步的國內生產總值數據，2023年底放緩後，近岸生產的勢頭仍未恢復，工業產出在今年第一季度下降了0.4%。出口也比去年同期下降了5.3%。

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長期存在的問題，包括電力供應不穩定、工業空間有限、水資源短缺和公共安全危機，繼續限制墨西哥吸引外國公司的能力。而奧夫拉多爾對國有企業的強調，特別是在能源領域，已經引發了警告，稱該國可能錯失機會利用近岸生產改變經濟並實現更高的長期增長，如果不採取更加有利於商業的政策。

“一切都是相輔相成的：如果沒有私營部門的開放，要充分利用近岸潛力將會非常困難，因為會有基礎設施的不足，這將限制近岸的能力，特別是在水和電等服務方面，”Palacio説。

快速反彈？

目前看來，2025年的放緩似乎是不可避免的。

“這是政府的第一年，公共支出往往會下降，他們還將不得不削減赤字，”Grupo Financiero Base的經濟分析主管Gabriela Siller説。“這意味着將沒有財政空間進行大型基礎設施工程，因此增長將受到影響。”

不過，還有理由相信早日反彈是可能的，Palacio認為，他認為2024年前三個月的不景氣是暫時的。

購物者在墨西哥城的拉梅塞德市場上選購農產品，日期為2月8日。在該國6月2日的選舉之前，增長放緩將對下一任總統構成挑戰。攝影師：Victoria Razo/Bloomberg美國增長預測疲軟使墨西哥的前景蒙上陰影，儘管預計全球最大經濟體將在2025年放緩，但分析師們已經降低了今年晚些時候它將面臨衰退的可能性。與此同時，墨西哥的消費和消費者信心仍然保持強勁。

“如果你看一下過去兩三年的主要增長驅動力之一，即私人消費，以及你看一下消費者前景，它仍然完好無損且相當強勁，”帕拉西奧強調了實際工資、就業和補貼增長的影響。

席恩鮑姆在上週的一次新聞發佈會上提出了類似的論點，吹捧阿莫政策作為增長的推動力，並對來自美國經濟的重大擔憂置之不理。

“社會計劃和工資增加使我們能夠減少貧困和不平等，但與此同時，它們也為我們的國內市場帶來了巨大的活力，”她説。“這將在2025年對我們非常有幫助，無論美國發生什麼。”

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