中國的房地產、科技股正跌至熊市裏程碑 - 彭博社

北京的住宅樓。攝影師：Andrea Verdelli/Bloomberg在這張由俄羅斯國家通訊社斯普特尼克分發的照片中，習近平於7月3日在阿斯塔納。

攝影師：Sergei Guneyev/Sputnik/AFP/Getty Images

中國的科技和房地產股正處於技術性調整的邊緣，引發了對該國股市最近反彈的可持續性的質疑。

恒生科技指數從4月的低點上漲了26%，而中國和香港房地產股的彭博智庫指數上漲了74%。但它們自那時起已經回落，表明這一上漲可能只是對廉價估值的一種戰術性投機。對收益的擔憂、對政府刺激措施的失望以及地緣政治緊張局勢繼續對市場情緒產生影響。

“自5月20日以來的回撤代表了市場對政策言論能否轉化為現實的疑慮的迴歸，”嘉德研究的中國策略師Thomas Gatley在週三的一份報告中寫道。“從長期來看，更可持續的漲幅的關鍵在於擺脱長期以來極為負面的淨流動性動態 —— 這種轉變可能涉及對中國產業政策的重新評估。”

加劇價格戰在中國人工智能服務領域加劇，與美國的貿易戰加劇，給科技公司帶來壓力。主要城市進一步放鬆房地產政策和中國的廣泛救助計劃也未能緩解對銷售改善的擔憂。

多年來在本地股票表現不佳的基金經理保持謹慎。逐步收緊的行情也降低了新興市場表現優勢的可能性，考驗了那些從印度等更昂貴的增長市場轉向中國便宜股票的價值投資者的信心。

新興市場投資者在中國的低配倉位可能為市場吸引更多資金提供契機，當經濟前景改善時。市場也可能受到創紀錄的股票回購支出等舉措的支持。

“要看政策是否能解決經濟放緩的核心問題需要時間，”總部位於北京的投資銀行Chanson & Co.的董事沈萌表示，這讓基金對持續投資這兩個行業感到猶豫。

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中國官員紛紛出國，響應習近平主席的號召，吸引外國資本。他們向投資者推銷的理念受到懷疑，部分原因是由於他們的大老闆的政策。

上週，在新加坡一家四星級酒店的舞廳裏，內蒙古官員向數十位潛在投資者推銷他們地區的稀土行業，展現了這種懷疑情緒。