彭博週末閲讀：特朗普的定罪為美國開啓了一個陰暗的新篇章 - 彭博

紐約陪審團在對他的封口費審判中裁定唐納德·特朗普犯有多項重罪，使他成為首位被定罪的前美國總統。

攝影師：Yuki Iwamura/Bloomberg國際清算銀行。

攝影師：Fabrice Coffrini/AFP/Getty Images唐納德·特朗普週四被定罪的34項重罪可以説是美國248年曆史中的一個新的、令人沮喪的篇章。77歲的特朗普被裁定偽造商業記錄以掩蓋向一名色情明星支付封口費的行為，所有這些都是為了在2016年總統選舉前期隱藏醜聞細節而進行的。這位兩次遭彈劾的共和黨人作為一名定罪的重罪犯的新身份可能會在他試圖取代喬·拜登總統的競選中引入一個不可預測的變數，但美國政治日益部落化的特性可能會使其在11月份變得不那麼重要，即使他在7月份被判入獄。特朗普仍然是共和黨的確定提名人，目前看來他重新獲得白宮的機會甚至有一半。作為一個重罪犯不會阻止這一點，在華盛頓，許多他的同僚共和黨人突然對司法系統表示反對，稱裁決是政治性的。像他們一樣，也有一些右傾的億萬富翁宣稱，無論他的犯罪身份如何，他們都會繼續支持特朗普。“這個裁決對我的支持幾乎沒有任何影響，”1789 Capital總裁Omeed Malik説。

曼哈頓地區檢察官阿爾文·布拉格攝影師：塞思·韋尼格/AP照片根據紐約州法律，起訴是一個複雜的案件，但曼哈頓地區檢察官阿爾文·布拉格及其助手最終讓懷疑他們的評論者閉嘴。此外，布拉格的團隊不得不應對召見證人的壯觀場面，包括特朗普支付金錢以掩蓋2006年一段婚外情的色情明星斯托米·丹尼爾斯，留着小鬍子的小報編輯大衞·皮克和被拋棄的個人律師兼前囚犯邁克爾·科恩。然而，陪審團在10小時內定罪了特朗普。他可能被判處長達四年的監禁，但作為初犯，他很有可能在這個案件中避免入獄。此外，他肯定會上訴，並在此期間避免入獄。如果他在11月贏得選舉，一切皆有可能。

美國特別顧問傑克·史密斯攝影師：阿爾·德拉戈/彭博社但還有另外三起案件針對他，涉及嚴重的國家安全指控和對美國民主制度的顛覆，任何一項定罪都可能使特朗普入獄超過十年。美國特別顧問傑克·史密斯已經獲得了指控，指控特朗普處理不當並隱藏了涉及美國國防的最高機密文件，並領導了一場努力保持權力的行動，儘管在2020年選舉中輸給了拜登（喬治亞州的一項州訴訟與後者有關）。然而，由於各種原因，這些審判在選舉前不太可能結束，甚至可能不會開始。這四起起訴案件的一切在美國曆史上都是前所未有的—它們的結果任何人都無法預測。“無論對這個裁決持何種觀點，這對美國政治來説都是極其嚴峻的跡象，”彭博社的編輯寫道。蒂莫西·奧布萊恩補充説，“特朗普確實觸及了一個重要的問題—真正的裁決將在11月5日揭曉。”

這個週末你會想讀的內容

三個大國，印度、墨西哥和南非，正在舉行選舉：以下是印度結束其漫長選舉的四種可能情景。墨西哥看起來將首次由一名女性領導，而至少有10個挑戰等待她擔任總統。在南非，如果非國大——自1994年以來一直執政——被迫分享權力，會發生什麼？

以色列推動進入拉法區，以努力殺死更多哈馬斯成員。就在幾天前，以色列在一個擁擠的帳篷城市中至少殺死45人，該城市本應是一個安全區。儘管數月來一直警告特拉維夫不要在南加沙城市進行行動，因為會危及平民，但美國仍表示這次襲擊沒有越過會導致拜登凍結額外軍火供應的紅線。但拜登堅稱他對以色列的支持導致了加沙的最不壞結果，這一説法正受到越來越多的審查。在現場，緊張局勢顯而易見：一名埃及邊境警衞在與以色列士兵的交火中喪生。儘管外界和以色列人質家屬懇求結束戰爭，以色列國家安全顧問扎奇·哈內格比表示戰鬥至少會持續七個月。與此同時，拜登希望現在達成和平協議。

巴勒斯坦人5月29日在拉法赫的車輛頂部騎行。攝影師：巴沙爾·塔利卜/法新社/蓋蒂圖片社美聯儲首選的衡量美國核心通脹的指標——核心個人消費支出價格指數，4月上漲了0.2%，是今年以來最小的漲幅。這種緩和有助於支持對最終降息預期的最新期望，因為消費者支出和工資增長的通脹調整放緩，這是需求的主要推動力。隨着美國和全球經濟繼續努力穩定，試圖從疫情和俄羅斯對烏克蘭的雙重衝擊中恢復，旨在遏制通脹的較高利率導致了美國人實現負擔得起的購房夢想 變得不可實現 更久。在德克薩斯州和佛羅里達州的一些城市，房產被收回的情況正在上升，這表明曾經繁榮的房地產市場出現了早期困境。而一小部分但大多富裕的美國人——那些自2019年以來用調整利率抵押貸款購買房屋的人——即將看到他們的付款金額飆升。

租房與購房的計算方式轉變

如今的房主在住房上花費的收入比租户更多

來源：Zillow Group Inc.

注：房主負擔是指用於典型美國住房的住房成本，包括抵押貸款、房產税和房主保險所佔收入的比例。租金負擔是指用於典型單位的市場要價租金所佔收入的比例。

烏克蘭的盟友，包括美國，改變了立場，表示他們的武器現在可以用於對俄羅斯領土進行有限打擊，以應對對烏克蘭的攻擊。俄羅斯在烏克蘭第二大城市哈爾科夫周圍的進展增加了美國和歐洲放下對升級的擔憂的緊迫性。美國國務卿安東尼·布林肯在本週訪問摩爾多瓦時首次透露了這一變化的跡象，摩爾多瓦是一個歐盟候選成員國，受到俄羅斯的壓力。軍事專家表示，共和黨國會議員在向烏克蘭提供數十億美元軍事援助方面的數月延遲為弗拉基米爾·普京和克里姆林宮的部隊創造了機會，後者一直在獲得進展。

YouTube首席執行官尼爾·莫漢非常看重短視頻：他對這些視頻押注很大。這意味着他要置身於與創作者一起製造荒謬場景的情況中，以展示這種60秒格式的力量。在本週的節目中，莫漢討論了擴大視頻流平台的計劃。

尼爾·莫漢攝影師：Philip Pacheco/Bloomberg### 下週您需要了解的內容

• 美國5月份的就業報告顯示勞動力市場仍然強勁。
• 歐洲央行會議，可能是本週期的首次降息。
• 波音“星際飛船”將對接（假設不會再次延遲）到國際空間站。
• OPEC+會議討論下半年的產量。
• 歐盟舉行議會選舉。

為什麼墨西哥正在軍事化其基礎設施

隨着安德烈斯·曼努埃爾·洛佩斯·奧夫拉多總統任期結束，他留下了墨西哥有史以來規模最大、最強大的軍隊。他擴大了其職責範圍，包括機場和鐵路等關鍵基礎設施項目，軍方在管理這些項目時幾乎沒有透明度。但批評者表示，軍隊的新角色是以極高的代價為代價的，創下了創紀錄的謀殺案和對公民自由日益增長的威脅。這部彭博原創迷你紀錄片 為什麼墨西哥正在軍事化，探討 為什麼墨西哥人在思考公共工程是否是以犧牲公共安全和可能是公民權利為代價。

[在安德烈斯·曼努埃爾·洛佩斯·奧夫拉多總統的領導下，墨西哥軍隊的職責 擴大 到管理鐵路、機場和酒店。攝影師：Daniel Cardenas/Anadolu/Anadolu](https://hk.outputnews.com/2024/bloomberg/news_2024_05_31_752168)1.3萬億美元的抵押貸款證券化市場即將成為其自身成功的受害者，因為管理者無法快速創建債券以滿足需求，而且已經買不到足夠的東西。

在借貸成本上升後，兼併與收購放緩繼續剝奪了槓桿貸款，這是該行業建立在其上的。根據彭博編制的數據，今年迄今已宣佈並完成了約3110億美元的併購交易，比兩年前利率開始上升時的水平低了大約1萬億美元。

這可能很快會影響權益套利 - CLO管理人員在購買貸款和出售債券時可以獲得的收益之間的差距 - 這可能會在未來幾個月損害新發行。這也導致更多的管理人員進入二級市場，大約60%的貸款現在以上市，這使得更難找到便宜貨物來組合投資組合。

“CLO債券的需求過多，而貸款供應過少。CLO管理人員無法再繼續下去了，”美國銀行的CLO研究負責人Pratik Gupta説道。“這變成了一個挑戰。”

今年CLO機器再次迴歸

2024年新發行CLO的銷售額激增

來源：彭博新聞

注：所有數字截至6月27日。新發行CLO包括BSL和中市場交易。

在資金流入交易所交易基金後，對最安全的CLO拆分的需求今年激增。銀行也紛紛湧入AAA級債券，一些日本機構可能會購買更多債務。此外，美國銀行估計，今年迄今為止已經償還了約640億美元的債務，包括攤銷和召回的CLO，這意味着資產所有者有更多資金可供投資。

“如果你是現有投資者，你會得到很多資金，這本身就會創造需求，”UBS資產管理的董事總經理Amir Vardi在本月早些時候在巴塞羅那舉行的全球ABS會議上説道，他指的是攤銷和召回的CLO。

“忘記增加預算以獲得更多，”他在一個小組討論中説道。“你只是在努力保持你已經投資的東西。”

需求非常強勁，以至於今年迄今為止美國新發行CLO債券銷售同比增長86%，仍然無法滿足投資者的需求。因此，自2022年底以來，AAA級債務的利差已經壓縮了100個基點以上，當時這些檔次的利差已經達到了令投資者不感興趣的水平。

創紀錄的企業槓桿貸款活動

本季度的交易定價已經超過了2017年的最高水平

來源：彭博社

注：截至美國東部時間6月27日下午3:30的本季度數據

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貸款人還試圖通過增加對公司債券（包括投資級和垃圾級）的持有量來規避紙張短缺，以保持套利回報，Gupta説。私人信貸的崛起也通過從槓桿貸款人那裏贏得業務，使槓桿貸款人的機會受到了限制，即使巴克萊銀行預測未來12個月的併購交易量將增長高達20%。

“供需平衡失調，變得更難以找到具有吸引力水平的資產，”Pretium Partners的槓桿貸款和CLO業務投資組合經理Christina O’Hearn説。“我們預計會看到持續的再融資和重置活動，但新發行CLO數量不會那麼多。”

觀看：本週的嘉賓是BMO全球資產管理固定收益和貨幣市場主管Earl Davis，Barings IG投資組合經理兼資產支持信貸研究主管Yulia Alekseeva，Lafayette學院首席投資官Krishna Memani

值得關注
* 預計下週將有約$50億的美國高評級債券銷售，公司開始進入盈利封閉期，債券市場將在7月3日獨立日假期前提前收盤。 * 在歐洲，36%的專業人士調查預計未來一週銷售額將達到250億歐元（268億美元）至300億歐元。 * 7月2日公佈的歐元區通脹數據可能在5月出乎意料的強勁數據之後在6月回落。 * 美國7月2日公佈的JOLTS數據預計將顯示隨着職位空缺在5月下降至795萬（4月為806萬），進一步減少就業機會。 * 6月11-12日FOMC會議紀要將揭示委員會成員為何降低了2024年的利率預期，即使他們保持了增長和失業預測不變。 * 7月5日公佈的6月就業報告預計將顯示美國新增218,000個工作崗位（之前為272,000），而非週期性部門如醫療保健仍然是就業增長的主要引擎。 * 要深入瞭解可能影響未來一週市場的全球數據和事件，請參閲彭博經濟學的全球經濟週報。

本週回顧

• 美聯儲的加息行動以一種意想不到的方式推動了企業債券市場，投資者將票息支付重新投入市場。
• 人工智能革命越來越多地在債券市場的一個鮮為人知的領域得到資助，數據中心和光纖電纜支持的債券銷售激增。
• 最近湧入追蹤美國抵押貸款債券的ETF的現金，刺激了基金經理們試圖在歐洲複製該模式。
• 撼動法國的政治分歧威脅着一項成功的信用交易：購買歐洲公司債券而非美國公司債券。
• 法國公司正爭相在議會選舉首輪後可能出現的任何潛在干擾之前獲得資金。
• 由高盛集團領導的銀行已經推出了今年最大的一個槓桿貸款交易，以重置BMC Software即將到期的債務。
• 西班牙足球俱樂部皇家貝蒂斯即將達成一項協議，由高盛集團安排，重置其1.2億歐元（1.28億美元）的債務。
• 凱雷集團和高盛私人信貸向基金管理公司Apex Group提供了11億美元的付款性質票據。
• 中東的銀行因石油收入支撐該地區而存款充裕，正在追逐越來越大的交易，通常提供着華爾街銀行無法與之競爭的條件。
• D.E. Shaw大約在16個月內籌集了第二隻基金，用於投資銀行發行的合成證券化產品，這是華爾街最熱門的資產類別之一。
• 私人貸款行業規模為1.7萬億美元，仍處於“練習階段”，在膨脹至25萬億美元市場之前，根據其中的一家巨頭，黑石集團。
• Basic Fun Inc.，一家銷售林肯日誌和添克玩具等兒童產品的公司，申請破產保護。

在路上

• 一對巴克萊銀行的銀行家，即查爾斯·蘭斯福德和馬修·卡森，正在離開。
• Apax已經聘請德里克·傑克遜從加拿大養老金投資委員會來領導其在歐洲和北美的信貸戰略。
• 瑞穗金融集團正在招聘更多銀行家，以利用其最近收購的格林希爾公司並利用逐漸回升的併購活動。
• 標普全球公司任命馬蒂娜·張，其信用評級部門總裁，為其下一任首席執行官。
• 阿布扎比投資委員會已經聘請邁克爾·菲利普斯擔任企業信貸主管。
• 馬來·帕特爾，一位在D.E.肖從事抵押貸款證券和結構信貸投資的投資者，已經離開這家對沖基金。
• 花旗銀行任命大衞·貝利為澳大利亞和新西蘭債務資本市場主管。
• 滙豐銀行已經任命努爾·薩法為中東和北非債務資本市場主管。

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數據觀察
* 宏觀視角 * 私人信貸貸款監控 * 投資級債券 * 高收益債券 * 美元貸款 * 歐元貸款 * 全球信貸指數回報
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儘管債券市場幾乎沒有意識到這一風險，但國際清算銀行警告稱，負債國家面臨着信心急劇喪失的風險。

總部位於巴塞爾的機構在週日發佈的年度經濟報告中表示，那些因高利率而進一步加劇財政狀況膨脹的國家應優先考慮財政修復。國際清算銀行貨幣和經濟部門主管Claudio Borio表示，他們必須“緊急行動”。