英國大選：保守黨讓企業危機變得更糟糕 - 彭博社

Chris Hughes

需要改變。

攝影師：彭博社/彭博社不要帶着遺憾回頭看。

攝影師：Alex Grimm/蓋蒂圖片社歐洲眾目睽睽之下的加文·紐森有其原因。實際上有好幾個。

攝影師：Eva Marie Uzcategui/彭博社 這是關於託利黨統治14年對英國經濟、社會和國際地位帶來的影響的系列報道。等待下一屆政府的挑戰不少。

英國企業界的低迷可以追溯到託利黨執政前的政策和問題。但是，連續的託利黨政府一直緩慢應對這一問題。

英國股市本應是繁榮的象徵。然而，它一直難以培育和留住高增長的公司。倫敦上市股票的最近反彈並沒有改變整體格局。富時100指數的總回報在過去14年中遠遠低於其主要同行的表現。至於富時250指數，作為許多關注英國的企業的所在地，其價格相對於總收益幾乎沒有變化。美國小型股羅素2000指數的評級在2010年已經更高，並且進一步拉開了差距。

14年來令人印象不佳的股票表現

英國藍籌股的回報率落後於主要同行市場

來源：彭博社

注：總回報包括股息；所有指數表現以美元計價；時間從2010年5月6日至2024年5月22日。

保守黨執政期間始於有關美國收購奶油蛋糕巧克力製造商吉百利的爭議性辯論。但在隨後的大部分時間裏，政府通過辯稱外國收購是對英國的信心投票來回應對外國收購的批評。外流持續存在。在2016年脱歐公投引發英鎊下跌數月後，日本軟銀集團收購了微處理器設計公司Arm Holdings Plc。美國收購公司則大肆收購廉價的中型英國股票。

彭博社觀點跨大西洋財富差距不斷擴大Bronny James證明NBA選秀正在改變香煙標籤很糟糕。社交媒體標籤會更糟。替換喬·拜登是民主黨必須放棄的幻想這種“開放”的市場在許多方面都是一件好事。收購的持續威脅是企業績效的重要刺激。資源充足的外國買家可能能夠重新激活已經漂移的企業。但是當交易發生時也存在缺點。重大決策轉移到海外。現有總部的作用被削弱，影響為其服務的任何英國公司。當被收購公司提供重要服務時，當事情出錯時很難責備外國所有者。

美國掠食者越來越看中英國的廉價

相對於美國，英國中型股的市場評級並沒有得到改善

來源：彭博社

注：指數價格相對於其成分股未來12個月預期收益的比值。

如果股市吸引了大量高質量的上市公司來取代被收購的公司，這就不會那麼重要。然而，情況正好相反。上市公司已經從倫敦轉移到紐約，尋求更高的估值。Arm去年重新上市，但在美國。隨着每一家公司的離開，剩下的上市公司的平均質量在沒有替代股票提供的情況下會降低。吸引明日的成功企業和投資者變得更加困難。

可以説，所有這一切的一個關鍵因素是早在2000年代初就開始實施的新會計規定，這些規定將新的會計應用於退休計劃估值，激勵養老基金從股票轉向債券，並指導英國公司將現金從投資轉向養老金補充。此外，倫敦長期以來一直是所謂的收入投資者的據點，他們更青睞那些支付股息而不是將現金用於擴張投資的公司。淨效應是，股市不再擁有強大的本地投資者支持基礎，而且正在失去增長公司，這些公司轉向競爭對手的交易所或收購。

外國收購者越來越在英國股市上大肆捕食

過去五年中英國公司的前十大收購者中沒有一家是英國公司

來源：彭博社

注：截至2024年5月22日，五年內宣佈的英國公司的前十大收購案，尚未完成或已完成。

真的，自2010年以來，政府對投資環境進行了許多審查，這是應該給予讚賞的。然而，這些審查幾乎沒有產生實質性的影響。部長們犯了錯誤，允許環境惡化。

直到最近，財政部才考慮了一些合適的解決方案，比如促進將英國零散的養老金部門整合成規模更大的基金，這些基金的規模可以支持對風險資產（如股票）的增加投資。具有諷刺意味的是，這個想法是由前首相托尼·布萊爾的研究所提出的 —— 這是對過去工黨政策錯誤的默認承認，以及解決這些錯誤的必要性。

需要有創造性的思考。總部位於倫敦的智庫“翻開新一頁”提倡出售國有股份銀行集團（NatWest Group Plc）的股份，並將所得款項重新投資於一個以小型和中型英國股票為種子資金的主權財富基金。它還提議，將某些養老金税收優惠與基金資產部分配置給英國掛鈎，從而有效地限制納税人對購買海外股票的補貼。這些都是有道理的。

但最迫切的需要是重振英國的長期投資。目前已經在就通過購買英國股票的零售儲蓄提供税收優惠進行磋商。強制要求僱主繳納更高比例的養老金，其中一部分必須強制性地在國內投資，可能會更進一步。當然，這樣的政策會給企業部門帶來近期的負擔。養老金基金經理也對任何對投資配置的約束建議都持保留態度。事實上，在這裏並沒有無成本的免費解決方案。

現在不採取行動只會在未來增加經濟增長和更高税收成本，Turning the Page認為。鑑於需要做出的艱難妥協，各國政府在重大改革方面猶豫不決。已經有足夠多的審查了。下屆政府必須採取必要措施重建英國企業部門所依賴的國內投資資本儲備。

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關於企業可以從體育中學到的教訓有豐富的文獻，體育是一個受控的競爭環境，可以作為領導風格、激勵文化和決策過程的理念實驗室。十幾年前，曼聯主教練亞歷克斯·弗格森的職業生涯甚至成為哈佛商學院的一個案例研究。也許管理理論可以回報，解釋為什麼英格蘭在2024年歐洲盃足球比賽中表現如此糟糕。

這是一個難題。英格蘭作為博彩公司的熱門之一參加了每四年一次的歐洲錦標賽。在自2016年接任以來，由主教練加雷斯·薩斯蓋特領導，這支球隊享受着自1966年贏得世界盃以來最成功的時期。英格蘭在2018年世界盃中打入半決賽，並在2020年歐洲盃決賽（因大流行病而延期至2021年舉辦）中打入決賽，這是六十年來首次在大型比賽中走得那麼遠。在2022年卡塔爾世界盃中，英格蘭在四分之一決賽中被衞冕冠軍法國險勝。

彭博社觀點跨大西洋財富分歧不斷擴大布朗尼·詹姆斯證明NBA選秀正在改變香煙標籤很糟糕。社交媒體標籤會更糟替換喬·拜登是民主黨必須放棄的幻想然而，球隊在德國的小組賽表現幾乎遭到普遍失望。儘管以一勝兩平的成績獲得小組第一晉級16強——在那裏，英格蘭將在週日對陣斯洛伐克——但球隊的比賽風格遭到評論員和前球員的譴責，認為其缺乏形式，過於防守且缺乏活力。英國廣播公司主持人和前英格蘭前鋒加里·萊因克爾，在1986年世界盃上贏得“金靴獎”成為最多進球的球員，將英格蘭在與丹麥的1-1戰平中的表現描述為“糟糕”，這引來了球隊隊長哈里·凱恩的批評。

使情況更加令人困惑的是，英格蘭隊以近年來積累的最強大的人才陣容進入了比賽。凱恩在去年夏天轉會到德國拜仁慕尼黑後剛剛度過了他有史以來最好的一個賽季，他在45場比賽中打進了44球。自2022年世界盃以來，朱德·貝林漢姆已經確立自己為世界上最閃耀的年輕球星之一，他在20歲時成為了皇家馬德里隊的中堅力量，上賽季贏得了西班牙的西甲聯賽和歐洲最負盛名的俱樂部比賽冠軍聯賽。在英超聯賽，切爾西的22歲科爾·帕爾默和曼聯的19歲科比·馬努已經嶄露頭角，成為了本賽季的兩名球員之一，領導着一批年輕球員挑戰英格蘭一線隊的常規位置。

凱恩、貝林漢姆、阿森納的布卡約·薩卡和曼城的菲爾·福登的身價都超過1億美元，並且每週賺取超過25萬美元的等值報酬。英超聯賽，大部分球員所在的聯賽，是世界上最富有、最受關注的國內足球比賽。一個擁有如此多百萬富翁明星運動員的球隊怎麼會表現得如此糟糕呢？

“過多的人才效應表明，在足球等團隊運動中，相互依賴至關重要，過多的人才可能損害表現，”倫敦大學學院組織行為學教授馬丁·基爾達夫説，他的研究包括研究美國國家橄欖球聯盟教練的職業生涯。“擁有太多佔主導地位的個體的團隊會產生團體內部權威和地位的爭執，最終破壞表現。”

像喬治亞這樣的球隊，儘管在國際足球聯合會FIFA的世界排名中位列第74，仍然成功晉級第二輪，似乎有更好的協調能力，因為地位等級是清晰的，基爾達夫説。對於英格蘭來説，一個激進的想法是保留凱恩作為隊長，但包括那些並非明星的年輕球員，以減少地位混亂。他説，這可能需要讓貝靈漢姆坐板凳。

在英格蘭隊中並沒有明顯的自我衝突跡象 — 儘管我們不知道幕後發生了什麼，而這確實是早期一些代表隊的問題。抑制隊伍內部權力鬥爭的一種方法是讓經理保持鐵腕。弗格森在他的俱樂部採取了獨裁的方式，認為這是實現全面控制所必需的。然而，這與南蓋特的管理理念幾乎相反，後者基於溝通、共情和賦權。

他的風格毫無疑問到目前為止一直很成功，不僅體現在英格蘭的比賽成績上，還體現在球隊在他任內打球的自由和流暢性上（至少有時候是這樣）。正是這種活力現在不見了。一些人認為南蓋特天生的謹慎戰術不適合他現在手頭擁有的人才。擁有這樣水平的球員，英格蘭應該更加雄心勃勃，主張摧極對手，而不是一旦領先一個進球就試圖保護領先優勢。

如果你認為戰術是問題所在，英國的體育新聞會為你提供答案。在對英格蘭失敗的全面報道中，幾乎沒有哪種排列組合沒有被討論過：放棄凱恩；圍繞凱恩建立球隊；讓貝靈漢姆和德克蘭·賴斯一起打後腰；放棄貝靈漢姆；讓福登打中場；放棄福登；讓帕爾默在右邊打，紐卡斯爾聯隊的安東尼·戈登在左邊打；讓薩卡打左翼後衞；放棄薩卡。等等。

也許最大的問題不是戰術或人才過剩，而是更簡單的事情：期望的負擔。英格蘭失去凝聚力和活力是一個古老問題的再現。1966年世界盃的勝利和英國作為現代足球的發源地的地位給了英格蘭支持者一個不切實際的觀點，即國家隊將永遠是爭奪錦標賽榮耀的有力競爭者。這是一種沉重的負擔，讓一代又一代的足球運動員難以承受。在體育版面的陳詞濫調中，“球衣沉重在肩”。

南格特的偉大成就在於解放英格蘭脱離這種心態。但是六年的相對成功和現在裝點球隊的人才潮湧再次提高了希望——以及對球員的心理負擔。《管理學期刊》中一項有趣的2018年研究發現，當具有高外部表現期望的網球選手遇到早期挫折時，他們可能不如那些期望低的選手堅持。球衣不僅僅讓足球運動員感到沉重。

這項研究並沒有提供解決方案，所以這位坐在家裏的專家會提供一個：少在意一些。多享受一些。足球生涯很短暫，高潮很快過去，所以不要浪費時間擔心。英格蘭仍然在比賽中，球隊可能會迎來轉機。一切都還有待發展。

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當攝像機捕捉到加利福尼亞州州長加文·紐森在週四晚上走進CNN的辯論間，向亞特蘭大的總統辯論會展示他的好萊塢微笑時，他的家鄉一些政治觀察家匆忙在社交媒體上發表了同樣惱人的問題。

“他為什麼在那裏？”

紐森在那裏是為了為總統喬·拜登在與前總統唐納德·特朗普的辯論之前加油助威。“拜登很自信，”紐森告訴記者。“他有一份記錄，他對未來有願景。”

彭博觀點跨大西洋財富分化不斷加劇布朗尼·詹姆斯證明了NBA選秀正在改變香煙標籤很糟糕。社交媒體標籤會更糟。替換喬·拜登是民主黨必須放棄的幻想幾個痛苦的小時後，在一場辯論中，拜登的聲音嘶啞而吃力，看起來完全符合他81歲的年齡，未來的願景似乎變得模糊起來。拜登蒼白而虛弱的外表立即引發了廣泛的猜測，認為他將被迫放棄民主黨的提名。而這種談論很快就會導致對紐森的關注。

在許多有志於更高職位的傑出民主黨人中，紐森可以説是最有能力的——在籌款能力、信息傳遞和競選基礎設施方面——在緊急情況下挺身而出。而根據所有跡象，這是一場緊急情況。

拜登與特朗普在舞台上與數百萬觀眾面對面度過的90分鐘最終強化了民意調查自拜登決定競選連任以來一直表明的觀點：大多數選民認為他年紀太大，不適合擔任總統。

如果事後辯論的民意調查結果並沒有像許多人懷疑的那樣糟糕，民主黨內部人士的恐慌可能會在未來幾天緩解。但如果黨派正在尋找替代者，紐森是一個明顯的選擇。同樣是加利福尼亞人的副總統卡瑪拉·哈里斯當然也可以勝任這份工作。但民意調查通常顯示，哈里斯的不受歡迎程度很高，如果拜登的競選出現問題，她與總統的關係可能會帶來更多麻煩而不是幫助。

與此同時，作為全國人口最多的州長，紐瑟姆一直似乎在以拜登的備胎身份進行一場影子競選。他已經成為總統最有效和最具電視魅力的代理人之一，在有線電視新聞中頻繁露面，並在社交媒體上積極發聲。

紐瑟姆並沒有迴避文化戰爭，在一些民主黨圈子中贏得了支持者。例如，在去年秋天在福克斯新聞上與他最喜歡的共和黨對手、佛羅里達州州長朗·德桑蒂斯進行的一場引人注目的辯論中，紐瑟姆指責德桑蒂斯的政策禁止書籍、美化黑人歷史和針對跨性別學生運動員。

“你攻擊弱勢社區，”紐瑟姆告訴德桑蒂斯。“你只是一個惡霸。我知道欺凌和羞辱他人，那是你的招牌。”

現在他第二個也是最後一個任期作為州長，紐瑟姆還有競選資金和更多的資源。他利用自己的籌款能力支持在紅色州運行的民主黨候選人，並推動像墮胎權利這樣堅定的自由主義事業。

紐瑟姆還提高了自己在海外的知名度，這讓許多希望他在加利福尼亞關注的人感到惱火。上個月，他在梵蒂岡與教皇方濟各討論氣候變化。去年，他會見了中國領導人習近平，並訪問了以色列。在家門口，他來來回回地去白宮。他正在做所有總統有望者都在做的事情：他正在寫回憶錄。

紐森一直不斷地否認自己正在競選總統的猜測。在辯論中，他沒有改變自己的立場。

在一羣記者的圍堵下，他被問及是否“準備取代喬·拜登”。紐森稱這個想法是“不合邏輯的”。當被問及是否會敦促拜登重新考慮參選時，“絕對不會，”紐森告訴他們。“我百分之百支持他。”

辯論引起的新聞狂熱可見一斑，就在那之後的幾分鐘，紐森又被問及，這次是在MSNBC上，辯論是否動搖了總統競選。紐森憤怒地搖了搖頭。“我們必須挺身而出，保持頭腦清醒，”他説。“我們必須支持這位總統。你不會因為一次表現就背叛他。這是什麼樣的黨派？”

一個更好的問題——也是紐森應該考慮的問題——是什麼樣的黨派提名一個大多數美國人都認為太老無法承受總統壓力的候選人，一個很可能會輸給一個擅長謊言和仇恨的獨裁者的候選人？

賭注太高。

週四，紐森告訴記者，對我們的民主來説“沉湎於這些無謂的爭論”是沒有幫助的。但隨後他補充道：“這個國家，這個世界，現在需要我們挺身而出，這正是我打算做的。”

許多民主黨人毫無疑問會為此感到寬慰。