State Street表示，主動交易所交易基金（Active ETFs）每年將獲得2600億美元的收入 - 彭博社

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攝影師：Annabelle Chih/Bloomberg在新一輪資金大量流入之後，積極管理的交易所交易基金看起來有望在今年創下創紀錄的2600億美元的募集額，投資者超越傳統基準，採用替代策略，從出售期權到進行廉價量化交易。

根據彭博智庫編制的數據顯示，投資組合經理在5月份進行了220億美元的配置之後，已經連續50個月向積極管理部門注入資金。憑藉這股勢頭，全球第三大ETF管理公司State Street Corp.預測，積極管理的ETF可能幾乎是去年創紀錄的1400億美元的兩倍。而晨星直接看到，未來三到五年內，這類ETF產品的總數將超過被動產品。

積極管理的ETF連續50個月增加資金

5月份是繼3月和4月之後的第三高流入量

來源：彭博智庫

因此，儘管交易所交易基金繁榮被視為簡單的指數跟蹤流入，但最新數據強調了該行業超越被動名聲的發展。

“這種速度是我們從未見過的，”State Street Global Advisors的SPDR Americas研究負責人Matthew Bartolini在最近寫給客户的一份備忘錄中寫道。他表示，投資者正在轉向積極管理的ETF以獲得超越基準的回報，同時也根據風險承受能力來針對特定市場結果。

現在還處於早期階段。儘管今年主動基金吸引了大約1070億美元的資金流入，佔所有ETF流入資金的32%，但它們仍然只佔總ETF資產約9萬億美元的7%，BI數據顯示。但隨着大大小小的投資者尋求投資組合多樣化，預計主動管理型工具將獲得新的動力。

資產並不一定流向傳統的債券和股票選擇者。像Dimensional Fund Advisors這樣的公司 — 最大的 主動ETF發行者 — 以及摩根大通資產管理公司正在 領先 這一潮流，佔據了總主動ETF資產的 近40%。前者以其系統性基金而聞名，而摩根大通則通過提供諸如使用期權疊加策略來產生額外收益的ETF等產品吸引了資金。

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“在過去的四年裏，我們看到主動管理領域發生了一些最強大的創新，特別是在股票和股票收入策略方面，” Vident Investment Advisory總裁Amrita Nandakumar説道。“我認為這種趨勢不會減緩。”

海洋變革的催化劑是2019年，當時美國證券監管機構批准了一項加速將ETF引入市場的規則。根據彭博社的Athanasios Psarofagis的數據，美國超過3400只ETF中近一半是在該規則通過後首次亮相的，其中67%是主動管理的。

主動型ETF的推出超過被動型

這一轉變可以追溯到SEC在2019年對ETF規則的修改

來源：彭博智庫

注：截至2024年6月4日的數據

今年，根據彭博智庫的數據，已有168只主動管理的ETF上市，而被動型的只有68只。自2020年以來，每年主動型的新產品數量都更多。去年尤其看到了大量單隻股票ETF和所謂的緩衝 ETF的推出，後者旨在提供下行保護。

“由於被動型市場已經相當擁擠，我們看到主動型ETF開始大量湧現是很自然的事情，”晨星公司客户解決方案負責人Ben Johnson説。

如果監管機構批准所謂的Vanguard專利，允許ETF作為更廣泛的共同基金的一種份額類別上市——提高投資工具的税收效率——那將為一批新的主動型ETF敞開大門，Johnson説。目前，市場上有超過2000只被動型ETF，比主動選擇多了大約500只。

當然，還有一些主動交易型ETF提供傳統的股票和債券選擇方法。

一個例子是160億美元的T. Rowe Price Capital Appreciation Equity ETF（股票代碼TCAF），於2023年6月推出，由投資組合經理David Giroux監督。該基金主要投資於微軟公司等美國大型公司，自成立以來連續幾個月吸引資金流入。

“一些投資者希望有人管理他們的資金，儘管費用較高 — 如果他們相信經理 — 而不是採取一種最低成本的設定並忘記方法，” WallachBeth Capital的ETF主管Mohit Bajaj説。

Nvidia Corp.是標普500指數中最昂貴的股票，其股價約為公司未來12個月預計銷售額的23倍。

但這種估值存在問題。在人工智能繁榮時代，沒有人能夠確定這家芯片製造商的收入實際會是多少 — 無論是華爾街分析師還是Nvidia高管本人。那麼投資者應該如何計算這些股票是昂貴還是不昂貴呢？