亞洲垃圾債券擊敗大多數其他資產：彭博信用週報

貴州省六盤水市一個住房建設項目的行人。

攝影師：Qilai Shen/Bloomberg瑞銀資產管理的Shamaila Khan為債券投資採取了一種有點違反直覺的策略。

這位新興市場固定收益負責人正在與高盛集團等公司背道而馳，避開投資者偏愛的印度政府債務，而是擁抱波動較大的中國高收益債券，這些債券受到了長期的房地產危機的影響。

她的策略要點是——這使得瑞銀新興經濟全球債券基金在過去一年中擊敗了89%的同行——是尋找她認為市場風險定價錯誤的領域。對於印度，她表示市場對總理納倫德拉·莫迪的選舉挫折和聯合政府的複雜性過於樂觀。

“在印度，市場低估了風險，而在中國高收益、斯里蘭卡和新興市場的某些其他角落，市場高估了風險，”管理着大約10億美元資產的Khan在本週的一次採訪中表示。“我們正在尋找市場高估風險的國家。”

巴基斯坦一直是首選，Khan表示。其美元債務在過去一年中有所反彈。

中國高收益美元債券也有所上漲，彭博指數今年回報近10%。推動復甦的是北京試圖在5月份通過一攬子救助計劃穩定房地產危機。攀升。

“中國垃圾債券上已經定價了很多風險溢價，” Khan表示。“這是我們幾個月來一直持有的觀點，”她補充道。

但一些開發商債券的交易價格已經跌至困境水平，並在過去一年中虧損。一個例子是碧桂園控股有限公司。根據彭博根據瑞銀基金2月份的申報文件編制的數據顯示，該基金持有這家總部位於廣東的開發商的2026年4月到期的美元債券。

該證券現在的交易價格低於一美元的10美分，而一年前為43美分。碧桂園一直在努力抵禦一家債權人在香港法院提起的清算申請。同行的開發商中國恒大集團已被下令清算。

瑞銀髮言人Huw Williams拒絕就碧桂園債券何時收購以及基金是否仍持有該債券發表評論，稱不討論個別頭寸是公司政策。

在印度，政府債券在5月份在被納入摩根大通公司的主要指數之前出現了反彈。標普全球評級表示，如果印度承諾減少財政赤字，未來幾年印度可能會迎來信用評級提升的勢頭。

樂觀情緒在莫迪以微弱優勢贏得選舉後曾短暫動搖，迫使他依靠聯合政府，並增加了更多民粹主義支出的風險。但重新任命包括尼爾瑪拉·西塔拉曼在內的多名內閣官員的決定被分析師視為政策連續性的跡象。資產價格已經上漲

對於印度政府債務，“升級幾乎已經定價進去了，”汗説到標普可能的評級變動，他補充説，如果這種情況沒有發生，這類資產將會有下行風險。“我們一直在關注已定價進去的因素與可能發生的事情。”

有關印度和中國市場的更多信息：
* 印度選舉驚喜後股市反彈速度是十年來最快的 * 頂尖交易員在爭奪印度人才時獲得百萬美元報酬 * 讓中國拖欠款項的香港法官

包括 T. Rowe Price Group Inc.在內的資產管理人認為，亞洲垃圾債券在今年的債務市場中表現優異，還有進一步上漲的空間。

今年迄今為止，這些債券的回報率為9.8%，而全球投機同行的回報率約為3%，而Bloomberg指數顯示，今年大部分高評級債券都出現了虧損。這種表現優異部分是由於中國垃圾債券從創紀錄的低點反彈，因為北京當局加大力度採取措施拉動該國房地產市場擺脱前所未有的低迷。