CMBS買家面臨自信危機以來的首次歐洲AAA級損失 - 彭博社
Kat Hidalgo
英國牛津的購物中心的購物者。
攝影師：Chris Ratcliffe/Bloomberg歐洲的私人信貸投資者正在放棄槓桿交易，試圖在潛在的違約浪潮到來之前搶先一步。
在選擇購買是否帶有額外槓桿的基金時，較少的投資者選擇了增加槓桿的版本，根據剛剛完成新一輪籌資的直接放貸人。
私人信貸基金通常投資於中型企業的貸款，除了從投資者那裏獲得的資本外，還可以使用借來的資金。這些所謂的槓桿套利一直以來都很受歡迎，因為在私人信貸市場蓬勃發展時，可以將回報率提高到兩位數。不利之處在於它們會在熊市中放大損失。
“我們過去提供過一個槓桿套利，但在我們最近的基金中對此的需求要少得多，”剛剛在本月完成了第六個基金的CAPZA管理合夥人Guillaume de Jongh説道。“人們開始接受利率會長期保持較高的想法，這意味着未來可能會有更多的違約。”
歐洲央行在美聯儲和英格蘭銀行之前本月降低了利率，但讓投資者猜測在通脹仍然高企的情況下，它會多快放鬆政策。
在歐洲和美國，監管機構對一些基金可以承載的最大槓桿比例設定了限制，但在這些界限內，管理人在決定借入多少資金時可以採取非常不同的方法。
“一些管理人在槓桿水平上做得過火了，”Golding Capital Partners的董事總經理Florian Hofer説。
直到現在，高利率時代一直是1.7萬億美元私人信貸市場的一筆意外之財。放貸人已經突破了所謂的障礙利率，這是他們可以開始收取利潤 — 或“分紅” — 的點。該行業已經享受到了與私募股權相媲美的回報。
但是，長時間的高利率可能會導致更多公司陷入違約，並標誌着繁榮的終結。已經有跡象表明，一些私人信貸借款人正承受高債務負擔。一些基金已經積累了更高比例的不應計提款項。公司還在接管陷入困境的企業。
在基金層面增加額外的債務可能會使恢復變得更加複雜，如果一個或多個借款人遇到麻煩。Ocorian基金服務業務發展負責人Paul Spendiff表示，增加違約率可能會對帶槓桿的基金產生不成比例的影響。
“我完全可以想象，在組合中出現問題後，帶槓桿的投資者可能需要直接向銀行注資，”Perpetual Investors首席投資官Christian Wiehenkamp説。
目前，無槓桿投資的趨勢似乎僅限於歐洲。根據一份報告，在美國，槓桿投資可能會將回報提高多達3%，基金經理表示他們仍然大力支持。而在歐洲，根據同一份報告，槓桿只會將回報提高不到一個百分點。
在投資者需要彌補低利率時代的零利率時，以安全性換取回報是有道理的。
現在成本和風險都在上升。例如，一些基金經理會對從銀行借入的槓桿和承諾的股本都收費。
全球私人債務領域的主要投資組合經理Sebastian Schroff表示：“槓桿成本已經上升，因此我認為對於投資者來説變得不那麼有趣了。” 他更喜歡在沒有槓桿的情況下投資私人信貸。
交易
- KKR & Co 即將達成一項交易，從法國電信公司Orange Bank SA的部門購買約19億歐元的貸款，因為該部門退出金融服務業務
- 一組私人信貸放貸方向DuBois Chemicals提供了14億美元用於再融資現有債務
- 由Carlyle Group Inc支持的Veritas US Inc.及其放貸方就如何處理公司的債務負擔陷入僵局
- 總部位於英國的環境諮詢公司RSK Group Ltd將獲得由Searchlight Capital Partners和Ares Management Corp領導的財團提供的5億英鎊優先股投資
- 澳大利亞運輸和物流公司Team Global Express從澳大利亞聯邦銀行和Income Asset Management獲得了4千萬澳元的次級債務
- 提供電話和通訊服務給囚犯的公司ViaPath Technologies即將完成近15億美元的再融資
- 控制澳大利亞一家主要煤炭港口的Adani集團子公司獲得了約5億澳元的私人信貸貸款
- Stifel Financial Corp.和Lord Abbett & Co. 合作成立私人信貸合資企業
| 私人信貸交易更多信息 |
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| 來源：彭博社彭博新聞正在追蹤全球私人信貸公司發起的企業貸款，詳見《私人信貸貸款監控》。訂閲《私人信貸週報》獲取有關1.7萬億美元市場的更多新聞和分析。 |
籌款
- 私人信貸經理BPEA信貸宣佈其短期基金的首次封閉
- 信貸經理Sona資產管理籌集了8億美元，旨在為難以獲得現金的企業提供定製融資
- 私人信貸公司Arcmont資產管理已獲得批准，從英國監管機構FCA啓動長期資產基金
- Vivriti資產管理私人有限公司推出一隻新的私人信貸基金，用於投資印度中小型企業
- 德國抵押銀行AG正在徵詢投資者，為房地產債務基金籌集多達5億歐元，因為這家德國房地產貸款人旨在多樣化其業務模式
- Antares資本正在尋求籌集高達60億美元的第三隻高級貸款基金，儘管私人信貸籌款降温
- Pemberton資產管理計劃為其中市場債務策略的第四個年份籌集超過40億歐元
- Next Edge Capital正在停止其旗艦私人信貸基金的贖回，因為投資者試圖撤回資金激增
- MidOcean Partners LP表示已籌集7.65億美元的承諾，用於其機會信貸基金，該基金將投資於包括可能進行所謂的責任管理行動的中型企業在內
- 法國公司CAPZA已關閉其第六隻25億歐元私人債務基金
- 資產管理公司Ninety One正在計劃關閉其首個專注於歐洲的資產支持私人信貸基金，計劃於今年第三季度完成
職位變動
- Man Group Plc 聘請 了最近在巴克萊銀行工作的 Tessa Orlebar，因為對沖基金競相吸引華爾街最熱門交易之一的專家：重大風險轉移
- Barings 聘請 了來自施羅德的 Patrick O’Sullivan 擔任國際保險解決方案主管，這是一個新設立的職位
- Daniel Abercromby 加入 了 Gibson Dunn & Crutcher，擔任其香港辦公室的全球金融業務合夥人
您是否錯過了？
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根據美國銀行的説法，投資於由英國購物中心支持的貸款中最安全部分的投資者可能面臨損失，這可能是自全球金融危機以來的首次損失。
包括 Mark Nichol 在內的分析師估計商業按揭支持證券 Elizabeth Finance 2018 的 A 級債券持有人可能會遭受虧損，這是基於預計從基礎資產出售中收回的金額而言。