華爾街的大規模債券投資在關鍵通脹數據公佈前復甦 - 彭博社

在紐約證券交易所附近的華爾街上行人。

攝影師：Michael Nagle/Bloomberg一位顧客在加利福尼亞州洛克林的特斯拉經銷店前走過。

攝影師：David Paul Morris/Bloomberg一些華爾街最大銀行表示，將主導2024年剩餘時間的債券交易正在在一個關鍵的通脹數據公佈前加速，這將有助於決定這一賭注的命運。

這個賭注是，美國收益率曲線將向更陡峭的斜率正常化，突然看起來像是幾個月來最好的時機。

在總統喬·拜登6月27日的辯論表現似乎減輕了唐納德·特朗普重返白宮的道路之後，這一賭注得到了初步提振。在此之後，包括花旗集團、摩根大通和摩根士丹利在內的銀行策略師們吹捧所謂的特朗普交易。 這一想法是，共和黨人在關税、移民和赤字政策上的舉措將導致投資者要求更高的長期國債收益率。

債券觀察者押注曲線走陡

來源：彭博社

交易的下一個增長點出現在週五，當跡象表明就業市場疲軟，增強了美聯儲今年將降息的預期，刺激了短期收益率的急劇下降。在數據公佈後，收益率曲線的一個備受關注的指標——5年和30年期收益率之間的差距——達到了自2月以來的最寬水平。

央行的寬鬆政策被視為陡峭賭注的主要推動因素，這加大了本週通脹數據的關注度。據彭博調查顯示，消費者價格可能以自一月以來最慢的年度速度上漲。進一步通貨緊縮的證據可能消除陡峭賭注成功的一個主要障礙：美聯儲官員一直在暗示他們還沒有準備好降息。

“由於通貨膨脹、財政政策，陡峭賭注可以繼續，”康寧北美首席投資官辛迪·博利尤説。

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這種交易是市場的寵兒，在年初時也是如此，投資者在2024年開始押注美聯儲將連續降息。然而，一個強勁的經濟和頑固的通貨膨脹使寬鬆賭注受挫。當美國債券市場在辯論前幾小時於6月27日收盤時，5年和30年期收益率之間的差距相對於年底約縮小了5個基點。換句話説，這種交易是失敗的。

在政治發展推動了它的復甦之際，更可持續的舉措需要美聯儲採取積極的降息政策。這將會使短期收益率下降幅度超過長期收益率，產生交易員所説的牛市陡增走勢。

策略師觀點…

儘管國債收益率曲線的陡增可能在短期內持續，但我們認為最近的熊市陡增可能很快會轉向牛市陡增，一旦美聯儲開始降息週期… 儘管有時候收益率曲線會出現牛市或熊市走平的情況，但曲線的大幅變動與前端的走勢有關，這表明美聯儲的政策對收益率曲線的走向至關重要。

—艾拉·傑西和克里斯托弗·凱恩。閲讀更多內容。

但目前很少跡象表明經濟正在衰退到需要美聯儲立即出手救助的程度。決策者們似乎也沒有足夠的信心認為通脹正在足夠降温。

“當我們看到最近的就業和通脹數據時，我們並沒有看到這一週期需要大幅度降息的理由，”Amerant Investments Inc.的首席投資官貝勒·蘭開斯特-塞繆爾説。“這一輪美聯儲很可能會將利率保持在較高水平，直至2025年。因此，我們很可能在短期內不會看到積極的牛市陡增。”

高盛集團的策略師們對於陡增走勢也持懷疑態度。他們預計第四季度5年到30年期間的差距基本上不會與當前水平有太大變化。

策略師比爾·祖指出，當特朗普在任期內發起與中國的貿易戰時，收益率下降，曲線走平，因為關税對生產率和增長造成了壓力。此外，兩位候選人政策下美國赤字前景的相對小差異表明，基於選舉的供給驅動型收益率重新定價應該“最多也只是適度的”，他説。

在光譜的另一端，TD證券的策略師預計，5年期和30年期收益率之間的利差將從現在開始最終增加四倍，達到100個基點。聯邦儲備切割對這一預測至關重要，該銀行自去年以來一直持有這一觀點。但不管哪個政黨在11月取得勝利，高赤字的威脅也是如此，TD的Gennadiy Goldberg及其團隊上個月底寫道。

珍妮斯·亨德森投資者公司的美國固定收益主管格雷格·威倫斯基表示，他通過在5年期部分超配並在較長期限上持有較少倉位，“適度"地佈局以迎接更陡峭的曲線。他表示，經濟狀況將是該策略的主要觸發器，而不是政治。

“我們將看到的數據，希望能增加軟着陸的可能性，並且聯邦儲備可以開始降息，”他説。“這對於曲線陡峭化將是有利的。”

值得關注的事項

• 經濟數據：
  • 7月8日：紐約聯邦儲備1年通脹預期；消費者信貸
  • 7月9日：NFIB小企業樂觀指數
  • 7月10日：MBA抵押貸款申請；批發庫存
  • 7月11日：消費者物價指數；實際平均收入；每週失業救濟申請；月度預算報告
  • 7月12日：生產者物價指數；密歇根大學信心指數
• 聯邦儲備日曆：
  • 7月9日：監督副主席邁克爾·巴爾；主席傑羅姆·鮑威爾在參議院銀行和住房委員會作證；理事米歇爾·鮑曼
  • 7月10日：鮑威爾在眾議院金融服務委員會作證；芝加哥聯邦儲備的奧斯坦·古爾斯比和鮑曼；理事麗莎·庫克
  • 7月11日：亞特蘭大聯邦儲備的拉斐爾·博斯蒂克；聖路易斯聯邦儲備的阿爾貝託·穆薩勒姆
• 拍賣日曆：
  • 7月8日：13周和26周票據
  • 7月9日：42天CMB；52周票據；3年期國債
  • 7月10日：17周票據；10年期國債再發行
  • 7月11日：4周和8周票據；30年期債券再發行

對特斯拉股票進行做空的對沖基金在電動汽車製造商公佈一組數據之前大舉押注做空，結果引發了股價的大幅上漲。

根據彭博社分享的數據，數據提供商Hazeltree跟蹤的500多家對沖基金中，約有18%在6月底對特斯拉持有整體做空頭寸，這是一年多以來的最高比例。相比之下，3月底的做空比例僅略低於15%。