中國債券交易員劃定紅線，央行加速平息漲勢 - 彭博社

bloomberg

2024-07-10

中國下週的一次高級別會議將受到密切關注，人們將關注該國股市中的贏家和輸家，這些股市最近一直在熊市領域掙扎。

第三次全會是一個大約每五年舉行一次的事件，宣佈重大經濟和政治變革，將為投資者提供關於北京在市場和經濟方面方向的線索。蕭條的宏觀形勢和不斷上升的地緣政治挑戰在背景中發揮作用。

“市場走向的定義將取決於投資者如何看待政策是否能夠解決增長結構性放緩和房地產行業面臨的挑戰，”全球首席投資官辦公室首席執行官加里·杜根在一份備忘錄中説。

這次會議對中國股市來説是一個至關重要的時刻，因為政策驅動的漲勢出現了問題。MSCI中國指數已經進入技術性修正，而在香港上市的中國股票指數正在接近同一里程碑。上週五，滬深300指數連續第七週下跌，這是自2012年初以來的最長跌勢。

如果歷史重演，這種疲軟可能會在會議之後繼續。自上世紀90年代初中國股市首次推出以來，前幾次第三次全會後一週和一個月的上證綜指表現往往平平。

然而，根據瑞銀集團大中華區首席投資官兼亞太地區宏觀經濟負責人胡一帆的説法，這次會議以及收益進展應該有助於催化估值的擴張。

如果領導層能夠實施增強市場機制、促進私營企業發展並提供穩定透明的監管的改革，“中國股市可能會在未來幾個月顯著上漲，像阿里巴巴、騰訊等科技巨頭將受益於多重擴張和機構資金流入，”Saxo Capital Markets的市場策略師Redmond Wong表示。

以下是一些交易員和分析師正在關注的行業：

習近平發起的“新生產力”運動，旨在培育像房地產這樣的增長引擎出現問題時，將受到關注。這一口號涵蓋了電動汽車、航天飛行和量子技術等領域，已經幫助相關公司的股價上漲。

巴克萊策略師Kaanhari Singh和經濟學家Yingke Zhou在一份筆記中寫道，進一步努力在高科技製造領域佔據主導地位將有助於這些行業的股票。

但是，缺乏支持科技創新和供應鏈自給自足的新措施“將被視為更多的相同之舉，並且在很大程度上對市場沒有影響，”他們表示。

可能會受到結果影響的股票包括人工智能公司中基英利特和浙江萬豐汽車輪轂公司，後者與所謂的低空經濟有關，包括無人機、空中投遞甚至飛行汽車等。

潛在的新一輪財政和税收制度變革可能會推動信息系統發展。

作為金融和税收信息服務提供商運營的賽維軟件集團股份有限公司，在第三次全會前出現了上漲，與之相關的公司還包括磐軟股份和北京捷成軟件公司。

“在與財税數字化相關的領域存在投資機會，”包括鄒潤芳在內的中航證券分析師在一份報告中寫道。“企業實現數字化税收管理已成為國家税收制度改革的首要任務。”

人們對北京繼續努力提高國有企業效率寄予厚望，這些企業佔中國總市值的約五分之一。這可能在結構上提升它們的淨資產收益率和估值。

“券商和領先的國有企業可能會給中國股票指數提供強有力支持”，中泰證券分析師包括徐馳在內在一份報告中寫道。

頂級國有企業包括中國建設銀行、中國移動和中國人壽等傳統銀行、電信和保險行業的企業。

來源：彭博社

注：回報計算基於上證綜指

由於電價上漲和投資者偏好高股息和國有企業，以及習近平呼籲加深電力市場改革，中國的電力股今年表現良好。

花旗集團分析師表示，第三次全會可能公佈的改革措施包括激勵措施以促進可再生能源的使用，這可能會引發更多的電網投資。他們補充説，可能會有關於價格制定市場機制的新政策，這可能會促進太陽能和風能的使用，而且成本變動很小。

包括劉宇在內的分析師在一份報告中寫道，這些措施預計將使平高電氣、西京電氣、西域電氣、中廣核電力和中國龍源電力集團等公司受益。

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債券交易員正準備應對中國開始抵制創紀錄低收益率，央行現在擁有“數千億”人民幣的證券可供出售。

交易員們正在將10年期和30年期收益率分別設定在2.25%和2.45%的兩條紅線，因為他們預計中國人民銀行可能會在這些水平開始出售債券，根據對14名交易員和分析師進行的彭博調查的中位數。超過三分之二的受訪者認為，任何反擊都只會產生輕微影響，如果中國人民銀行進行干預，收益率將上漲五到十個基點。