中國國內生產總值預計在第二季度將增長5%，在第三次全會之前放緩 - 彭博社

中國今年的經濟復甦呈現出不平衡的態勢，生產超過消費，這是由於出口強勁和政府對製造業採取了有利政策。

攝影師：錢柏/Bloomberg中國經濟增長可能在第二季度放緩，逆風加大了中國領導人在下週舉行的兩年一度的政策會議上提振信心的壓力。

根據彭博社調查的經濟學家的預測，週一公佈的數據預計，與2023年同期相比，全球第二大經濟體上季度增長了5%，這將是三個季度以來的最低增速，儘管這應該使得今年上半年的擴張率保持在5.2%以上，高於北京年度目標約5%。

預計中國經濟增長放緩

GDP預計年增長5%，季度動能將減弱

資料來源：國家統計局，彭博社

國內需求可能在6月份疲軟，生產和消費的增長都預計從5月份開始放緩，房地產行業繼續收縮。

6月和第二季度的官方經濟指標計劃在同一天發佈，屆時習近平主席和執政的共產黨高級官員將開始受到期待已久的第三中央全會的影響，此次全會經歷了不尋常的延遲。

權威人士在另一次彭博調查中表示，在為期四天的閉門會議期間，應制定政策應對房地產市場的下行壓力，提升技術自給能力，並緩解地方財政壓力。就關鍵的房地產行業而言，大多數人預計會議將着重推進一個五月的計劃，即讓地方政府購買未售出的房屋。

今年餘下時間，經濟可能面臨更多挑戰。不斷升級的貿易緊張局勢可能會掩蓋出口增長。央行似乎急於結束創紀錄的債券漲勢，以遏制泡沫風險。沉重的債務負擔阻礙了地方政府進行新投資以刺激增長。

野村控股有限公司的陸挺等經濟學家在週三的一份報告中寫道，除非北京加快資金注入以加速竣工未售出的預售房，否則今年下半年國內生產總值增長可能會“明顯”放緩至4.2%。他們預計當局將推出比五月公佈的措施更“大膽”的措施來結束房地產危機。

以下是公佈數據時可以期待的內容以及未來幾個月的經濟和政策展望：

全面放緩

中國今年的經濟復甦呈現出一種失衡狀態，生產表現優於消費，這是由於出口強勁和政府對製造業的有利政策所致。

但工廠活動最近減弱了一些。受到產能過剩困擾的行業，如太陽能行業，正面臨利潤下降的困境，政府正在考慮制定規則來限制產能擴張。過度生產導致了更廣泛經濟中的通貨緊縮壓力，這使得企業和消費者不願支出。

生產、消費預計失去動力

工業產出增長可能在6月份連續第二個月降温

來源：國家統計局，彭博社

注：一月份沒有單月數據。1月-2月的數據由國家統計局合併。

預計6月的關鍵指標將顯示第二季度增長普遍放緩。

• 工業生產預計6月同比增長4.8%，低於5月的5.6%增長。
• 零售銷售增長可能從上個月的3.7%放緩至3.3%。
• 固定資產投資上半年可能擴張3.8%，低於1月至5月期間的4%增長，這將是今年迄今為止最慢的增速。
• 房地產投資可能在上半年下降10.5%，比前五個月的10.1%降幅加深，創下自2020年以來的新低。
• 城鎮調查失業率預計截至6月底為5%，與上個月持平

下半年展望

根據經濟學家在另一份彭博調查中的共識預測，2024年接下來的兩個季度國內生產總值增長可能會進一步放緩，最終在最後三個月達到4.7%。全年擴張可能會達到4.9%，大致符合北京的目標。

房地產行業是否會扭轉局面仍然是經濟前景的關鍵。花旗集團等經濟學家在一份備忘錄中寫道，在本月晚些時候的中央政治局會議之後，可能會出台更多支持房地產的舉措。

“我們認為關鍵是為房地產領域提供一項重大刺激，以便系統性解決陷入困境的房地產資產，而不是像目前所見的那樣採取零碎的方法，”穆迪分析的Heron Lim在談到下週全會時表示。

投資預測減速

房地產收縮可能加劇對整體投資的拖累

來源：國家統計局，彭博

注：國家統計局僅發佈截至目前的投資數據。一月份沒有單月數據。

出口是今年經濟中的一個罕見亮點，但人們越來越擔心這種勢頭能否持續。中國的貿易伙伴跨越發達和發展中市場，正在對中國商品加徵關税，從鋼鐵到電動汽車。如果唐納德·特朗普在美國總統連任後威脅對中國進口商品徵收額外60%的關税，情況可能會變得更糟。

北京承諾保持積極的財政政策以幫助經濟復甦，但政府支出再次落後於預算，就像去年一樣。

財政支出仍未增加

今年1-5月預算支出執行速度是自2021年以來最慢的

來源：財政部，彭博社

當局還在繼續一項運動，削減地方政府融資工具的龐大部門，以減少地方政府面臨的所謂“隱性債務”風險。這可能會給今年剩下的時間裏的基礎設施支出增加更多不確定性。

與中國基礎設施行業密切相關的大宗商品因擔心北京未採取足夠措施重啓建築和製造業而暴跌。中國的鐵礦石期貨今年已經下跌約16%，而鋼筋已經下跌了12%。

“實施挑戰，比如難以找到合適的建設項目，可能是原因。但這引發了人們對中國利用財政刺激刺激增長能力的擔憂，”包括彭博經濟學家大衞·誇在內的經濟學家們在週四的註釋中寫道。

受到從出售土地獲得的收入下降和債務不斷積累的壓力，地方政府對增加財政收入感到絕望。一些地方政府已經轉向非常規手段，比如追討幾十年前的税單。這些措施給已經在需求疲軟和激烈競爭中掙扎的企業造成了另一重打擊。

貨幣政策

中國人民銀行為穩定長端債券收益率而採取的措施，以及其影響短期借貸成本的 新機制引發了對潛在收緊流動性的擔憂。與此同時，鑑於人民幣面臨下行壓力和中國銀行的淨利差較低，進一步降息的空間有限。

中國人民銀行將於週一宣佈有關中期借貸便利利率（當前基準政策利率）的決定。彭博社調查的經濟學家中沒有人預期會降息。

自十年前採用以來，中期借貸便利利率的重要性正在 逐漸淡化，因為中國人民銀行試圖轉向短期利率來引導市場，更加符合美聯儲等全球同行的做法。

一些分析師預計，央行將在今年晚些時候進一步降低存款準備金率 —— 銀行必須保留的現金數量 —— 以支持經濟，並彌補在支撐債券收益率的過程中可能出現的流動性流失，比如通過出售政府債券。

喬·拜登總統在北約峯會上舉行的新聞發佈會將成為他平息國內外對其2024年總統競選的擔憂的關鍵時刻。

拜登週四遭遇新打擊，據《紐約時報》報道，總統的一些顧問已經討論了説服他 辭去 提名的方式，他的競選團隊還在對唐納德·特朗普和副總統卡瑪拉·哈里斯進行 民意調查，比擬一場虛擬的對決。