Kolanovic的離職讓人想起了1999年的華爾街 - 彭博社

Alexandra Semenova

Marko Kolanovic來源：彭博社X公司2023年7月在舊金山總部攝影師：David Paul Morris/彭博社距離華爾街經歷了一場真正的“熊市”已經過去了大約25年。而現在，似乎又開始了另一場。

1999年8月27日清晨，金融界被一位堅定的悲觀主義者查爾斯·克勞夫的辭職所震驚，他是美林證券公司的首席投資策略師。克勞夫的觀點備受重視，但他犯了股市的致命罪過：在股市不斷上漲的情況下仍然保持看跌態度，這種情況下，標普500指數從1995年初到世紀末飆升了220%。

這似乎是很久以前的事了，但在華爾街，就像在莎士比亞的作品中一樣，過去往往是序幕。因此，上週馬科·科蘭諾維奇在在摩根大通銀行工作了19年後突然離職，讓許多交易員、銀行家和分析師想起了克勞夫的告別。再次，一位傑出的策略師在警告即將到來的股市下跌後被打倒，而標普500指數卻一次又一次地創下新高。

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現在一些投資者在思考，這整個事件是否是市場觸及頂峯的信號。

跟隨克勞的故事到最後，你會看到他很快得到了平反。2000年3月，互聯網泡沫開始破裂，4月3日，納斯達克綜合指數創下了當時的最大跌幅。從那時起，它繼續下跌，直到在2001年底跌去一半以上的價值。直到2015年才重新見到2000年的最高點。

人們擔心歷史即將重演，因為在市場狂熱的最後階段，通常會出現對那些懷疑者的清除。

“Marko的情況是市場頂部的典型信號嗎？”羅森伯格研究公司的創始人兼總裁大衞·羅森伯格反問道。“市場觸及頂峯有很多特徵可以指出。我會説，這很可能是其中之一。”

“熊市”瀕臨滅絕

問題在於，科蘭諾維奇並不孤單。就在宣佈“正在尋找其他機會”幾個月前，另一位預測錯誤的“熊市”著名人士邁克·威爾遜，摩根士丹利的全球投資委員會主席，辭去了職務，這個職位他擔任了十年。從那時起，他對股市的前景變得更加謹慎。

克勞和JPMorgan和摩根士丹利的代表拒絕發表評論。

在許多方面，這是一個與華爾街一樣古老的故事。在牛市中與羣體背道而馳可能會導致你的客户和僱主“對你越來越不滿意”，羅森伯格説，他作為美林的經濟學家在全球金融危機爆發前準確嗅到了美國經濟的問題。

讓我們考慮一下資深策略師蓋爾·杜達克的案例。從1987年到2000年，她在沃爾堡·迪隆·裏德（後來被瑞士銀行集團收購）工作。1999年11月，PBS的“華爾街周”節目主持人路易斯·魯凱瑟開除了她出“精靈指數”，因為她太悲觀了。“精靈”是他給經常出現在節目中的技術分析師團隊的綽號。

“當你開始射擊熊的時候，這是一種經典信號，”他説。

毫無疑問，股市正在展現出一些泡沫特徵，尤其是一些關鍵科技巨頭的股價創紀錄上漲，這些公司預計將受益於人工智能的發展。包括科蘭約維奇在內的一些華爾街人士已經指出了這些大型科技公司主導的指數中的“泡沫”。其他人則認為盈利證明了市場的擴張。

無論誰是對的，關鍵是泡沫在破裂之前可能會繼續膨脹得過於離譜。

“泡沫與動力有關”，Dudack指出。“它們受一系列行動驅動。問題在於它們會運作，因為動力會產生動力”。

在這種情況下，如果人工智能的繁榮轉變為人工智能泡沫，Société Générale SA的策略師們估計標普500指數在達到類似於互聯網泡沫頂峯時的估值之前還可以再膨脹大約20%左右。該指數目前接近5600點。

對風險的盲目

這解釋了為什麼華爾街的許多人似乎對當前的潛在風險視而不見。去年年底，策略師們對2024年標普500指數的中位預測為4850，上個月為5450。Goldman Sachs Group Inc。和UBS自2023年底以來已經三次提高了他們的預測，而Oppenheimer Asset Management、Citigroup Inc。和Deutsche Bank AG最近也提高了他們的預測。

State Street Global Advisors的首席投資策略師Michael Arone剛剛引用了Citigroup前首席執行官Chuck Prince的一句臭名昭著的話，即在2007年7月，他説他的銀行“繼續跳舞”，而當時全球金融危機正在開始。

“緊縮的聯邦儲備不會這一次阻止音樂，因為經濟正在以新的節奏前進”，Arone在7月8日的一份備忘錄中寫道，提到人工智能潛力帶來“持續且前所未有的生產力奇蹟”。

但市場的一小部分開始將這種羣體思維視為謹慎信號。高盛全球市場部門的戰術專家兼董事總經理Scott Rubner警告稱，由於“最後的多頭已經投降，所有人都在游泳池裏”，一個即將到來的調整已經成為可能。

這已經足夠讓即使是一直看漲的人也開始懷疑這波漲勢是否已經走得太遠。例如，Yardeni Research的Ed Yardeni在本週給客户的一份備忘錄中寫道，Kolanovic的離職以及Piper Sandler & Co.的降低S&P 500的價格目標，都可能是看跌的信號。

“我有一些最好的朋友是多頭”，Yardeni説道。“我認為華爾街的人們做得很出色。他們為我們提供了許多事情可能會出錯的理由，其中一些人因此被稱為permabears”。

然而，警告信號並不足以動搖Yardeni對股票的信心。週四，他將標普500指數年底目標上調，從5,400點提高到5,800點，並重申了他認為該指數將在本年底達到8,000點的預測。他甚至表示這些目標可能會提前實現。

“人們經常稱我為permabull，這讓我感到自豪，因為我希望我的墓碑上寫着Yardeni曾經是牛市支持者，曾經是正確的，”他説。“如果我們看看股市的趨勢，通常是上漲多於下跌。”

由Paulina Munita翻譯。

原文鏈接： Kolanovic Departure Triggers an Echo on Wall Street From 1999

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