銅鯨燃料引發了中國重大轉變的猜測，國家電網購買鋁 - 彭博社

8mm銅線的盤繞長度。攝影師：Oliver Bunic/Bloomberg數月來，隨着銅價飆升至創紀錄水平，然後再次下跌，金屬行業中出現了一個關鍵問題：中國國家電網運營商在搞什麼鬼？

全球最大的銅買家，中國國家電網公司，今年減緩了對銅線的採購速度，同時增加了對鋁線的採購，鋁線是一種更便宜的替代品。雖然可以説這是對銅價飆升的自然反應，但這一變化引發了一場辯論，討論的焦點是：這家金屬行業中最重要但又不透明的買家是否正在經歷一場可能動搖全球市場的政策轉變。

如果中國的電力網絡大規模替代銅，將對全球需求產生重大影響，一些交易商認為這是押注未來幾年供應短缺和銅價上漲的廣泛共識的理由。中國是全球最大的銅消費國，超過四分之一的全球供應用於中國的電纜。

然而，交易商和行業高管表示，目前尚不清楚是否正在進行任何大規模的推動計劃——小規模替代高價銅一直是市場上長期存在的主題，每當價格上漲時就會吸引更多關注。其他人則認為，今年的變化只是對價格飆升的暫時性反應。

“中國這個話題並不新鮮，而是多年來一直存在，國家電網在這方面沒有取得顯著進展，”上海CRU集團的電線電纜主管王晨飛説道。“每當銅價上漲時，這個話題就會變得‘熱’起來。”

自托馬斯·愛迪生時代以來，銅一直是傳導電力的首選金屬，但鋁——導電性較差但也更輕更便宜——長期以來一直被用作替代品。由於鋁的導電性較差，鋁電纜必須比銅電纜更大，才能傳輸相同數量的電力。

在重量重要但空間沒有限制的用途中，比如架空輸電線路，通常使用鋁。而在空間有限的地方，比如城市中心的地下電纜，銅更勝一籌。鋁也因為在上世紀70年代高銅價導致鋁在家庭佈線中大量使用並引發一波電氣火災而聲名狼藉。

根據國際銅協會最近的一份報告，全球範圍內的替代已經使過去十年銅消費量每年減少約1至1.5%。

儘管全球銅市場目前供應充足——在很大程度上是由於中國購買疲軟——但普遍認為該行業未來幾年將面臨巨大赤字，這可能會大幅推高價格。

在中國，對於某些類型的電線或發電用途，法律要求必須使用銅，因此交易商對政策轉變的任何跡象都保持高度警惕。

全球最大的公用事業公司國家電網為中國超過80%的電力供應。然而，它只在某些採購中使用公開招標，即使如此，也並不總是披露其是在購買鋁還是銅導線，使得購買決策難以追蹤。

但是，幾位分析師和行業高管表示，國家電網最近減緩了對銅和電線電纜的採購，因為銅價飆升到新紀錄，這是由看漲投資者的購買推動的。

國家電網的一家主要供應商表示，他公司的銅電纜銷量在第二季度下降了約20%。

由於銅價高漲，國家電網的絕緣金屬電纜招標自4月以來放緩，儘管在價格回落後一些活動恢復，CRU的王表示。

相關報道
* 對沖基金看漲銅賭注遭遇中國經濟放緩 * 中國工廠因支付創紀錄的銅價而退縮 * 爭相尋找銅替代品可能使需求增長減半

與此同時，鋁電纜的銷量急劇上升。根據上海金屬市場的數據，國家電網今年前四個月的鋁電纜招標量增加了40%，達到了71.8萬噸。

目前有越來越多的討論，將銅替換為鋁。

在中國，以及世界上許多地方，鋁已經被用於高壓架空電纜中，其輕量化是一個優勢。但根據中國有色金屬工業協會7月3日在上海組織的行業會議提供的數據，中國每年仍然使用約750萬噸銅電纜，而鋁只有300萬噸。

時機成熟

協會主席葛宏林在本月早些時候的會議上表示，現在是推廣鋁替代銅的“時機成熟”，他指的是中國豐富的鋁資源、對銅進口的高度依賴以及鋁在經濟上比銅更具競爭力。葛宏林表示，鋁已經在低壓電網中實現了“工業化”使用。

據一位知情人士透露，一家向國家電網供應電纜的公司在過去幾個月裏將其鋁購買量增加了近50%。但他們警告稱，對鋁電纜需求激增似乎是用於建築工地，因此是臨時安裝，而不是用於電網。

國家電網未回應置評請求。

意大利的Prysmian SpA，全球最大的電纜製造商，對於更廣泛的全球轉向鋁的前景持懷疑態度，除非行業面臨金屬真正短缺。

Prysmian的首席可持續發展官Maria Cristina Bifulco表示，在用途快速增長的地區，例如用於連接新可再生能源項目到區域電網的超高壓電纜，或用於人工智能數據中心的電纜，客户更傾向於使用銅，因為銅更高效可靠。

“老實説，我們還沒有看到由潛在短缺或對銅價的擔憂驅動的變化，”她説。

不過，顯然最近的高銅價已經對市場的某些角落產生了影響。“節約用法”，其中一些包括鋁替代，已經使銅需求減少了40萬噸，花旗集團分析師馬克斯·萊頓在最近的一次採訪中表示。

“在我們看來，政策轉變的可能性正在增加，”花旗分析師在最近的一份報告中寫道。“如果實現大規模轉向鋁，可能會對銅價上漲的上限構成風險。”

中國的銅冶煉廠正在為廢銅潛在短缺做準備，因為北京為創造公平競爭環境所做的努力產生了減少供應的意外效果。

《公平競爭審查規定》，將於8月生效，禁止未經國務院批准或現行法律許可的情況下享受税收優惠。許多中國的廢銅加工企業依賴地方政府的税收返還，因此可能不得不削減生產，這將影響到需要這些原料生產精煉金屬的冶煉廠。