股市今日：美聯儲利率展望，特朗普貿易，股票輪換，滙豐銀行首席執行官 - 彭博社

Sungwoo Park

早上好。我們將獲得英國通脹數據，以更好地瞭解利率前景。隨着資金流向較小市值股票，人們對美聯儲降息的希望正在增加。滙豐銀行任命Elhedery為首席執行官。以下是人們正在討論的內容。

美聯儲會更早降息嗎？

越來越多的人樂觀地認為美聯儲將很快開始降息週期。一些華爾街經濟學家警告稱，美聯儲在將利率提高到20年來的最高水平後，等待太久才改變政策。然而，主席傑羅姆·鮑威爾最近表示，他不打算就降息的時間提供任何指導。如果通脹繼續趨緩，與此同時，勞動力市場雖然降温但仍然彈性十足，那麼如果通貨膨脹繼續趨緩，副主席阿德里亞娜·庫格勒表示，如果通貨膨脹繼續趨緩，那麼在“今年晚些時候”放寬政策將是合適的。與此同時，債券巨頭一直在等待的時刻即將到來，回報是客户現金湧入主動管理的ETF創紀錄的金額。在英國，呼籲降息的聲音越來越高，今天的消費者價格指數數據預計將顯示通脹進一步放緩。

史詩級資金流向

隨着市場對美聯儲轉向寬鬆貨幣政策的押注增加，風險偏好正在上升。這種情緒推動了資金流向較小股票 —— 拉塞爾2000指數在過去五個交易日上漲了12%，創下自2020年4月以來的最佳表現。較小公司通常對高借貸成本敏感，因為它們承擔的債務負擔比大公司重。與此同時，國際貨幣基金組織警告稱，許多主要經濟體的通脹放緩速度比預期慢，標誌着全球增長面臨來自“更長時間內保持較高利率”的潛在風險。

銀行股市反彈

華爾街最大銀行的股票交易員以驚人的幅度取得了高於預期的季度收益——漲幅達18%。幫助客户押注股票的綜合收入增長超過分析師預期的三倍以上。在電話會議上，行業領袖們指出，資產規模擴大和交易活動激增是這一成績的原因。根斯坦利首席執行官泰德·皮克在週二的電話會議上表示：“在機構股票交易方面，我們又回來了”，他誇耀他的公司獲得了30.2億美元的收入。美國銀行首席執行官布萊恩·莫尼漢表示，該行正在為其交易業務投入更多資金和資產，莫尼漢表示。

滙豐接班

滙豐控股已經任命喬治·埃爾赫德里為其下一任首席執行官，延續了挑選內部人員來經營銀行的傳統。總部位於倫敦的這家銀行表示，埃爾赫德里將於9月2日接任首席執行官，根據週三的一份聲明。他將取代諾爾·奎恩，後者在四月宣佈意外決定退休，結束了超過三十年的職業生涯，其中包括擔任首席執行官五年。50歲的埃爾赫德里在晉升為首席財務官不到兩年後擔任這一職務。

特朗普貿易

美國國內和其他地方的投資者正在評估美國大選風險，以及評估特朗普再次當選總統可能帶來的影響。前總統唐納德·特朗普在本週的共和黨大會上接受了提名，就在幾天前的一次競選集會上發生了一次暗殺未遂事件。在那次襲擊之前，也就是在與喬·拜登總統的首場辯論前不久，特朗普通過與彭博商業週刊的記者進行了一場廣泛的90分鐘採訪，闡述了他對第二個任期的願景*。點擊這裏**閲讀特朗普關於税收、關税、傑羅姆·鮑威爾等的更多內容。點擊這裏收聽我們的Big Take播客。*

即將發生

除了英國通脹外，歐元區最終CPI數據將發佈。在美國，美聯儲將發佈其貝瑟書區域經濟調查報告，托馬斯·巴金和克里斯托弗·沃勒將發表講話。

我們正在閲讀的內容

這是過去24小時引起我們注意的內容。

最後，這是加菲爾德今天早上感興趣的內容：

自6月27日總統辯論提升了唐納德·特朗普在11月大選中獲勝機會以來，投資者在過去幾周裏紛紛湧入各種新交易。很少有人能經得起時間的考驗。

比特幣本週表現強勁，因為上週末特朗普集會遭到槍擊襲擊，但在本月初的辯論環境中並沒有脱穎而出。美國收益率和美元的增長被證明是短暫的，因為對美聯儲更快降息預期的期待壓倒了這些。

部分原因是對選舉及其結果仍存在高度不確定性，距離投票日還有三個多月。美聯儲的展望也發生了變化，9月被定價為其降息週期的開始，這個問題比選舉結果更為緊迫。

關於特朗普如果當選會做什麼仍存在很多不確定性。週三，隨着前總統質疑美國是否有責任保衞台灣，台灣資產受到壓力。考慮到他自己非常強硬的反華觀點，以及他的競選搭檔的觀點，這些舉動很可能會迅速逆轉。

耐心很可能是在交易第二個特朗普任期可能帶來的影響時的一種美德。一旦美聯儲的路徑更為確定，並且在選舉後預期政治局面的更多信息出現時，目前流行的一些特朗普交易可能會受到關注。

波動性。那些認為選舉會帶來更多波動性的人已經感到失望。預期價格波動的主要指標接近多年低點 —— 股票的VIX指數，債券的ICE MOVE指數和摩根大通的貨幣指標。

在短期內，有強有力的論點認為隱含波動性將進一步減弱。但一旦聯邦儲備委員會的九月會議結束，選舉進入最後階段，波動性增加的潛力就顯而易見了。一個領先的指標是中國人民幣的走勢，這是對特朗普勝選最敏感的資產之一。自辯論以來，離岸人民幣的六個月波動性相對於新興市場貨幣指數有所上升。而隨着所謂的特朗普交易——美元走強的情況消退，綠色美元下跌，人民幣的波動性也隨之上升。

加菲爾德·雷諾茲（Garfield Reynolds）領導彭博亞洲市場實時博客，駐悉尼。

面對對其針對中國的芯片打擊的抵制，拜登政府告訴盟友，如果東京電子公司（Tokyo Electron Ltd.）和ASML控股公司（ASML Holding NV）等公司繼續向中國提供先進半導體技術，它正在考慮使用最嚴厲的貿易限制措施。

為了與盟友談判，美國正在考慮是否實施一項稱為外國直接產品規則（FDPR）的措施，熟悉最近討論的人士表示。該規則允許該國對使用哪怕微小量美國技術的外國產品實施控制。

ASML的芯片製造設備已成為美國試圖遏制中國的焦點。來源：ASML這一舉措被盟友視為苛刻，將用於打擊日本東京電子和荷蘭ASML在中國的業務，它們生產的芯片製造設備對該行業至關重要。據知情人士透露，如果各國不加強自身的中國措施，美國將向東京和海牙的官員提出這一想法，這一結果越來越可能發生。這些知情人士要求不透露姓名，因為這些討論是私密的。

東京電子的股價下跌了7.5%，領跌了日本的日經225股票平均指數。其他芯片設備供應商，包括Lasertec Corp.和Screen Holdings Co.，也位列市場最大跌幅股票之列。

儘管ASML報告了超出預期的第二季度訂單，但其股價在阿姆斯特丹暴跌11%，至870.90歐元，抹去了427億歐元（467億美元）的市值。這是自2020年3月以來的最大跌幅。報道

## Bloomberg Daybreak Asia

美國提出中國芯片規定

20:28

美國三大芯片設備製造商Applied Materials Inc.、Lam Research Corp.和KLA Corp.的股價也在週三大幅下跌。這三家中最大的Applied Materials股價在當天最差時下跌了高達7.8%，創下自11月以來的最大日內跌幅。

管理層處於一個脆弱的位置。美國公司認為對出口到中國的限制不公平地懲罰了他們，並正在推動變革。與此同時，盟友們認為在美國總統選舉僅剩幾個月之際改變政策的理由不足。

目標是説服已經限制了一些關鍵設備的出口的盟友，限制他們公司為中國已有的受限制設備提供維修服務，而美國公司被禁止這樣做。美國還在考慮對特定中國芯片公司實施額外製裁，彭博社早些時候報道。

閲讀更多：為什麼世界大國在爭奪計算機芯片

ASML的代表拒絕就這些討論發表評論，這些討論涉及國家安全委員會和美國商務部工業和安全局。東京電子公司的女發言人表示公司無法就“地緣政治問題”發表評論。

NSC的發言人，該機構為總統提供建議有關安全事務，表示對會議的描述“不反映我們與合作伙伴和盟友進行的討論”。商務部工業和安全局的代表沒有立即發表評論。

中國外交部發言人林健週三在北京舉行的例行記者會上表示，美國“將貿易和國家安全政治化”。

林先生還表示，“有關國家”應“堅決抵制脅迫，共同維護公平開放的國際貿易秩序，以保護自身長期利益。”

更嚴格的貿易規則的前景表明，形成一個統一對抗中國芯片雄心的陣線的嘗試已經落空。美國於2022年10月對向中國出售先進芯片和製造設備實施了廣泛限制，並在一年後加強了這些措施，作為一項阻止北京獲取可能提升其軍事實力的尖端技術的運動的一部分。

這些規定產生了深遠影響。它們對華為技術有限公司和中芯國際半導體制造有限公司等中國公司造成了可量化的損失，使它們更難獲得關鍵的供應和設備。

但這些政策也讓美國公司損失了數十億美元的收入。美國芯片行業主張，它承擔了不公平的大部分負擔，需要更多的盟友合作，以防止中國找到繞過現有控制措施的方法。

美國芯片設備製造商——應用材料公司、蘭姆公司和KLA公司——根據知情人士的説法，在最近一系列會議中向美國官員闡明瞭他們的觀點。他們認為當前的貿易政策正在適得其反，損害了美國半導體公司，同時未能像美國政府希望的那樣有效阻止中國的進展。

瞭解更多有關芯片控制談判的信息：
* 美國尋求盟友幫助遏制中國人工智能芯片進展 * 美國在選舉臨近時面臨更多對中國芯片限制的阻力 * 美國要求盟友加強對中國芯片設備維修的監管 * 美國敦促盟友進一步限制中國的芯片技術 * ASML警告過度出口管制可能使芯片成本上漲

但公司不希望政府使用FDPR。他們擔心這將激怒日本和荷蘭，導致他們變得不合作。世界各地的企業也會更有動力地清除美國產品，以避免新的限制。

據一些人稱，東京的政府官員已經表示他們不會執行這樣的努力。日本經濟產業省的代表拒絕置評，荷蘭外貿部也是如此。Applied Materials、Lam和KLA的代表也拒絕置評。

美國芯片行業正在推動的另一種步驟是擴大所謂的未經驗證清單的標準——這是一個框架，要求公司申請許可證才能出口某些受限制的技術。美國公司並不建議將ASML和東京電子自動添加到清單上；相反，這一舉措將表明，如果它們繼續為美國認定為國家安全風險的中國客户提供服務，它們可能會面臨管制。

即使這樣也引起了軒然大波。瞭解ASML思路的人士表示，這一政策可能引發海牙和華盛頓之間的外交危機。與此同時，東京電子要求日本官員預先反擊這一計劃，另一人稱。該公司希望得到ASML也將受到任何決定覆蓋的保證。

但在美國，有越來越多的呼聲要求採取更多行動。在一項法案最近通過了眾議院撥款委員會，議員們指示工業和安全局採取未經驗證清單的想法。“委員會對外國實體在盟國繼續利用美國出口管制和美國努力打擊惡意獲取先進技術的報道感到擔憂，”提案寫道。

那項指控——外國企業利用美國規則的問題——正是Lam、KLA和Applied Materials向商務部和國家安全委員會官員提出的抱怨。據知情人士透露，他們認為，中國芯片製造商一直在通過依賴其他國家的設備和工程師來規避對美國設備的需求。

ASML、東京電子公司在中國銷售額大增

美國芯片設備製造商表示，貿易限制給他們造成了不利影響

來源：彭博社編制的公司報告

正如這些公司所説的，長江存儲科技有限公司，中國最先進的存儲芯片製造商。在美國存儲芯片製造商美光科技公司進行強烈遊説後，YMTC在2022年被美國列入黑名單。這家中國公司立即受到打擊，被迫在控制措施生效後的兩個月內裁員10%。

但美國公司表示，這家芯片製造商仍在推進其技術。據彭博報道，華為最新的旗艦智能手機使用了YMTC芯片，這是邁向完全中國供應鏈的一步。

Lam、KLA和Applied Materials希望一些獨立報告能夠支持他們的案例。巴克萊銀行在11月份的一份報告中表示，出口管制“似乎目前正在打一場失敗的戰鬥。”

然後在四月份，紐約聯邦儲備銀行的一份分析報告發現，美國出口管制導致受影響的美國供應商總共損失了1300億美元的市值。

報告指出，供應商無法找到替代客户可能會“損害那些美國出口管制試圖保護技術的公司本身。”

按照共產黨的標準，中國國家互聯網信息辦公室的崛起簡直令人瞠目結舌。中國國家互聯網信息辦公室在短短十多年內，這個監管機構從一個單一的網絡審查機構轉變為該國最強大的管理機構之一 —— 管轄數據和人工智能兩大未來經濟增長支柱。