日本經紀人為股權出售的50億美元費用風險而戰 - 彭博社
Takashi Nakamichi, Nao Sano, Taiga Uranaka
行人走過日本東京的野村控股株式會社總部。
攝影師：大隅友宏日本跨持股的大規模拋售已經開始，券商們正爭相爭取數十億美元的佣金份額。
野村控股株式會社 正在為客户提供定製的方式來拋售這些股票，而 大和證券集團株式會社 已經在管理與公司客户的關係團隊中增加了所謂的大宗交易專家。 美國銀行公司 正依靠其全球客户網絡來幫助公司處置其持股，而三菱日聯摩根士丹利證券株式會社正在尋求加強股權融資方面的人員配置。
政府和投資者的壓力要求企業改善公司治理，這導致企業逐漸減少他們持有的與其業務有關的估計達50萬億日元（3180億美元）的股份。日本超過一千家上市公司最近已經承諾減少這類持股，包括豐田汽車公司等知名公司。對於處理這些交易的券商來説，包括二級發行和大宗交易，佣金可能達到20億至50億美元，據彭博智庫分析師坂秀康（Hideyasu Ban）稱。
“清算代表了我們公司的一個重大商機，”在東京戴華全球市場戰略規劃負責人山本聰説。“公司提高資本效率是一個不可逆轉的趨勢。這將是未來幾年日本股市的一個重要主題。”
日本公司擺脱幾十年的交叉持股
在過去四年裏，公司已經清算了價值10萬億日元的這類股份
來源：KPMG AZSA LLC
注：數據基於KPMG AZSA根據東京證券交易所主板公司的公司治理和年度證券報告。
實際的盈利情況會因交易而異。例如，區塊交易 - 在常規市場交易時間之外購買或出售大量股份 - 通常會比促進簡單的股份回購產生更多費用。更高的利潤率對券商帶來一些風險。區塊交易允許客户在最小的市場影響下私下出售大量股份。但這種做法需要在確保沒有客户會利用信息在交易之前對股票進行及時投注的同時，與潛在買家進行微妙的接觸。
未能妥善管理信息導致了各種醜聞，最近包括涉及對沖基金的內幕交易指控Segantii Capital Management Ltd. 在日本，去年一家地方法院發現三菱日聯證券有罪在區塊報價之前操縱股價。
日本的大宗交易和股份配售數量正在上升，今年迄今已有55起，比2023年同期增長了53%。而整個亞太地區的大宗交易和股份配售僅上漲了9%。
一位來自華爾街某銀行家表示，來自整個亞太地區的對日本大宗交易的投資者需求很高，包括對沖基金和長期基金。
美國客户也表現出了充分的興趣。兩年前，一筆大宗交易可能會吸引約50名投資者的興趣。現在，可以輕鬆達到200-300名投資者，這位不願透露身份的人士表示，不願意討論市場敏感信息。
儘管需求旺盛，但銀行之間為贏得委託而展開的競爭也威脅到利潤率。據日本最大的券商野村證券稱，這種情況已經在發生。
“市場某些部分正在進行過度競爭，以降低交易費用，”野村證券投資銀行戰略規劃部門董事總經理大塚隆表示。“我們已經看到一些情況，其中費用水平與涉及的風險不相稱。”
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幾十年來，公司相互持有彼此的股票，這有助於管理層免受股東的壓力。這種做法還綁定了本應投資於潛在增長機會的資本。
政府也擔心公司之間的緊密聯繫會削弱競爭。在一起價格操縱醜聞之後，日本財產保險公司同意今年早些時候根據政府要求解除超過6萬億日元的交叉持股。
交叉持股問題存在多年，但公司不願冒得罪企業客户的風險，推遲採取行動，根據瑞穗證券公司的所謂可持續性傳道者清水大吾所説。
“但在保險醜聞之後，當局行使了他們的手術刀，效果顯著，”他説。
那個決定加速了這一趨勢。此後，三菱UFJ金融集團和三井住友金融集團制定了一項計劃，根據汽車製造商的股票回購，剝離了1.32萬億日元的戰略持股。據報道，豐田反過來正在出售其在零部件製造商電裝公司的部分股份。這讓券商忙碌起來。
“我們提出更多建議，提供比以往更多的建議，”日本第二大銀行集團旗下券商SMBC日航的投資銀行策略主管本川戀表示。
隨着日本股市的蓬勃發展，未來幾年券商業務穩定的前景幫助它們表現優於整體市場。野村證券今年迄今已上漲56%，大和證券上漲41%，超過了Topix指數的23%上漲。
晨星公司分析師邁克爾·馬克達德表示：“清理持有的交叉持股顯然對日本證券公司在2020年代下半年的利潤前景是一個積極因素。”
然而，並非所有公司都認為卸掉幾十年來升值的股票是明智之舉。京都金融集團決心繼續持有家鄉冠軍任天堂和日出電機的股份。該銀行在其股權持有中擁有超過60億美元的未實現收益。
此外，被出售股份的公司往往不樂見失去友好的股東。其中一家承諾出售客户公司股份的保險公司——損保ホールディングス，正努力確保這一過程不會疏遠它們。該公司持有約700家上市公司和大約860家非上市公司的股份。該公司打算在出售股票之前與每家公司進行溝通。這一過程意味着他們要到2030年才能完成。
“我們需要解釋，因為直到現在，我們一直在説持有這些股份有合理的理由，”損保ホールディングス首席執行官奧村幹夫説。
美國證券交易委員會起訴了帕特里克·奧蘭多，這位曾是空白支票公司首席執行官，幫助特朗普的社交媒體公司上市，指控他對投資者關於公司合併計劃的信息進行了誤導。
美國證券交易委員會週三在聯邦法院表示，奧蘭多在領導數字世界收購公司期間發佈了虛假和誤導性聲明，違反了證券規定。數字世界收購公司