中國的LGFV公司在融資熱潮中創下美元債券發行紀錄-彭博社

在一個被印度、南非和墨西哥等國家的選舉意外所標誌的一年中，最新的轉折點——現在出現在美國政治中——促使新興市場投資者推崇一些受到發展中國家打擊最嚴重的資產。

前方的不確定性——副總統卡瑪拉·哈里斯是否能夠獲得民主黨提名、她的政策以及對抗唐納德·特朗普在11月選舉中的幾率——讓從範埃克合夥公司到羅寶投資公司的投資者們都在為市場波動做好準備。為了保護自己免受波動的影響，他們建議投資一些受到重創的資產，比如巴西的資產，或者受到更多國內因素而非全球政治影響的資產，比如印度和一些類似尼日利亞這樣的前沿經濟體。

喬·拜登退出美國總統競選導致一些早期所謂的“特朗普交易”被取消，拉丁美洲貨幣如墨西哥比索在週一上漲。這是在拜登週日宣佈退出後市場反應基本平淡的少數例外之一，這讓債券交易員們在權衡政治動盪。

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“我們需要小心不要過度交易美國選舉，因為現在還為時過早，而且可能會保持波動，”南非九十一英國有限公司的投資組合經理賽斯·勞説。“我們試圖將風險集中在我們認為具有足夠強大國內表現驅動力的交易上，”勞舉例説到前沿貨幣和土耳其里拉。

隨着美國政治戲劇的上演，新興市場投資者越來越關注特定國家因素和國內驅動因素。這反映出一個日益普遍的認識，即雖然全球事件可能引發短期波動，但發展中資產的長期表現往往更依賴於當地的基本面和政策決策。

摩根大通資產管理新興市場主權研究負責人賀潔（Janet He）表示，儘管特朗普勝選和共和黨全面勝利的可能性降低對於減少與新興市場相關的“噪音”是“邊際”上的積極因素，“發達市場利率下降、新興市場通脹穩定以及信用價值的結構性改善最終將在長期內成為更大的推動因素。”

‘戰術性反彈’

渣打銀行新興市場主權策略負責人科曼（Gordian Kemen）表示，拉丁美洲本地外匯和利率市場存在“戰術性反彈”的空間。

週一，墨西哥比索、哥倫比亞比索和巴西雷亞爾成為新興市場漲幅領先的亮點。在上週政府支出引發擔憂、同時套利交易員在日元上漲行情中拋售頭寸的情況下，這三種貨幣在上週屬於表現較差者。

範艾克新興市場主動債務負責人費恩（Eric Fine）表示，像巴西和墨西哥這樣因無關原因已經遭遇拋售的信用品種現在“便宜且具吸引力”。

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資金管理人員還推崇亞洲作為資金存放地。根據Robeco的説法，印度等國家正在成為抗風險的選擇，而印尼在不確定的美國政治格局下似乎更加脆弱。

“印度顯然更具抗風險性，因為它具有重要的國內導向和不結盟的外交政策，”Robeco新加坡亞洲主權策略師Philip McNicholas表示。“印尼由於眾所周知的外部融資敏感性而顯得更加脆弱。”

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展望未來，投資者繼續權衡市場基本面強勁的機會與增加波動性的潛在風險。高盛集團資產管理部門新興市場債務聯席主管Anupam Damani對亞洲貨幣持謹慎態度，因為大多數選舉情景都指向美元走強。

他們還繼續指出新興市場資產的另一個關鍵推動因素是美聯儲。儘管政治發展佔據頭條新聞，但許多投資者認為美國貨幣政策仍然是新興資產最關鍵的因素，對新興經濟體的資本流動、貨幣估值和整體風險偏好產生深遠影響。

“在短期內，我們認為美聯儲降息的潛力將主導市場，可能會削弱美元，導致大宗商品和新興市場貨幣走強，”紐伯格伯曼的詹妮弗·戈戈爾表示。

中國地方政府融資平台被視為該國債券市場中最大的風險之一，在美元債券市場上找到了一些喘息之機，政府努力緩解償債壓力，增強了投資者信心。

今年迄今為止，LGFV已發行創紀錄數量的美元債券，截至7月22日銷售額達到了241億美元。這是自2013年彭博開始編制數據以來的最高水平，較去年同期增長了79%。