香港的貨幣掛鈎專業知識可以幫助使穩定幣更安全 - 彭博社

香港的與港元掛鈎的專業知識可能會受到需求。

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需求是價值之母。

攝影師：勞爾·阿里亞諾/彭博社在不到18個月的時間裏，全球銀行將不得不面對一個幾乎在範圍上具有哲學意義的問題，但具有實際成本影響：什麼是貨幣，誰能説什麼是或不是？香港希望得到幫助做出這種區分的工作。

從2026年1月1日起，全球的銀行機構將不得不根據巴塞爾銀行監督委員會本月宣佈的最終規定披露其加密貨幣持有量。其中一部分將以穩定幣的形式出現，或者是聲稱與國家貨幣掛鈎，因此不比貨幣更具風險。

彭博觀點委內瑞拉比以往更需要鄰國的幫助生產率與工資增長之間的差距是一種兩黨的錯覺卡瑪拉·哈里斯有工作要做，還有更多的女性要説服婦女現在是美國的工人階級但所有穩定幣都一樣安全嗎？根據這個標準制定機構的説法，已決定標記出像JPM Coin這樣的責任，該貨幣是在摩根大通公司自己的私人區塊鏈上發行的，將獲得優先的監管待遇。另一方面，Tether Holdings Ltd.的USDT，這個市場中占主導地位的玩家，以及其競爭對手Circle Internet Financial Ltd.的USD Coin，或USDC，可能會受到保守的資本要求的影響，這可能會讓銀行不願持有它們。

或者至少這就是加密行業對待這些指導方針的看法，該行業強烈反對差別對待。從對通過安全測試的穩定幣的風險權重為100%或更低，到對稍微不達標的穩定幣的風險權重為1,250%，“這就好比規定停車罰單要判處死刑一樣，”加密交易所Coinbase Global Inc.在最終規則出台前向巴塞爾委員會進行磋商時表示。

儘管如此，監管機構寧願小心謹慎也不願後悔。泰達幣聲稱自己是美元的數字孿生品，但在2022年加密貨幣崩盤期間，它曾短暫地脱離了錨定，並以低至94美分兑換。標普全球評級公司在去年12月表示，泰達幣維持平價的能力受到“限制”，反映了對“作為USDT儲備的託管方、交易對手或銀行賬户提供者的實體”缺乏信息。

這就是香港介入的地方。自1983年10月以來，這座城市一直將其貨幣與美元掛鈎，實現了在過去四十年中的穩定匯率，這一時期包括1997年的亞洲危機、2008年的全球金融傳染、2020年的新冠疫情以及當前的中美關係疏遠。即使在它們出現了10年的時間裏，也沒有任何穩定幣能夠達到這一壯舉。

中國特別行政區必須知道如何做出可信的可兑換承諾，現在正在鼓勵私營部門通過受控實驗來掌握一些這方面的專業知識。小米集團部分擁有的Airstar Bank本週宣佈，已與京東旗下的一個單位合作，參與香港的“監管沙盒”來發行穩定幣。

為了獲得許可證，發行人（或其子公司）必須在當地註冊並將儲備資產帶到金融中心的銀行。或者他們必須説服香港金融管理局，為什麼用其他地方的資產支持他們的負債更為謹慎。贖回請求必須在一個工作日內按面值兑現。

新加坡、美國、英國、歐盟、日本和阿聯酋也提供了一種參考現實世界貨幣的虛擬資產的標籤或認可。然而，香港不僅僅考慮儲備支持，還在思考次級市場的日常價格穩定。如果其獲得許可的穩定幣能夠模仿港元，並在任何交易所保持其價值，全球監管機構最終可能允許銀行在資產負債表上持有它們，而無需額外設置太多資本。

2022年，巴塞爾委員會希望對穩定幣進行所謂的基礎風險測試。據稱，錨定市場價值的差異不應在前一年內超過10個基點的三倍。它決定暫時放棄這一要求。但這並不意味着這樣的檢查將來不會被引入。香港有在多次危機中將其貨幣錨定在7.75至7.85美元對人民幣的緊密區間內的經驗。通過將部分這種光環傳遞給其監管的私人穩定幣，它將説服銀行——以及它們的監管機構——他們的持有實際上與貨幣沒有什麼不同。

幸運的話，甚至巴塞爾委員會也可能會被説服改變其對額外資本要求的看法。銀行和加密行業都將急切關注中國電商巨頭京東的香港元數字克隆。據媒體報道，它將在公共區塊鏈上提供。挑戰在於在開放網絡上保持其穩定，面臨來自技術故障、欺詐、洗錢和恐怖主義融資等風險。香港有很多工作要做。

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