信貸週刊：美國辦公樓貸款痛苦才剛剛開始加劇 - 彭博社

舊金山，加利福尼亞州的一棟建築中的一間空置辦公空間。

攝影師：David Paul Morris/Bloomberg華爾街已經開始為美國政府下一次債務上限危機做計劃，展望財政部預計的現金餘額，以獲取有關賬單供應量將會有多少的線索。

財政部將於週一發佈截至9月和10月至12月期間的聯邦借款和現金餘額估計，可能會顯示在1月2日恢復債務上限之前需要減少多少資金存儲。現金儲備越多，部門就能保持其賬單供應不變，而較小的緩衝區則需要減少賬單發行。

通常情況下，隨着截止日期的臨近，財政部必須縮減其現金儲備，這是法律規定的。直到2021年，這意味着將現金餘額（稱為財政總賬户或TGA）減少到前一次危機期間達到的最低點。在美國接近耗盡其借款能力之前，這些情況導致賬單供應大幅減少。

但司法部在四月重新發布的備忘錄中指出，過去債務上限暫停法案中使用的措辭給予了財政部根據審慎做法管理其現金餘額的空間，儘管不允許政府在恢復時增加其緩衝區。

“這是一個未解決的問題，”Wrightson ICAP經濟學家盧·克蘭德爾在一份每週發給客户的備忘錄中寫道。“司法部似乎已經同意了‘足夠’的現金餘額，但對財政部是否可以持有‘充足’的現金緩衝卻保持沉默。”

一旦明年初重新設定債務上限，財政部可以採取一系列非常手段，以避免超出上限的速度比它本來可能要快。這些手段包括削減發行的國債數量，使用存放在聯邦儲備系統的現金以及暫停政府信託基金的投資。

在去年的債務上限對峙期間，財政部能夠延長現金餘額和這些措施，直到2023年1月美國赤字達到314萬億美元的法定限額後的六月第一週。

公司	12月31日現金餘額預測
美國銀行	6500億美元
花旗集團	6500億美元
德意志銀行	6500億美元
高盛	7500億美元
摩根大通	7750億美元
皇家銀行加拿大	6500億美元
法國興業銀行	5500億美元
道明證券	8500億美元
富國銀行	7500億美元
賴特森	8000億美元

賴特森最初認為財政部可能被迫採取“更為嚴格的解釋”其現金管理政策，並估計年底水平為6000億美元。但該公司後來改變了看法，現在預計TGA至少為8000億美元，將所謂的“最後期限”推遲到夏季。

這將給政客們更多時間達成協議，無論今年選舉的結果如何。截至7月25日，現金餘額為7680億美元。

其他華爾街策略師仍然預計會有某種程度的削減，基於備忘錄的模稜兩可性。Societe Generale解釋説，司法部的指導意見表明財政部可能會持有一個與一週預期流出金額相符的金額——大約5500億美元——這也是他們認為年底TGA會達到的水平。然而，像花旗銀行這樣的一些機構警告稱，預計從5500億美元到7500億美元都是合理的。

德意志銀行認為，6500億美元是一個“在當今情況下合理的現金餘額”，策略師史蒂文·曾、馬修·拉斯金和布萊恩·盧本週在一份報告中寫道。

“這個數字比我們在沒有債務上限影響的情況下預期的要小2000億美元，它將通過年底對票據供應的相應減少來實現，”他們説。

任何希望借貸成本下降能夠減輕美國辦公室衰退帶來的痛苦的希望在本週被掃地一空。

德意志銀行AG 為惡化的美國商業房地產貸款撥備更多資金，而一家Blackstone Inc.的抵押貸款信託削減了其股息。紐約社區銀行的股價隨後出現了自3月份商業房地產相關動盪以來的最大跌幅，因為損失準備金超過了分析師平均預期的兩倍。