私人信貸公司將間隔基金作為直接放貸人尋求零售資金 - 彭博社

John Sage

私人信貸基金髮現從最大的投資者那裏籌集資金變得更加困難，因為仍然較高的利率壓制了金融資產。

攝影師：Michael Nagle/Bloomberg私人信貸公司正試圖在估計的$178萬億 個人財富市場中分一杯羹，向個人投資者提供幾乎類似共同基金的產品。

這種名為間隔基金的產品被推銷給註冊投資顧問，作為進入直接放貸的易於銷售的途徑。間隔基金的金額低至$1,000美元，可以通過經紀賬户在線購買，不像需要多頁認購協議的較大投資。

KKR & Co. 和Capital Group 計劃於2025年推出 混合公私間隔基金*。* Blackstone Inc. 正在考慮在短期內推出一個間隔基金，其中將包括私人信貸配置，據知情人士透露。該公司代表拒絕置評。

T. Rowe Price Group Inc. 及其 Oak Hill Advisors 向證券交易委員會提交申請，計劃推出他們的第一個私人信貸間隔基金，加入包括 Ares Management Corp. 在內的公司，後者與Cion Investment Group 合作，Carlyle Group Inc.，KKR和 Cliffwater LLC。當包括投資於股票和流動信貸的間隔基金在內時，根據Morningstar的數據，該領域在過去十年中每年增長近40%，達到$80億。

“對於其他基金類型，投資顧問需要做兩件事。他們需要將基金提交給客户批准，然後要求他們填寫一堆文件，”Oak Hill的高級合夥人亞當·克茲納説。“而對於間隔基金，他們可以潛在地為客户自主買賣，避免不必要的文書工作，從而提供更用户友好的體驗。”

尋求投資者

這次資本籌集代表了17000億美元私人借貸市場的轉變，直到現在，大型機構和超富裕個人一直是投資者的目標。但是，由於仍然較高的利率拖累金融資產，私人信貸基金髮現從最大的投資者那裏籌集資金變得更加困難。發現越來越困難從數據提供商Preqin Ltd.的數據顯示，最大投資者的季度流入接近多年低點，這使得小投資者成為私人信貸公司日益重要的投資來源。

“最近私人信貸經理對間隔基金表現出了極大的興趣，”為註冊基金提供建議的Dechert合夥人喬納森·蓋恩斯説。“對於希望獲得更多投資靈活性並且輕鬆拓展其分銷渠道至RIA等領域的基金來説，這是一個有吸引力的選擇。”

蓋恩斯表示，他個人正在着手啓動四到五個不同的間隔基金。

間隔基金經理必須向美國證券交易委員會提交招股説明書，一旦基金啓動，可以與RIAs和其他分銷商合作尋找買家。

運行風險

投資者面臨的一個關鍵風險是基金中可能出現的大規模贖回，這種事件會在恐慌性、先賣出的市場中導致損失。間隔基金必須在特定期間內滿足這類要求，直到達到一定金額。機構基金投資者沒有權利隨時贖回，儘管直接放貸人有權選擇是否滿足要求。

“間隔基金面臨更高的流動性錯配問題風險，因為它們無法像BDC那樣關閉贖回，如果需要的話，BDC可以無限期持有它們，”Cox Capital Partners的創始人兼首席投資官John Cox説道，他指的是商業發展公司，這種非交易投資基金主要面向高淨值個人和機構。“在困境情況下面臨贖回的間隔基金可能被迫在最糟糕的時機出售資產以獲得現金。”

當然，為了對沖任何基金被拋售的情況，間隔基金往往持有更具流動性的資產，並在各種信貸類型上更加多樣化。

直接放貸人預計間隔基金會變得更加普遍，部分原因是它們可以利用超過15,000名註冊投資顧問在美國各地幫助籌集資金的網絡。

“我們的目標是美國零售RIA顧問，而不是銷售到更擁擠的財富渠道，”Nomura Capital Management的首席投資官Matthew Pallai説道。“我們關注了過去幾年空間的增長，並認為BDCs開始成熟了。”

交易

  • PT Visi Media Asia已向印度尼西亞最高法院提起上訴，反對法官裁定將一羣私人信貸放款人的560億美元索賠列入已驗證債權人名單
  • 香奈兒從一次私人債券發行中籌集了超過7億歐元。這家總部位於倫敦的奢侈時裝公司是最新一家通過私人債務籌資的歐洲大型企業
  • Cholamandalam投資與金融公司將通過發行次級債券籌集200億盧比，這將成為印度私人影子放貸人中規模最大的發行
  • AXA投資經理的一個單位已同意收購專注於基礎設施債務的專業私人信貸公司Rivage Investment的少數股權，該公司管理着超過77億歐元的承諾資本
  • Stone Point Capital的保險經紀公司Higginbotham Insurance Agency將178億美元的未償債務利率調整為基準的450個基點，使其成為私人信貸市場上利息最低的最大貸款之一
  • 由Sagard和Comvest Credit Partners領導的一羣私人放貸人向WildBrain提供了一項為期五年的4.15億美元融資包，用於再融資債務
  • Arctos Partners的一個部門正在商討幫助融資對Hayfin Capital Management的管理收購，該交易估值約為12億歐元
  • Ares Management Corp.正在為Ardian收購意大利Masco Group Srl安排一筆3.1億歐元的債務包
  • 渤海租賃公司即將為價值20億美元的債務進行再融資，RRJ Capital、MBK Partners Ltd.和其他融資商準備提供新資金
  • 凱雷集團和CVC信貸正在為KKR & Co.收購音樂節主辦方Superstruct Entertainment提供約6億歐元的私人貸款包
  • 私募股權公司Blackstone Real Estate Partners LP已從Ares Management Corp.和大華銀行獲得貸款，用於再融資悉尼的商業辦公樓
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來源：彭博社彭博新聞正在追蹤全球私人信貸公司發起的企業貸款，內容涵蓋在《私人信貸貸款監視器》中。訂閲《私人信貸週報》獲取有關1.7萬億美元市場的更多新聞和分析。

籌款

職位變動

  • Barings LLC在其直接貸款團隊中進行了重要招聘，該團隊在今年早些時候遭受了多年來最大規模的資產管理突襲之一
  • 高盛集團歐洲、中東和非洲信貸融資資本市場主管盧克·吉拉姆已經辭職。吉拉姆將前往AlbaCore Capital LLP，他將擔任該公司的高級私人信貸主管

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