損失加劇，交易者期待美聯儲救助：市場綜述 - 彭博社
Marion Halftermeyer
私募股權回報的下滑越來越迫使美國養老金和捐贈基金依賴一種古老而熟悉的投資：股票。
包括 加利福尼亞公共僱員退休系統、 阿拉斯加永久基金和 德克薩斯州教師退休系統在內的大型公共養老金基金，以及如 哥倫比亞大學等常春藤盟校的捐贈基金，已在很大程度上依賴公共市場投資來提升業績並釋放現金。
但首席投資官承認，他們在某種程度上是在爭取時間，依賴股票直到私募股權再次開始回報。對於截至6月30日的財政年度，大多數大型機構基金的表現良好，但最近的拋售提醒了人們風險的存在。
例如，在阿拉斯加，該州的800億美元基金將完全依賴股票來支付下一筆款項給州財政。通常情況下，它會依賴所有資產類別的回報來做到這一點，但這次不一樣，基金的首席投資官馬庫斯·弗蘭普頓表示。
“股票上漲得如此之好——這釋放了所需的資金，”他説，並指出自2021年以來，他們的私募股權投資沒有做出實質性貢獻。對於阿拉斯加及其同行來説，這提高了股票的風險，他説：“如果出現10%或20%的修正，那將非常痛苦。”
標準普爾500指數在2023年7月至2024年6月期間上漲了22.7%，預計股票比例較高的養老金在該財政年度將報告更好的表現，根據 Markov Process International的預測，該研究公司研究養老金基金和捐贈投資回報。
基金剛開始報告截至6月30日的2024財政年度的表現。加州公共僱員退休系統（Calpers），該國最大的養老金系統，資產超過5000億美元，報告了9.8%的增長，主要得益於公共股權投資的17.5%的回報。私募股權的回報滯後一個季度，為10.9%。
同樣，加州教師退休系統（California State Teachers’ Retirement System）資產為3414億美元，報告了8.4%的回報，得益於公共股權投資的19%的增長。
美國最大養老金的股票與私募股權回報
對於加州的大型基金，公共股權已超過私募市場。
來源：Calpers和Calstrs財務報表。
注意：截至6月30日的財政年度數據
在這種情況下，投資者開始重新考慮他們對私募股權的熱情。十年前，預計該資產類別的回報率比類似的股票籃子高出4%似乎是合理的，這導致機構增加了他們的配置。養老金基金將其私募股權投資比例提高到平均13%，從2014年的8%和2004年的3.5%上升。大學捐贈基金更進一步，現有25%至45%的資產投資於私募市場。
預期的溢價降至1.5%，交易活動已經枯竭，導致私募股權對投資者的支付降至金融危機以來的最低水平。去年，一些最大的私募股權投資管理公司的分配與2021年相比下降了近50%。
本月，管理着2020億美元資產的德克薩斯州教師退休基金決定將近100億美元從私募股權投資轉移到公共股票。它預計來自流動性差的資產的回報將繼續承壓，並且退出私募投資將需要數年時間。
哥倫比亞大學136億美元的捐贈基金首席執行官金·劉表示，對於通常每年向學校運營預算貢獻5%淨資產的捐贈基金而言，私募股權缺乏回報使公共股票和債券投資組合面臨雙重壓力。
儘管在過去十年中對私募股權的配置有所增加，但股票仍佔機構投資組合的主要部分。
阿拉斯加的弗蘭普頓回憶説，2022年是自2008年以來公共股票記錄的最糟糕的一年，同時也是養老金回報的糟糕年份。許多公共養老金和八所常春藤大學中的六所報告了那一年的負回報。由於市場崩盤，加州公共員工退休系統和加州教師退休系統的表現是十多年來最差的。
“任何小的催化劑如果導致市場重新定價，現在可能會給投資組合帶來更多壓力，”德克薩斯州市政退休系統的首席投資官Yup Kim説，該系統管理着400億美元的資產。“年初至今強勁的股市掩蓋了如果有人有問題的話。”
全球股市暴跌，科技股損失嚴重，納斯達克100指數期貨下跌超過4%，日本股市則創下十多年來最大跌幅。
隨着對美國經濟放緩的擔憂加劇，交易員們加大了對美聯儲將採取緊急降息措施的押注，將降息25個基點的概率定為30%。美元走弱，10年期國債收益率降至一年以來的最低水平。華爾街的恐懼指數，即CBOE波動率指數，飆升至2020年以來的最高點。