沃倫·巴菲特在出售蘋果後擁有的2770億美元財富是一個警告 - 彭博社

Jonathan Levin

什麼東西上升…

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摩斯拉説你好。

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沃倫·巴菲特已經 出售 了大量股票，這一消息促使他的眾多崇拜者效仿。他位於內布拉斯加州奧馬哈的企業，伯克希爾·哈撒韋公司，週六報告稱它減少了多個頭寸，並削減了對蘋果公司的持股，這對一些市場人士來説是“奧馬哈的先知”正在為深度股市下跌做準備的信號。實際上，意圖並沒有那麼明確，但考慮到市場情緒急劇下滑，這種細微差別可能並不重要。在撰寫本文時，標準普爾500指數已經暴跌約3%。我不知道其中有多少比例反映了巴菲特的影響，但可以公平地説，他不幸時機的披露是情緒混亂的一部分。作為總資產的比例，伯克希爾的現金及現金等價物創紀錄的2769億美元現在正式回到了2000年代中期的高點，那時金融危機之前，現金充裕的巴菲特以低價收購了標誌性投資。從絕對數值來看，巴菲特的現金儲備在幾個季度內創下了紀錄，但我 對此不以為然，直到現在，因為現金水平相對於公司規模的其他指標並沒有那麼高。這個藉口現在不再有效。

巴菲特的現金儲備

相對於總資產，伯克希爾的現金頭寸再次激增

來源：彭博社

伯克希爾的消息正值市場和經濟特別脆弱的時刻。加上過剩的儲蓄和低失業率，高資產價格——部分由美國大型股估值高企所維持——近年來一直是美國消費的三大支柱之一。過剩的儲蓄已經減少了一段時間，但個人財富和勞動力市場似乎在上週之前表現良好。現在，消費故事突然感覺不穩定。在美聯儲放棄了降息機會的兩天後，週五勞工統計局的報告顯示失業率上升至近三年來的最高點，開始了巴菲特幫助延續的拋售。

彭博社觀點奧運拳擊手的性別是一個人為製造的爭議英國極右翼騷亂預示着痛苦的清算特朗普勝利將意味着過渡混亂耶魯法學院的畢業生對經濟學瞭解多少？即使我們假設財富趨勢對消費的影響相對較小，股票投資組合和房屋淨值的增長也是如此非凡——直到現在——它們一定產生了一些影響。家庭淨資產 激增了大約41.5萬億美元，從2019年底到2024年初。股票價格的突然逆轉也發生在住房市場似乎在掙扎，疫情遺留下來的過剩儲蓄正在枯竭的時刻。但巴菲特到底在想什麼呢？首先，巴菲特已經告訴我們要預期一些股票出售，至少部分是出於税務原因。在5月份的伯克希爾哈撒韋年度會議上，他表達了對聯邦預算赤字可能導致未來資本利得税上升的非常合理的擔憂。“在當前情況下，我一點也不介意增加現金頭寸，”巴菲特當時説。“當我看到股市中可用的替代品，以及我看到世界上發生的事情的組成時，我們發現這非常有吸引力。”儘管股票的中期前景，蘋果的出售似乎強化了技術和通信股票已經變得過於昂貴的觀點。伯克希爾還減少了對美國銀行公司的持股，顯然更青睞收益超過5%的政府證券。

其次，巴菲特一直對他能夠預測未來或把握市場的觀點感到不滿。他以長期投資者的身份成名，尋找價格合理的好公司，並持有它們多年或幾十年。如果他在金融危機期間的舉動算作市場時機把握，那麼值得注意的是，這些舉動並不像傳説中那樣精確。

伯克希爾在2002年至2005年間大幅增加了現金儲備，並在2007年底之前保持在創紀錄的水平。我們現在記得的是，在危機期間，巴菲特和他已故的搭檔查理·芒格如何聰明地利用閒置現金收購高盛集團、通用電氣和陶氏化學等投資。但我們常常忘記，在崩盤之前，他們看起來是多麼固執：從2002年底到2007年中，伯克希爾的表現顯著落後於標準普爾500指數。事後看來，也許那是一個合理的風險回報權衡，但歷史表明，經濟並不會因為巴菲特轉向現金而立即崩潰。

最後，巴菲特仍然擁有 大量 股票，特別是大約840億美元的蘋果股票。自2016年巴菲特首次披露其持股以來，蘋果股票的年回報率約為30%。從某種角度來看，當你看到一項投資上漲如此之多，而 僅僅 撤回大約一半的籌碼時，這實際上是一個 信心 的標誌。 總的來説，我通常會對巴菲特的新聞保持謹慎，正如我 認為 最新的就業數據引發的擔憂有些誇大。供應管理協會在交易開始後不久發佈的一份報告顯示，其指數仍處於擴張區間，這給市場恐慌帶來了短暫的喘息機會，也帶來了一絲希望。也許像這樣的更多消息——包括一些温和的初請失業金數據——仍然可以遏制潮流。但目前，我仍然擔心我們正處於一個負面情緒的漩渦中，這可能很難停止。資產價值的下降可能會使搖搖欲墜的勞動市場更加不穩，消費可能因此受到影響。這可能不是神諭者的預期結果，但他在其中的角色是無法忽視的。更多來自彭博社觀點：

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東京市場以巨大的戲劇性開啓了這一週——最好將其視為混沌理論在發揮作用。一隻在華爾街扇動翅膀的蝴蝶（在沃倫·巴菲特、美聯儲和無數散户投資者的幫助下）創造了東京的颱風（或者變成了一隻巨大的、摧毀市場的摩斯拉，如果你是日本怪獸經典的粉絲）。要解釋原因，我們必須從價格開始波動之前的預期入手。美國銀行公司進行的7月全球基金經理調查顯示，對全球經濟軟着陸的信心很高（預期為68%）。硬着陸的可能性僅為11%，儘管這確實比年初有所上升：