亞馬遜、微軟繼續數據中心支出狂潮 - 彭博社

亞馬遜網絡服務在弗吉尼亞州石嶺的數據中心。

攝影師：內森·霍華德/彭博社紐約證券交易所（NYSE）交易大廳的交易員。攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社主要科技公司正在花費數十億美元進行資本支出，而大部分資金都用於同一件事。但首先……

今天你需要知道的三件事：

• Palantir報告強勁業績，稱人工智能已“轉變”了業務• 戴爾在一次重組中裁減銷售職位，成立一個新的人工智能專注單位• 人工智能芯片初創公司Groq在其融資輪中獲得28億美元估值

派對遠未結束

儘管對美國經濟放緩的擔憂在週一重創全球股市，尤其對科技公司打擊嚴重，但這一下降不會影響大型科技公司花錢的計劃——特別是在更多和更好的數據中心方面。

微軟公司、Meta平台公司和亞馬遜公司在上週的財報中告訴我們他們正在增加支出，主要用於支持人工智能開發的數據設施，進一步增加了已經在全力運轉的新產能管道。

微軟表示，資本支出在本季度達到了190億美元，並將在下一個財政年度增加。Meta 將其全年資本支出調整為370億美元至400億美元，將早期範圍的低端提高了20億美元。而亞馬遜，雲計算市場的領導者，表示在上半年花費了305億美元，並承諾在接下來的六個月內超過這一數字。這筆錢大部分將用於數據中心，這些不起眼的倉庫式建築裏滿是成排的強大計算機服務器、路由器、電纜和冷卻系統。

這些令人震驚的數字是處於前沿業務的成本。支撐這些人工智能服務器農場的技術建設和運營成本高昂。即使在最近的財報之前，分析師、房地產投資者和芯片公司就已經在預測這一繁榮。科技行業研究機構 650 Group 計算出，美國前五大超大規模雲服務商——包括上述三家公司在內——在2023年花費了1050億美元，並預測這一數字將在2028年上升至1870億美元。

還有其他地方可以尋找增長的線索。專注於融資數據中心的房地產投資信託公司Digital Realty 分享了幻燈片，顯示到2028年全球容量將從去年的約34000兆瓦躍升至83600兆瓦。這個電力使用量的衡量標準通常被用作數據中心能夠容納多少處理能力的粗略代表。

重要的是要指出，像Digital Realty和Equinix這樣的公司多年來一直擁有非常龐大的數據中心開發管道。這種增長並不是新現象。它只是被人工智能加速了，就像科技行業的許多其他方面一樣。

除了人工智能，還有其他因素在起作用。世界上大多數公司尚未將其計算工作負載遷移到雲端。對於亞馬遜、微軟和Alphabet Inc.的谷歌等提供商來説，仍然有大量的新客户市場可以託管其他公司的數據和軟件。隨着越來越多的公司將其商業信息遷移到雲端，將需要更多的數據中心。人工智能是推動公司不僅要建造更多數據中心，還要現代化現有設施的催化劑。

如果你查看財報電話會議的記錄，“基礎設施”這個詞出現的頻率比“數據中心”更高。高管們以及向他們提問的分析師所指的確實是數據中心。但這還涉及到更長的購物清單：土地、硬件、半導體、冷卻系統和勞動力。

數據中心的規模可以從大約100,000平方英尺到數百萬平方英尺，裏面排列着成千上萬的服務器。每個設施的能耗可以從20MW到超過100MW。這是相當多的電力。而在這份通訊中沒有足夠的空間深入探討我們將從哪裏獲得能源來為全球湧現的這些服務器農場提供動力的日益關注。

當然，這場數據中心繁榮的絕對市場領導者和主要受益者是英偉達公司。首席執行官黃仁勳喜歡談論他如何看待現代計算機，他認為現代計算機不是你客廳裏的台式機或咖啡館裏的筆記本電腦，而是一個300磅重的箱子，整齊地嵌在一排嗡嗡作響的服務器中。

“世界的萬億數據中心應該通過加速計算進行現代化，”黃在公司6月底的投資者日上説道。

為了強調這一理念正在發生（舊的被淘汰，新的被引入），你可以看看那些錯失機會的公司。英特爾公司報告了糟糕的業績，主要是因為其多種通用中央處理器被更適合處理大量數據以訓練AI模型的圖形處理器所拋在了後面。

人們擔心行業已經過度建設，如果情況放緩，我們將面臨過剩的產能。但處於需求核心的公司，如英偉達和超威半導體公司，對AI作為數據中心支出的驅動力充滿信心。

“我們看到一個每個人都需要更多數據中心AI基礎設施的環境，”AMD首席執行官Lisa Su上週在彭博科技節目中告訴我。讓我們看看這個環境能持續多久。

重大新聞

谷歌在一起重大反壟斷案件中敗訴，當一名美國法官裁定該公司在互聯網搜索引擎市場上是一個非法壟斷。司法部曾辯稱，谷歌每年向蘋果和三星支付的超過250億美元的費用，用於將其搜索引擎設為智能手機和網頁瀏覽器的默認選項，實際上阻礙了競爭對手。

充電完畢

Nvidia 正在面臨 製造 其下一代 AI 芯片的困難。

唐納德·特朗普呼籲他的支持者 停止 使用谷歌搜索。

研究人員擔心新的 AI 模型 可能會變成 無意義的生成器。

埃隆·馬斯克的 X 正在關閉其辦公室 在舊金山，這個公司當時被稱為 Twitter 的城市 成立於 2006 年。

TikTok 在歐盟監管機構警告其可能對兒童 有成癮性後撤回了一項有爭議的功能。

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週一交易屏幕上閃爍的數字甚至讓市場老手感到震驚。

在東京，日經指數 下跌了 12%。在首爾，韓國綜合指數下跌 9%。當紐約開盤鈴聲響起時，納斯達克在幾秒鐘內暴跌 6%。加密貨幣下跌；VIX，股市波動性指標，飆升；投資者湧入國債，這是所有資產中最安全的。

無論週一的劇烈波動是否標誌着上週開始的全球拋售的最終爆發，還是預示着一個漫長下滑的開始，都是無法知道的。週二，一些受創最嚴重的市場反彈，日經指數上漲超過10%，美國股指期貨也在上漲，儘管很少有人表示已經觸底。

有一點是明確的：支撐金融市場多年增長的支柱——全球投資者所依賴的一系列關鍵假設——已經動搖。回頭看，這些假設顯得有些天真：美國經濟不可阻擋；人工智能將迅速在各地徹底改變商業；日本永遠不會加息——或者根本不會加息到真正重要的程度。

在過去幾周，迅速湧現的證據削弱了每一個假設。7月就業報告在美國表現疲弱。大型科技公司的人工智能驅動的季度收益也是如此。而日本銀行今年第二次加息。

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## 重大啓示

全球市場拋售背後的三個觸發因素

16:34

這一連串的衝擊使投資者突然意識到，例如，在不到兩年的時間裏將 Nvidia Corp. 的股票抬高1,100% 或購買打包成債券的垃圾評級貸款，或在日本借錢並將其投入在墨西哥獲得11%收益的資產中所固有的危險。在短短三週內，全球股市已經抹去了約6.4萬億美元的市值。

“這是偉大的解開，”新加坡 Mizuho Bank 的經濟與戰略負責人Vishnu Varathan説。在交易員的行話中，試圖在資產下跌時選擇正確的時機購買，就像試圖抓住一把掉落的刀。今天，Varathan説，“到處都是掉落的刀。”

這樣的市場恐慌會帶來大大小小的風險。其中最顯著的是：如果拋售得不到及時控制，可能會攪亂金融系統的運作，減緩放貸，併成為將全球經濟推向許多人現在所擔心的衰退的最後一根稻草。

這促使人們呼籲美聯儲開始降息——一些人甚至認為，可能在9月下次計劃的政策會議之前就應採取行動。目前，官員們仍在觀望。

“如果金融狀況惡化，”特別是在信貸市場流動性方面，美聯儲應該放鬆政策， 哥倫比亞線投資的利率策略師Ed Al-Hussainy週一在彭博電視上表示。“無論是會議間降息還是加速放鬆週期的信號，採取行動的理由都相當強烈。”

在債券市場，短期國債的湧入使得兩年期票據的收益率短暫低於十年期債券的收益率，這是兩年多以來的第一次。這種現象被稱為反轉，使收益率曲線再次回到其通常的形狀——這種變化通常被視為即將到來的衰退的跡象。

對於埃德·雅爾登尼（Ed Yardeni）來説，這位密切關注市場達半個世紀的經濟學家，市場的突然崩潰讓他想起了1987年的黑色星期一——那一天道瓊斯工業平均指數暴跌了23%。這令人恐懼，但雅爾登尼指出，最終並不是經濟厄運的預兆。

當時，“暗示是我們正在經歷或即將陷入衰退，但這根本沒有發生，”經營雅爾登尼研究公司的雅爾登尼在彭博電視上説。“這實際上更多與市場內部有關。我認為這裏也有同樣的情況。”

埃德·雅爾登尼。攝影師：克里斯托弗·古德尼/彭博社在當前的牛市中，市場也受到過早衰退恐懼的衝擊。去年初，這種恐懼在一次短暫的銀行恐慌中爆發，但當美國經濟繼續強勁增長時，這種恐懼幾乎同樣迅速地消退。股市也從2022年的重創中強勁反彈，今年徘徊在創紀錄的高位。

但最近幾天，全球情緒的變化非常明顯，打破了通常的夏末平靜，攪動了度假計劃。

彭博社策略師説……

“週一加速的風險資產的猛烈拋售看起來過度了。對短期政府債券的極端追捧也是如此。除非全球經濟衰退的跡象變得明確，否則這些頭寸似乎很脆弱。”

—加菲爾德·雷諾茲，市場直播團隊負責人。

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隨着市場損失的不斷增加，米勒·塔巴克公司的首席市場策略師馬特·梅利匆忙返回他在倫敦租住的地方，拿出了他的筆記本電腦。他和家人正在那裏度假，但這些計劃現在已經泡湯。和雅爾德尼一樣，他也記得1987年的崩盤以及它給他的震撼，並表示週一早上感到有些似曾相識。

“你不會每天都這樣醒來，”梅利説。“我記得1987年時的情況。”

美國紐約納斯達克市場中心顯示的股市信息。攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社引發週一動盪的力量已經持續積累了數週。

在七月初——就在科技股達到峯值時——日元開始急劇升值，因為投資者預計日本銀行將加入其他中央銀行，收緊貨幣刺激。這促使交易員們平倉所謂的套利交易，即在日本相對便宜地借款並在其他地方投資，以保留他們所獲得的利潤。這反過來又對全球市場施加了賣壓，因為借來的資金被歸還。

這之後是一系列穩定的財報發佈，激發了人們對大型科技股的擔憂——這些股票推動了近期的反彈——它們的漲幅過大，而公司尚未從對人工智能的大規模投資中獲得任何利潤紅利。亞馬遜公司和英特爾公司在令人失望的業績後均大幅下跌。

與此同時，債券市場不斷閃現出日益加劇的擔憂，數據顯示經濟的某些部分開始降温。到週三——當美聯儲將利率維持在超過二十年的高位時，日本銀行收緊政策——債券已經反彈。然後在週五，隨着失業率上升和就業增長遠低於預期，它們進一步上漲。

在華爾街，各經濟學家開始預測美聯儲需要採取半個百分點的降息或在會議之間採取行動——這種措施通常是為危機而保留的。

小森正樹在週一早上6點抵達瑞穗證券公司的大手町辦公室，準備迎接市場的大幅波動。但即使是他也對拋售的規模感到驚訝。

隨着日元因日本銀行的加息而飆升3%，日經指數在整個交易過程中大幅下跌。投資者因擔心強勢貨幣會侵蝕以出口為導向公司的收益而逃離日本股票。到交易結束時，日經指數的跌幅是自1987年以來最大。

“這超出了我所有的預期，”東京的首席桌面策略師Omori説。“我們正進入一些難以想象的交易領域。準備迎接更多。”

損失開始在其他亞洲市場和歐洲蔓延，主要股指下跌，隨後影響到美洲。它也滲透到信用市場，至少有兩家公司——無線基礎設施提供商SBA Communications和主題公園運營商SeaWorld Parks & Entertainment——推遲了總價值38億美元的貸款交易。

到美國下午晚些時候，股票從低點反彈，納斯達克綜合指數下跌3.4%，債券市場也趨於穩定。但這對那些猶豫不決的交易員來説並沒有太大安撫，他們不願意將此視為又一次虛驚一場。

“我仍然感到擔憂，”Miller Tabak的策略師Maley説。“我們仍然擔心盈利和經濟。”