債券、貸款市場在全球市場動盪中面臨劇烈逆轉的風險 - 彭博社

企業借款人正在以自2020年以來最快的速度出售投資級債券，因為公司利用較低的收益率在11月選舉之前發行債務。

藍籌公司預計週二將發行超過60億美元，使得年發行量在僅八個月內超過1萬億美元。上週疲弱的經濟數據報告加劇了人們對美聯儲等待過久以降低利率的擔憂，導致週一市場大跌，至少有10家發行人選擇觀望。在市場相對平靜的週二，僅有七家公司選擇出售債務。

今年發行速度和廣度的驅動因素有兩個：發行人正在抓住收益導向投資者對該資產類別的需求。財務主管們也急於在即將到來的總統選舉之前籌集現金，因為這可能會給市場帶來波動。

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最近幾天，國債收益率和藍籌債務的平均成本大幅下降，為發行人以更低的水平籌集現金創造了額外機會。高等級債券收益率在週一降至4.99%，在2023年2月以來的最低點徘徊，此前疲弱的就業數據引發了對國債的搶購。10年期國債收益率也首次跌破4%，這是自2月以來的“心理門檻”，巴克萊銀行的策略師布拉德利·羅戈夫和多米尼克·圖布蘭在週五的報告中寫道。

“如果國債收益率保持低位，我認為即使在波動市場中，發行也會繼續推進，因為融資成本在目前的時點上是自2022年初以來最具吸引力的，”美國銀行固定收益銷售和交易負責人布萊爾·施維多在一次採訪中表示。“所以是的，我們的利差變寬了，但如果你是一個希望鎖定全部成本的借款人，如果你能完成交易，現在是兩年來最好的時機。”

風險溢價“漂移變寬”

可以肯定的是，風險溢價——投資者要求持有比美國國債更具風險的債務所需的額外收益——在過去三個交易日中擴大了18個基點，達到了自11月以來的最高水平。

Nuveen的投資級組合經理理查德·程表示，利差還有“漂移變寬”的空間。

“我們在七月初認為利差略微被高估，定價了軟着陸的更高概率，”他説。“很多好消息已經被市場定價。市場參與者現在擔心是否存在美聯儲政策錯誤，”他説。

今年早些時候，銷售超過1萬億美元的唯一時間是在2020年5月，當時美聯儲將利率降至接近零，以支持疫情期間的經濟。

今年發行一直很活躍，企業在上半年借款8670億美元，這是第二大金額，僅次於2020年。七月是七年來最繁忙的月份之一，發行了1189億美元。一月和二月的交易量也創下了今年的記錄。

信用市場通常在美國夏季期間看到債務銷售的減少，但這種放緩尚未顯現。美國槓桿貸款銷售也達到了新的 季節性記錄。在資產支持證券方面，交易量在夏季一直呈 上升趨勢。

公司應該開始以較慢的速度發行債務，但可能要等到11月總統選舉之後。交易商預計8月份的新債券發行量約為 $950億，這將是自2022年以來該月的最高水平，而9月份通常是高等級初級市場最繁忙的月份之一。

全球市場的動盪威脅着結束一個夏季債務 繁榮，這幫助了一些風險較高的美國公司降低借款成本、延長到期時間，甚至推遲利息支付。

週一的語氣變化顯而易見，當時 海洋世界公園與娛樂公司 擱置了其計劃中的15.5億美元定期貸款再融資，而 SBA通信公司 推遲了23億美元定期貸款的重新定價。週二， Focus Financial Partners 的36.5億美元融資方案被 延遲，市場參與者預計更多低評級交易將被撤回。