日本銀行股的損失為大反彈鋪平了道路 - 彭博社

在八月的前三天，Topix銀行指數下跌了26.5%。

攝影師：Akio Kon/Bloomberg在最近日本股市的暴跌中，銀行股的巨大下跌有可能帶來超乎尋常的反彈。

在八月的前三天，Topix銀行指數下跌了26.5%，超過了更廣泛的Topix指數的20.3%的跌幅。兩者都經歷了至少四十年來最大的三天跌幅。

日本銀行的表現不佳有些違反直覺，因為最近拋售的一個觸發因素是擔心日本銀行可能在7月31日加息後繼續加息。更高的利率對銀行利潤是有利的。

日本銀行行長上田和夫表示，中央銀行將 繼續調整利率，只要經濟與其預測一致，這讓那些押注日本銀行在加息至0.25%後將停止加息的投資者感到震驚。

如果信息還不夠明確，上田甚至表示他並不認為0.5%是一個特別的障礙，這促使投資者準備迎接明年一系列進一步的加息。

這會讓那些押注於更高利率和隨之而來的銀行股上漲的投資者感到高興。然而，他們沒有預料到的是，由於對全球最大經濟體衰退的擔憂加劇，美國國債收益率將大幅下跌，這壓倒了日本銀行的影響，壓低了日本國債收益率。

日本政府債券做空和購買日本銀行是對沖基金（如商品交易顧問）中最擁擠的交易之一，這並沒有幫助，導致此類交易的大規模平倉，野田義隆（Yoshitaka Suda）表示，他是野村證券的跨資產策略師。

隨着投機者急於平倉，他們大量拋售銀行股票，以快速退出交易，因為平倉利率衍生品頭寸可能需要更多時間，原因是流動性不足，他説。

“相對韌性”

“我認為銀行股票不會在這裏大幅拋售，”Suda説，因為他認為對沖基金在銀行股票上的頭寸已經變得輕鬆。“考慮到銀行股票的股息吸引力，它們在日本股票中可能相對韌性。”

東證銀行指數的股息收益率為3.93%，比更廣泛的東證指數高出一個百分點以上。

空頭認為，考慮到銀行股票儘管最近崩潰，但今年已經上漲如此之多，銀行股票的最佳時期可能已經結束。今年迄今為止，該行業的股票上漲了9%，而東證指數僅上漲了2.9%。

不過，對於擔心日元可能還有進一步升值空間的投資者來説，銀行股票的額外好處是與外匯波動的相關性有限，相比之下，汽車製造商和貿易公司等對貨幣敏感的股票則更容易受到影響。日本貨幣在週一達到每美元141.70的七個月高點後仍然波動不定。

包括Jason Lui和Ikawa Yusuke在內的巴黎銀行策略師表示，他們更喜歡銀行而非汽車製造商，押注貸款人將在中期內受到更高利息收入的支持。

在週一的 萬億美元拋售 的幕後，大型投資者正在做一些通常只為散户所做的事情：買入下跌。

當新手投資者撤退時，進行多空股權押注的對沖基金以自三月以來最快的速度購買美國個股，扭轉了數月的 拋售潮，高盛集團的主要經紀商編制的數據表明。摩根大通的另一項分析顯示，機構投資者在下跌期間淨買入了140億美元的股票，這使標準普爾500指數下跌了3%。