KKR的17億美元公關交易可能容易出錯 - 彭博社

小屏幕視頻牆數字概念攝影師：Vertigo3d/E+保羅·沃爾克，2005年拍攝。

攝影師：Mario Tama/Getty Images 北美這不會消耗掉KKR & Co.的乾粉儲備。但週三收購公關公司FGS Global的交易無疑會佔用這家收購公司的大量時間和精力。KKR為一家距離成為可信的首次公開募股候選者仍有一段距離的企業支付了高價——這是它現在應該努力為自己創造的選擇。

你可以理解當前所有者WPP Plc為何出售。這個廣告巨頭在2001年收購了FGS的創始公司之一Finsbury，該公司由前記者羅蘭·拉德創立，在2001年。當時的想法是，公關機構與高管的密切關係將促進交叉銷售。但這並沒有真正發生。Finsbury在自身領域蓬勃發展，但與WPP的其他部分並不明顯契合。套現是合理的。

彭博社觀點新哈馬斯首領是沙漠火藥桶中的縱火犯馬斯克這個邊緣人正在讓加州遠離特斯拉聯邦快遞在變得更像UPS的路上面臨障礙日本央行的信息顯示市場如何持續施壓中央銀行對於KKR來説，FGS似乎是一個理想的“企業剝離”——一個具有未開發潛力的非核心子公司。上市同行FTI Consulting Inc.和私募股權擁有的Teneo提供了擴展的模型，增加例如地緣政治諮詢、人工智能、環境、社會和治理（ESG）以及重組等諮詢服務。麥肯錫公司的名字可能失去了光彩，但每個人仍然想要成為麥肯錫。

智慧的價值正在上升

多學科諮詢公司FTI的估值不斷上升

來源：彭博社

注：企業價值與預計未來12個月的息税折舊攤銷前利潤之比。

全方位諮詢服務的需求也可能存在。世界變得越來越複雜，複雜性和危機意味着高費用。

但這對KKR來説不會是輕鬆的賺錢機會。該公司去年在FGS中獲得了少數股權，現在正計劃增持至多數股權，同時為員工保留約四分之一的股份。該交易將整個業務的估值定為17億美元。FGS去年在息税折舊攤銷前利潤方面賺取了9000萬美元。當然，那一年是交易活動不佳的一年。假設今年有所反彈，倍數可能在2024年Ebitda的15倍左右。

FTI的交易倍數為18倍——但以80億美元的市場價值，它遠大於且更為多元化。（我曾在後來被FTI和Teneo收購的機構工作過。）

KKR應該目標是在未來五年內將業務規模翻倍。FGS在通信領域是一個大玩家，但仍然缺乏進行首次公開募股（IPO）的關鍵規模，這對於退出來説是有用的後盾，即使只是幫助進行直接銷售的談判。目標必須是將收入從去年的4.65億美元提升至10億美元，並將Ebitda利潤率從當前的20%提高。自然增長將有所幫助，但可能還不夠。可能還需要收購更多的小型機構。

考慮到收入對資本市場波動的敏感性，以及需要將現金流轉移以投資擴張，這並不是最容易利用的業務。預計初始淨債務將約為Ebitda的三到四倍，而不是傳統的六倍。

儘管數字不容忽視，但此類交易的關鍵始終是文化。從跨國公司的半自主非核心業務轉變為完全的私募股權所有權，應該是一個更積極地運營業務和進行投資的機會。但試圖從客户基礎中榨取每一分收入可能適得其反，KKR在制定每週關鍵績效指標時需要謹慎。

此外，FGS在近期已經經歷了幾次交易，包括美國的Sard Verbinnen & Co。它可能會增加更多。保持專注、培養統一的文化和留住人才將面臨挑戰。與此同時，KKR需要向客户保證，維護機密性的流程將是絕對無瑕疵的。

員工顯然有動力讓其成功；他們現在對未來有了一些清晰的認識。但這可能很容易搞砸。儘管如此，收購應該是這樣的——有風險，有下行也有上行，而不是由債務驅動的免費乘車。

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對於日本銀行新政策信號的直接市場反應，再次説明了中央銀行，尤其是美聯儲，在過去二十年中為自己創造的困境。雖然很少有中央銀行家願意冒險，扮演保羅·沃爾克在1980年代初期打破通貨膨脹螺旋的角色，但所有人都應該意識到一個今天依然真實的事實：持久的金融穩定需要真正的經濟穩定，反之亦然。

由於“國內外金融和資本市場極其波動”，日本銀行副行長內田在週三早些時候指出，中央銀行“需要維持貨幣寬鬆……暫時如此。”這一信號，我懷疑部分是對全球股市損失的外部緊張情緒的回應，被市場視為有利於風險；彭博社報道，對沖基金和其他“快錢”賬户急忙進行新的以日元融資的套利交易。日元暴跌，下降了2%。