使用ETF對沖黑天鵝事件 - 彭博社

2024年8月5日，星期一，美國紐約的納斯達克市場。全球市場風險較高的領域的拋售加劇，股票暴跌，交易員們急於轉向債券以尋求安全，因為對世界最大經濟體放緩的擔憂加劇。攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社一位進步的民主黨人，喜歡打獵，熱愛足球，並相信美國屬於所有人。

攝影師：安東尼·蘇弗爾/星報通過蓋蒂圖片社

歡迎來到ETF IQ，一份專注於13萬億美元全球ETF行業的每週通訊。我是彭博新聞記者維爾達娜·哈伊里奇，代替凱蒂·格雷菲爾德。

緊急情況下

在ETF世界中，有一句話概括了當下的潮流：有ETF可以滿足這個需求。想要追蹤居家辦公股票？或者押注美國製造的實力？再或者加倍押注創新科技？都有ETF可以選擇。

華爾街交易員們在星期一記住了這一切，在全球股票恐慌性拋售中，急忙湧入交易所交易基金以尋求保護，這使得標準普爾500指數在兩年內最糟糕的一天中下跌了3%。這些投資者將注意力轉向了一種可以為投資組合提供極端市場崩潰保險的產品，有時被稱為黑天鵝事件。Cambria尾部風險ETF（代碼TAIL），一隻主動管理的交易所交易尾部風險基金，在本週初上漲了4.5%，是自2020年3月以來表現最好的一天。在平靜時期，它曾表現不佳，自本週初以來又回吐了一些漲幅。

在你的尾部

尾部ETF在週一的市場崩潰中反彈

來源：彭博社

在其他地方，通過波動率指數VIX對嚴重股市波動進行押注的ETF也重新流行起來——即使只是一天或兩天。ProShares短期VIX期貨ETF（SVXY）——實際上是押注股市平靜的迴歸——交易量巨大，競爭對手1倍短VIX期貨ETF（SVIX）也是如此。不過，最引人注目的還是2倍長VIX期貨ETF（UVIX），它旨在將長VIX指數的表現翻倍。週一它的交易量創下紀錄，飆升了84%。這不是打字錯誤——84%!

隨着一週的推移，情況慢慢平靜下來。但VIX相關基金波動的嚴重性顯示了在容易出現大幅反轉的押注中堆積的風險，這在定義上幾乎是不可能預測的。例如，一些為應對市場崩潰而設立的基金，最終因股價持續上漲而遭受嚴重損失，導致 一個在今年早些時候關閉。

儘管如此，這並沒有阻止發行人申請新的基金，旨在保護下行風險。例如，經濟學家諾里爾·魯比尼希望推出一款產品，旨在在金融市場壓力期間產生穩定回報，具有低波動性和與更廣泛股票市場的有限相關性，以保護下行風險。凱蒂上週對此進行了報道——請查看 這裏。

所以，現在你知道在下一個大拋售日要查找哪些股票代碼了。與此同時，有人能給我解釋一下這個整個日元套利交易的鬧劇是怎麼回事嗎？

緊握你的比特幣ETF

在大恐慌中，另一個受到重創的領域是加密貨幣，週一比特幣一度下跌17%，交易價格低於50,000美元。一些人將這次拋售視為對今年早些時候推出的十幾只比特幣ETF的一種壓力測試，這些ETF尚未經歷過重大市場動盪事件。隨着比特幣和其他數字資產的暴跌，會有資金流出嗎？

最終，這些ETF——包括富達的FBTC和灰度的GBTC——在截至週四的四天內，共計看到投資者撤回了7900萬美元，而一些ETF，如黑石的IBIT和WisdomTree的BTCW，甚至還看到了穩定的資金流入。

7900萬美元對於這個羣體來説只是微不足道的，他們總共持有約540億美元的資產。這意味着大多數資金“堅挺不動”，埃裏克·巴爾丘納斯在彭博社表示——即使面對日常的大幅波動。“我對ETF投資者的勇氣（在所有資產類別中）持非常樂觀的態度，但即使我也對此感到驚訝，”巴爾丘納斯説。“我原本預計會有2-3%的管理資產流出，並將其視為‘強勁’。”

對此有兩個想法：首先，如果有人有“勇氣”，那就是加密貨幣圈子，他們在經歷劇烈的漲跌方面有多年的訓練。難怪他們這一週如此多地緊握。 （在數字資產領域的一個常見説法，表示在市場波動面前的勇氣。這個誤稱是在幾年前，當有人在加密論壇上錯誤輸入“hold”時產生的。）其次，考慮到比特幣ETF在當前加密貨幣中是一個相對無聊的故事也很有趣——大量資金流入了它們，並且在下跌期間大部分資金仍然留存。

其他新聞

美國最大的專門夜間交易場所被 迫使暫停交易，包括交易所交易產品，原因是 捲入全球市場波動。

回到六月，一位 神秘投資者 對 長期國債進行了創紀錄的押注，在ETF市場引起波瀾，交易專業人士在此尋找華爾街情緒的線索。現在，背後支持該押注的公司已揭曉，並表示其衰退預測終於要實現了。

貝萊德計劃推出 三隻交易所交易基金，允許投資者要麼 全力押注 驅動市場的最大科技公司——要麼完全避免它們。

華爾街長期以來認為 被動投資的最大缺陷正在消失。但事情並非如此快，Dimensional Fund Advisors表示。根據這家開創性的量化公司，所謂的指數效應，即加入主要基準的股票在加入前幾天表現出異常回報，然後反轉，依然存在。

沃倫·巴菲特突然出售大量蘋果公司的股票給iPhone製造商的投資者帶來了意外的好消息：其 在主要股票指數中的影響力即將完全釋放。

深入探討

在本週的彭博電視網ETF IQ的深入探討中，高盛的麗莎·曼蒂爾來訪，談論該公司的ETF加速器，該加速器旨在幫助機構客户推出自己的ETF，同時提供投資組合實施和資本市場解決方案等服務。以下是她對這個中心及其起源的看法：

“這是一個數字平台，允許任何投資經理更快速和高效地推出、上市和管理ETF。我認為這個想法的來源是在2019年，當ETF規則被引入時，老實説，我們在高盛有點驚訝——接到的電話數量，客户基本上都在説同樣的話，那就是，‘我們想進入主動ETF市場，但我們不知道該怎麼做。’所以這就是ETF加速器的來源。”

### 下週在ETF IQ

米勒價值合夥公司的比爾·米勒四世將與埃裏克·巴爾丘納斯和斯卡雷特·傅在彭博電視網的ETF IQ中一起亮相。每週一中午在彭博電視網、彭博終端的TV <GO>和YouTube上觀看直播。

自從週二副總統卡馬拉·哈里斯介紹明尼蘇達州州長蒂姆·沃爾茲作為她的競選搭檔以來，共和黨人已減少了對哈里斯的種族和性別的初步攻擊。相反，他們將目標轉向了沃爾茲男性氣質的傳統標誌。

這並不令人驚訝。任何簡歷上包括足球教練、軍人和精準射手的自由民主黨人都是對MAGA神話的挑戰，該神話認為自由主義和女權主義威脅傳統男性氣質，因此你最好投票給共和黨，以免被掠奪的亞馬遜奪走你瀕危的男性身份。

彭博社觀點消費者能否擺脱衰退？奧林匹克綠色洗滌有一線希望今年最重要的選舉之一剛剛發生也許合法化大麻並不是個好主意在他們人滿為患的競選 在費城的啓動活動上，哈里斯讚揚了“教練”沃爾茲，表彰了他的退伍軍人身份，併為沃爾茲“被譽為國會山上最優秀的射手之一，年復一年贏得兩黨射擊比賽”而感到自豪。

這些傳統的男性特質本身就足夠具有威脅性。但如果這樣一位射手、州冠軍足球教練和普通人能夠愉快地在一位黑人女性競選總統的身後充當配角，那麼這對MAGA試圖逆轉21世紀的努力意味着什麼？畢竟，如果一位中年異性戀白人男性喜歡打獵，不必時刻擔心失去地位，也不需要傳統的性別和種族等級來驗證他的生活選擇，那麼他還需要特朗普和JD·範斯做什麼呢？

這是一個令共和黨候選人感到恐懼的問題，他們除了怨恨、憤怒和限制對手自由與民主權力的承諾外幾乎沒有其他東西。這解釋了為什麼範斯立即開始抹黑沃爾茲的軍事記錄，聲稱——當然沒有證據——沃爾茲在競選國會時“拋棄”了他的部隊，而該部隊在被派往伊拉克之前。

“快速船行動”是指針對2004年民主黨總統候選人約翰·凱瑞的有組織的謊言運動。沃爾茲在國民警衞隊的24年並不是凱瑞作為越南快速船船長在戰鬥中表現出非凡勇氣的記錄。但與凱瑞的英雄主義一樣，沃爾茲的軍事記錄威脅到了共和黨的刻板印象。快速船抹黑是規定的解藥。

沃爾茲的射擊能力也帶來了類似的問題。上個月在CNN的安德森·庫珀節目中，沃爾茲對範斯進行了嘲諷。“我保證他無法像我一樣射擊雉雞，”沃爾茲説。

全國步槍協會立法行動研究所的執行董事蘭迪·科祖赫告訴《華盛頓郵報》，“一頂迷彩帽無法掩蓋卡馬拉·哈里斯和蒂姆·沃爾茲是支持從守法獵人和槍主手中沒收槍支的激進分子的事實。”

科祖赫的“奪槍”説法是荒謬的，因為沃爾茲自己拿着槍去打獵。但沃爾茲支持全國步槍協會反對的流行槍支法規，而他作為一個戴着迷彩帽的獵人這樣做。全國步槍協會和範斯一樣對此沒有答案，因為它的成功依賴於讓看起來像沃爾茲的人害怕那些看起來不像他們的人。

目標是產生對沃爾茲是否真實的懷疑——或者至少是一個真實的男人。“你得追溯幾十年才能找到一個真正能展現”隨意、粗獷的白人男性氣質的政治家，寫道時尚作家德里克·蓋伊。他説，沃爾茲“傳達了一種與砍木頭、騎馬的羅納德·里根相似的力量”。

當然，這並不完全是關於外表。這是關於選民如何對這些文化信號做出反應。匹茲堡大學歷史學家拉拉·普特南研究基層政治，她告訴我，沃爾茲在賓夕法尼亞州的農村和郊區有能力獲得支持。她引用了民主黨人和退伍軍人康納·蘭姆的例子，他在2018年贏得了特朗普支持的賓夕法尼亞西部地區的特別選舉。普特南説，對於那些為蘭姆拉票的人來説，“蘭姆的軍事服務是影響門口考慮門檻的最重要因素。這就是為什麼對沃爾茲的軍事服務進行迅速抹黑的努力如此迅速和全面。那種生活經歷和資歷在這裏是超級有意義的。”

自共和國成立以來，男子氣概的競爭一直在進行中。投票中的性別差距持續了幾十年，伴隨着“媽媽黨”（民主黨）和“爸爸黨”（共和黨）的刻板印象。在1980年代末，猶他州的共和黨參議員奧林·哈奇稱民主黨為“同性戀者的黨”。

令人驚訝的是，三十多年後，今天聽到一位共和黨政治家發表類似的言論並不令人意外。共和黨固步自封，倒退不前，沉溺於懶惰的偏見，指向過去。哈里斯，奔向未來，激發了主導MAGA的恐懼。

沃爾茲對特朗普和範斯的威脅恰恰在於他有能力平息這種恐懼。然而，如果哈里斯公開激發，沃爾茲也在微妙地指控。他不害怕女性，不害怕黑人，也不害怕未來。你為什麼害怕？

更多來自彭博社觀點：

• 蒂姆·沃爾茲是個普通人。這正是哈里斯所需要的。：帕特里夏·洛佩茲
• 哈里斯和民主黨落在一個“奇怪”的信息上，這個信息有效：蒂莫西·L·奧布萊恩
• 哈里斯贏得賓夕法尼亞州需要做的事情：弗朗西斯·威爾金森

想要更多彭博社觀點？終端讀者請前往OPIN <GO>。或者您可以訂閲我們的每日通訊。