美國可轉換債券發行量驟降，市場波動，利率不確定 - 彭博社

近期市場的不安導致潛在可轉換債券發行者之間出現分化，這在很大程度上取決於他們的信用評級和由此帶來的利息節省。

攝影師：卡爾·庫特/蓋蒂圖片社美國股市在八月的劇烈波動使可轉換債券發行者感到不安，這種情況可能會持續到九月，因為利率的變動仍然懸而未決。

根據彭博社彙編的數據，本月美國僅發行了價值20億美元的新債券，遠低於去年同期的76億美元。

這種放緩發生在一系列混合經濟數據讓市場感到困惑之際。月初的 經濟放緩跡象 導致標準普爾500指數的 最大拋售 出現於近年來。這也使得Cboe波動率指數（VIX） 飆升 至疫情以來未見的水平。但這被上週的數據所抵消，數據顯示了 消費者韌性 和 通脹下降，這引發了 今年股票市場的最佳一週，並將VIX帶回到混亂開始之前的水平。

八月美國可轉換債券發行令人失望

本月市場波動壓制了發行者的反彈希望

來源：彭博社

注：截至8月20日的2024年8月數據

“我們在很短的時間內完全逆轉了許多市場波動，”高盛集團全球可轉換債券融資負責人邁克爾·沃里斯説。

股票交易員現在 急切期待美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾週五在傑克遜霍爾的講話，以獲取關於中央銀行預期降息週期的時機和範圍的指導。但可轉換債券的發行者和投資者可能會在此之後繼續盯着屏幕，以進一步確認經濟的健康狀況。

沃里斯在一次採訪中表示：“初步降息應該是積極的。真正驅動情緒的將是對美聯儲以一種能夠讓他們在未來幾個季度繼續降低利率的方式處理通脹的信念。”

今年發行可轉換債券的窗口特別狹窄，尤其是由於總統選舉波動的潛在影響，11月和12月的情況更是不確定。考慮到本月的劇烈市場波動仍歷歷在目，一些發行者可能還希望在9月18日結束的美聯儲會議上獲得一個明確的信號，從而進一步縮短髮行時間框架。

未達預期

根據彭博社彙編的數據，今年美國可轉換債券的新發行額為430億美元，預計將超過2023年全年近560億美元的籌集額。然而，考慮到八月的放緩，沃里斯表示，全年發行量可能會低於預期的1000億美元。

最近的市場波動已經導致潛在可轉換債券發行者之間出現分化，這在很大程度上取決於他們的信用評級和由此帶來的利息節省。

“一些投資級發行者正在旁觀，因為可轉換債券與普通債務之間的節省已經縮小，”ICR Capital LLC的可轉換和股權衍生品顧問負責人Syed Raj Imteaz説。“另一方面，評級較低的發行者在考慮可轉換市場時更加積極，因為他們看到的股價波動。”

Acasta Partners的投資組合經理Michael Gunner對此持樂觀態度。“在我們看來，市場仍然會有大量新的可轉換債券發行，”他説。

例如，三家數字資產礦商——Core Scientific Inc.、Bitdeer Technologies Group和Marathon Digital Holdings——在上週籌集了總計8億美元，當時市場恐慌指數VIX迅速從接近66的日內高點回落至20以下，股票持續上漲。

展望未來，預計將有超過1000億美元的美國可轉換債券在2026年前到期，因為它們通常會通過新的可轉換債券進行再融資。而且，隨着美聯儲開始降息，但節省利息的提議依然存在，這可能會得到評級公司和非評級公司持續發行的推動。

“在接下來的一年半內，75或150個基點的降息不足以削弱可轉換債券相對於普通債務的吸引力，”高盛的Voris説。“但這確實使它們更接近。”