傑克遜霍爾歷史顯示美聯儲的鮑威爾避開市場衝擊 - 彭博社

Ye Xie, Liz Capo McCormick

2024-08-23

傑羅姆·鮑威爾於8月22日抵達傑克遜湖旅館參加晚宴。攝影師：娜塔莉·貝林/彭博社如果財政部和美國股市對傑羅姆·鮑威爾在傑克遜霍爾研討會上有一個共同的期待，那就是：他會採取保守的態度。

這是美聯儲主席的一個關鍵時刻，因為他試圖在一個月內應對股市波動性指標短暫飆升至幾代人的高點，以及債券交易員對美國中央銀行即將降息的押注全力以赴。

根據一些指標，懷俄明州的年度政策制定者和學者聚會預計將是一個平淡無奇的會議。摩根大通和德意志銀行的策略師預計在會議期間債券將有適度波動，而期權交易員則押注未來幾天股票將小幅波動。近期歷史對他們有利。

施瓦布金融研究中心首席固定收益策略師凱西·瓊斯表示，鮑威爾在傑克遜霍爾的主題演講中並不需要聯邦公開市場委員會的全體一致才能顯得温和。雖然美聯儲希望在首次降息時獲得一致意見，但她在彭博簡報中告訴達尼·伯傑，這並不是採取行動的必要條件。

“美聯儲在現在的狀態下完全沒問題，”RBC資本市場美國利率策略負責人布萊克·格温説。“我認為他不會覺得需要在這裏製造波瀾。”

除了少數例外，這次會議並沒有成為主要的市場驅動事件。根據彭博社的數據，在過去十年中，兩年期和十年期國債的收益率平均波動不到4個基點。標準普爾500指數反應更為敏感，平均波動約 1.3%。

“傑克遜霍爾的演講通常不會導致大幅的收益率變動，”摩根大通的策略師在8月16日寫道。“考慮到即將發佈的8月就業報告的重要性，主席不太可能提供關於寬鬆幅度或速度的過多細節。”

國債在傑克遜霍爾的反應往往較為平淡

來源：彭博社

突發事件並非不可能。傑克遜霍爾會議近年來一直是中央銀行家們有時會暗示重大政策舉措的場所。例如，前歐洲中央銀行行長馬里奧·德拉吉在2014年的會議上為量化寬鬆奠定了基礎。

兩年前，鮑威爾在懷俄明州發表鷹派演講，令市場感到意外，警告投資者抗擊通脹將給家庭和企業帶來“痛苦”。當天，標準普爾500指數下跌了3.4%，而十年期國債收益率則出現了8個基點的日內波動。隨着交易員提高對更多加息的預期，接下來的幾周拋售持續進行。

本月早些時候，意外的失業率上升和套利交易的解除擾動了金融市場，促使人們押注於緊急降息，並將華爾街的恐慌指數VIX推升至全球金融危機和新冠疫情以來的最高水平。這些押注隨後有所減少。

目前，波動性似乎正在減弱。由於美聯儲主席可能暗示緊縮貨幣政策不再必要，期權交易者正在為週五10年期期貨約6個基點的變動做準備。這與8月2日收益率下跌19個基點相比顯得微不足道，當時一份就業報告顯示失業率躍升至近三年來的最高水平。

德意志銀行的策略師分析歷史數據後估計，10年期收益率當天將向任一方向變動約5個基點。

對於股票，交易者根據平值看跌和看漲期權的成本，正準備S&P 500指數的0.9%變動，花旗集團表示。這比一週前的超過1%略有下降。

鮑威爾在美聯儲的同事們越來越直言不諱地表示，開始降息的時機已近。由於下一個就業報告將在政策會議前不到兩週發佈，利率市場已完全鎖定9月份降息25個基點的預期，並有約20%的機會進行大幅降息50個基點。對於2024年全年，交易者押注幾乎100個基點的寬鬆，低於本月初的近150個基點。

“市場定價相當合理，”管理着2.5萬億美元資產的資本集團投資組合經理約翰·奎因表示。“美聯儲在將經濟引向正確軌道方面相當成功，增長正在放緩，但並沒有崩潰。”