英偉達讓日益緊張的市場失望 - 彭博社

John Stepek

一羣市場先生在等待英偉達。

攝影師：亞歷克斯·沃布萊斯基/彭博社歡迎來到獲獎的《精華財務》通訊。我是約翰·斯特佩克。每個工作日，我都會關注市場和經濟中的重大新聞，並解釋這對你的錢意味着什麼。

如何應對越來越不穩定的市場

讓我今天的郵件開始時聲明，我是人工智能（AI）的信徒。

我根本沒有用它做任何有用的事情。我正在努力訓練自己使用各種可用的搜索引擎，而不是谷歌（在我的網絡中，Perplexity似乎是最被推薦的），但很難打破舊習慣。因此，純粹基於我個人的主觀經驗，我看不出有什麼大驚小怪。

然而，我確實認識足夠多的聰明人，他們來自其他行業，確實在使用它，並且認為它是未來。此外，我可以看到潛在的收益（例如，用不知疲倦的問責反擊者替代所有面向客户的人類）足夠大，以誘使首席執行官冒險投資。

對於可能會説“但人工智能只是一個複雜的模式識別機器”的懷疑者，我的回應是：“難道我們不是所有人都是嗎？”

所以當然，人工智能可能是未來，並將產生各種我目前缺乏想象力的影響。（顯然，我們很快就可以擁有我們自己的達莫達蘭機器人，這對投資者和市場效率來説是令人興奮的）。

正如我相信你已經猜到的，這是一句重要“但是”的前言。

Nvidia — 好，但還不夠好

Nvidia在美國市場關閉後公佈了其業績。你可能聽説過它。這是一家制造微芯片的大公司，使得人工智能成為可能。

從任何正常標準來看，業績都很好。正如約翰·奧瑟斯指出的，Nvidia的利潤率剛剛超過50%。這真是令人震驚。但它並沒有達到投資者習慣的那種驚人程度，這導致股價在盤後交易中下跌了約8%。

有一個相當簡單的經驗法則。如果一隻股票在好消息下無法上漲，那可能意味着好消息已經被市場消化了。對我來説，人工智能泡沫似乎在這個夏天早些時候已經達到了頂峯。

這對其他人來説不一定特別痛苦，但在我看來，這意味着“從增長到價值的輪換，以及從美國到世界其他地方的輪換，可能會繼續下去。

然而，我們都必須意識到自己的認知偏見和幻覺傾向，正如你可能注意到的，我是一個不可救藥的價值投資者，這意味着我可能過於簡單化。也許這只是市場情緒的暫時變化，Nvidia隨時可能創下新的歷史高點。

本週早些時候，我讀到了一篇來自瑞銀資產配置負責人傑森·德拉霍的非常好的博客文章（如果你想自己找的話，標題是“更多的動量市場”），談到了市場結構的各種變化如何使其比過去更具結構性波動性。

換句話説，他們的波動比以前更劇烈，最近的日元套利交易的不愉快事件就是最明顯的例子。

那麼，是什麼驅動了這一切呢？德拉霍列舉了四個相互影響的因素。第一個是，自2008年危機以來，中央銀行在投資心理和實際市場中變得越來越重要，因此投資者花更多時間去猜測中央銀行家會做什麼，並且對他們所説的話及其表達方式更加敏感。

這引出了第二個因素，儘管預測未來經濟活動一直很困難，但現在變得更加困難，因為2008年的崩潰和疫情的干擾對“正常”的商業週期造成了嚴重影響。因此，市場不僅對中央銀行的反應更加敏感，還對每一條新的經濟數據做出反應。

如果你願意，可以總結為投資者整體上變得更加緊張、困惑並專注於短期（因為他們無法確定一個他們有信心的長期觀點），而不是以前那樣。

這引出了第三個因素，當投資者如此緊張時，他們更容易受到簡單敍事和跟風的影響——這導致了對動量交易的偏好，即買入上漲的，賣出下跌的。

這種行為進一步得到了第四個也是最後一個因素的支持——與指數掛鈎的產品的激增。敍事一旦轉變，就有一種簡單的方式來參與，而隨着資金湧入並追逐某一主題，這種現象變得自我強化。

總而言之，你面臨的是高度緊張的投資者，他們可以接觸到越來越多的投資產品，使他們能夠比以往更容易地根據即時情緒波動採取行動，受到中央銀行語氣或甚至相對不顯眼的數據發佈的微小變化的影響。

堅持計劃

然而，好消息是，如果你是一個“正常”的人（在投資術語中），而不是日內交易者或專業資金操控者，那麼在波動市場中的關注點實際上與在不那麼波動的市場中是一樣的——找到價格合理的好公司，並長期持有它們。

事實上，如果他仍然活着，我懷疑本·格雷厄姆可能會説類似的話：“如果市場先生比平常更加神經質，那麼這對價值投資者來説是個好消息。”所以最好的選擇——和往常一樣——是繼續堅持你的投資計劃。

適度投資於英偉達和其他“七大奇蹟”類型的科技股，以及美國股票，既是風格多樣化的選擇，也是因為這是一個至關重要的全球市場。但如果你沒有關注到這些股票，並且它們已經主導了你的投資組合，那麼重新平衡到一些更便宜的資產可能也是明智之舉。

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我今天早上讀的內容

倫敦奧運會的一個遺產。攝影師：克里斯·拉特克利夫### 午間市場

觀察更廣泛的市場——FTSE 100上漲0.4%，約為8,380。FTSE 250上漲0.2%，為21,110。黃金上漲0.5%，每盎司2,520美元，油（以布倫特原油計）上漲約0.4%，至每桶78.90美元。比特幣上漲1.5%，每枚60,240美元，而以太坊上漲1.0%，至2,560美元。英鎊對美元下跌0.1%，為1.318美元，對歐元下跌0.2%，為1.181歐元。

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今日名言

“對激進增税的預期風險會造成扭曲。”

喬納森·莫耶斯

財富俱樂部投資研究主管

政府在十月預算前的嚴肅語氣可能會鼓勵人們現在採取行動，以 避免税收上漲或實際上從未實現的變化。### 給……巴菲特的萬億勝利定個數字

在你離開之前……

我們生活在一個政治和政治干預對市場的影響遠遠超過2008年前共識、全球化和選民冷漠的時代的世界。因此，請務必閲讀我同事阿萊格拉·斯特拉頓的每日通訊，《讀出》，以保持更新。

週五需要關注的主要故事包括：

  • 今天企業新聞較為平靜。在經濟新聞方面，最新的 英國抵押貸款批准 數據即將發佈，還有 歐元區八月通脹 的首次估計。稍後我們將獲得 美國消費者支出和價格 數據，以及關於 美國消費者信心 的更新。

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