中國正在交易自己的債券以遏制失控的債券反彈 - 彭博社

Wei Zhou

中國人民銀行（PBOC）位於北京的建築。

彭博社 歡迎來到 邊緣*。我是* 周偉*，一名在香港的記者，我一直在研究中國尋找債券收益率底部的嘗試。我們還有關於Lumen和Big Lots的最新消息。請通過* 此鏈接訂閲*。請將反饋和提示發送至* [email protected] 或在X上私信 @lcasiraghi *。*注意：下一期的《邊緣》將於9月4日星期三和9月7日星期六發布。正常出版時間表將於下週恢復。

尋找底部

雖然全球大多數投資者都在等待中央銀行降低借貸成本，但中國的監管機構正試圖確保其債券收益率不會進一步下降。

隨着投資者在對中國國內經濟和股市暴跌感到悲觀的情況下湧向固定收益市場，國家基準債券的收益率降至歷史低點。現在，北京正在努力遏制債券的上漲，擔心可能出現泡沫。

中國人民銀行 開始 交易政府債券，本月以來遏制上漲的努力在最近幾周加劇。三年期AAA評級公司債券的收益率在八月份上漲了17個基點。

中國金融監管機構對債券市場似乎不可阻擋的反彈保持警惕，這一反彈使收益率降至接近歷史最低水平，他們擔心急劇的反轉可能會給國家的金融系統帶來麻煩。在進入市場併購買債券之前，人民銀行發出風險警告給一些在短時間內顯著增加長期債券持有量的金融機構。中央銀行的擔憂是長期收益率的持續下滑，這可能導致一些投資者盲目跟隨市場走勢而積累風險。

八月份企業人民幣債券收益率飆升

中國債券三年期AAA境內票據指數

來源：中債

“中央銀行糾正債券市場失衡的努力旨在防止長期債券收益率在短期內迅速跌出合理範圍，”謝曉明，海外華人銀行大中華區研究負責人表示。這樣的舉動“可能會扭曲市場預期，從而幫助控制系統性風險。”

在八月初，中國監管機構的一位高級官員表示官員們將繼續打擊長期債券的投機交易。

北京的措施似乎對市場產生了影響。公司在中國國內市場的債券發行有所減少。根據彭博社彙編的數據，今年八月，117筆總值810億元的人民幣債券交易被取消，而七月份則有57筆交易被取消。

今年早些時候，低廉的融資幫助吸引了渴望鎖定更低借款成本的借款人，發行人迄今為止已發行創紀錄的11萬億元債券。隨着高等級企業借款人的收益率現在開始上升，是否能繼續這種發行過剩仍有待觀察。

高度警惕

  • 陷入困境的巴西航空公司 Gol 的最大股東 接近 與投資公司 Castlelake 達成一項籌集13億美元資金的交易，以避免債券違約的風險。
  • 電信公司 Altice International 正在 考慮 將其葡萄牙業務的基礎設施資產單獨出售，因為處置整個單位的計劃停滯不前。
  • SunPower 獲得了 批准 在週四將其資產出售給競爭對手 Complete Solaria，因為需求下降和通貨膨脹上升使得這家加州太陽能公司在8月破產。
  • 美國金融公司 B. Riley 的貸方已 授予 這家陷入困境的公司更多時間，以便提交逾期的財務報告，同時尋求減輕超過20億美元的債務負擔。
  • Oriflame，一家瑞典營銷公司，已 將 四個子公司移出債權人的控制，並正在考慮在這些資產上籌集新債務，因為面臨債務到期。
  • 德國的銀行正在 開始 感受到停滯經濟帶來的壓力。

邊緣的筆記

對於普通觀察者來説，Lumen Technologies去年幾乎看起來並不是一個明顯的賺錢機器，因為它鉅額的債務負擔和幾乎完全的股權抹去。

但在公司中仔細挑選後，一些有遠見的投資者發現了Level 3 Communications，這是2017年Lumen收購的公司，看起來比該公司的其他資產健康得多。Diameter Capital Partners發現了機會，投入了Level 3發行的債務，最終成功進行了年度最盈利的困境債務交易之一，Jill R. Shah、Sridhar Natarajan和Reshmi Basu寫道。

通過專注於Lumen內部的價值領域並將其圈定，Diameter和其他投資者，包括Silver Point、BlackRock和PGIM，能夠確保獲得豐厚的回報。最近幾周，這些回報得到了延續，因為Lumen開始重新定位自己為人工智能熱潮中的參與者，看到其股權和債務的價值上升。

Scott Goodwin，Diameter Capital Partners的聯合創始人和管理合夥人。攝影師：Lionel Ng/Bloomberg然而，並不是每個人都感到高興，這筆交易象徵着一個日益兄弟相殘的市場，越來越頻繁地出現“債權人對債權人暴力”的情況。貸方之間相互攻擊的現象越來越普遍，部分原因是由於在金融危機後寬鬆的文件記錄，以及基金在爭奪小塊價值時變得更加急切。

Lumen交易為日益緊張的困境信用投資世界提供了洞察，並對那些不小心的人發出了警告。這是Diameter在給自己投資者的一封信中提到的一個觀點：

“最好的賭注是根據你可能會被坑的假設來調整頭寸。”

最新消息…… Big Lots

折扣家居用品零售商 Big Lots 正在 考慮 申請破產，Eliza Ronalds-Hannon 和 Reshmi Basu 寫道，經歷了多年穩定的銷售下降。這家擁有1,400家門店的連鎖店仍在尋找白衣騎士投資者，但可能會在未來幾周尋求第11章保護，因為現金即將耗盡。在彭博社關於其計劃的報道後，Big Lots的股價在盤後交易中下跌了30%，降至約0.60美元。Big Lots是受到家庭消費放緩影響的困擾零售商之一。傢俱零售商 Conn’s 在7月申請破產，而 LL Flooring（前身為Lumber Liquidators）於8月12日進入法院保護。

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