LVMH和愛馬仕的股票正朝着清倉區走去 - 彭博社
Andrea Felsted
路易威登在香港尖沙咀地區。
攝影師：彭博社/彭博社最好的奢侈品牌很少打折。但它們的股價卻不然。
由於中國經濟惡化和美國需求疲軟，整個行業的估值已大幅下滑。但從長遠來看，投資者可能能夠從奢華泡沫的破裂中挽救一些東西。
今年對高端商品的反彈希望尚未實現。接下來的幾個月，甚至到2025年，看起來都很棘手。主要罪魁禍首是中國，根據貝恩公司，去年中國消費者佔全球個人奢侈品市場的23%，而對路易威登手袋和博柏利圍巾的需求已停滯不前。
彭博社觀點醫療保健股票無法避免選舉的考驗法國對税收的熱情在糟糕的時刻捲土重來工黨政府的免費狂潮顯示出無能奧澤匹克的價格真的如此離譜嗎？確實，隨着經濟長期低迷和房地產蕭條，市場進一步下滑的擔憂正在上升。對中國和香港的瑞士手錶出口疲軟；LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE的Sephora 在中國裁員10%的4000名員工以及對歐洲的旅遊疲軟都在加劇這種陰霾感。
儘管美國由於股指在八月短暫拋售後恢復而有所改善，並且歐洲奢侈品集團在過去幾年在美國開設了商店，但即將到來的總統選舉使得假日季節充滿不確定性。
走出最糟糕的境地？
儘管美國略有改善，但中國的擔憂仍在影響投資者
來源：花旗集團
注：基於超過1000萬美國持卡人的面板數據
巴黎因奧運會和殘奧會而發生的干擾，以及轉移到米蘭等其他城市的有限情況，也沒有帶來幫助。再加上在大幅漲價後出現的 奢侈品反彈跡象，前景黯淡。
根據滙豐控股公司的分析師，排除貨幣波動的奢侈品銷售增長在2024年可能僅為2.8%，這是過去二十年中第六糟糕的一年，基於其對前一年銷售的估計。
放緩還是衰退？
今年可能是疫情以來奢侈品巨頭最糟糕的一年
來源：貝恩公司，滙豐
注：2024年是滙豐的估計
股票下跌也就不足為奇了。MSCI歐洲紡織、服裝和奢侈品指數自三月高點以來下跌超過25%。與MSCI歐洲指數的典型溢價已縮小。
面料與恐懼
投資者對奢侈品的悲觀情緒自今年年初以來最為嚴重
來源：彭博社
注：相對強弱指數是基於每日價格變動的數量和幅度的動量指標
全球最大的奢侈品集團LVMH，作為該行業的代表，已跌至兩年半以來的最低水平，價值損失超過30%。因此，根據彭博社彙編的數據，其市盈率約為19倍，低於其五年平均值26.5倍，以及分析師在斯蒂費爾的30年平均值21倍。
受傷的巨人
LVMH的股票處於大約兩年半以來的最低水平
來源：彭博社
當然，危險在於收益方面的壓力可能會加大。後疫情時代的繁榮不可避免地推高了公司的成本。但即便如此，從長遠來看，包包和其他奢侈品的吸引力應該不會減弱。
在中國，消費者對奢侈品的消費方式發生了變化——例如，他們將奢侈品牌與更便宜的品牌混搭，並在體驗上花費更多。但來自該國消費者的需求不會消失。貝恩公司仍然預計，到2030年，他們將佔據個人奢侈品市場更大的份額。雖然不會再有另一箇中國來推動增長，但其他地方會出現新的消費者羣體。例如，品牌對印度的興趣日益增加。
與此同時，美國與高端商品的關係發生了根本變化。幾年前，該國還是一個滲透率較低的市場。但路易威登先是任命已故的維吉爾·阿布洛，然後是音樂人法瑞爾·威廉姆斯為其男裝系列的創意總監，使得這些歐洲品牌對更廣泛的美國消費者變得更加可及。消費者可能暫時在觀望，因為他們之前過度消費，但即使在當前的消化不良情況下，這種關係也不太可能完全破裂。
奢侈品血戰
大多數奢侈品股票今年已失去其漲幅
來源：彭博社
注：標準化為100
在這種背景下，LVMH看起來處於良好位置。儘管它面臨困難的葡萄酒和烈酒行業，但它擁有世界上兩個最大的奢侈品牌：路易威登和迪奧。它的實力——自2019年以來銷售額增長了約60%——意味着它可以比競爭對手更大聲地宣傳，從而保持其品牌在消費者心中的前沿地位。
投資1.5億歐元（1.67億美元）成為奧運會和殘奧會的創意合作伙伴，以及預計1.5億歐元的一級方程式賽車贊助協議，突顯了它如何超越競爭對手。甚至可能有機會利用其強大的資產負債表進行收購。儘管規模龐大，但在手錶、護膚品和酒店業仍有增長空間。
儘管愛馬仕國際股份公司（Hermes International SCA）的股價沒有像同行那樣大幅下跌，但今年已失去了大部分漲幅。該公司更具韌性，因為它能夠有效地決定自己的需求水平。遠比可用的數量更多的消費者希望購買其備受追捧的柏金包和凱莉包，這意味着它為客户提供了持續的供應。因此，它的前瞻市盈率仍約為41倍，但低於五年平均的49倍。
在瑞士金融公司Richemont SA的情況也類似，自6月以來股價下跌近四分之一。它在掙扎中的瑞士手錶行業中有一定的曝光率，但去年52%的銷售來自珠寶，這可能表現得更好，因為價格上漲滯後於許多手袋。它擁有兩個頂級品牌，卡地亞（Cartier）和梵克雅寶（Van Cleef & Arpels）——仍然是中國消費者的最愛。而普拉達（Prada SpA）自5月底以來也下跌了約25%，但由於其Miu Miu姐妹品牌的受歡迎程度，仍在實現強勁增長，第二季度零售銷售增長了95%。
但像開雲集團（Kering SA）這樣的轉型故事，古馳（Gucci）復甦乏力使股價跌至七年低點，以及巴寶莉集團（Burberry Group Plc）最新的自我重塑嘗試，似乎更容易受到惡化條件的影響。
所有人的風險在於，中國的收縮可能演變為更持久的崩潰，使奢侈品的下滑更加深重且持續更長時間。
但奢華血洗帶來的痛苦不會均勻分佈。就像手錶或手袋一樣，投資者應該選擇那些能夠經受時間考驗的品牌。
關於奢侈品消費的更多觀點來自彭博社：
想要更多彭博社觀點？ OPIN <GO> 。或者您可以訂閲 我們的每日通訊**。**