塔佩斯特里-卡普里案例未能抓住奢侈品市場競爭的要點 - 彭博社

Andrea Felsted

什麼定義了可及奢侈品？

攝影師：Michael M. Santiago/Getty Images 北美我們有泰勒·斯威夫特、巴黎的艾米麗和比薩克斯第五大道的手袋樓層更多的設計師手袋。

但在美國地區法官詹妮弗·羅瓊的曼哈頓法庭上，有一個價值4000億美元的現金大象，她正在決定Tapestry Inc.以85億美元收購Capri Holdings Ltd.是否可以繼續：少數幾個巨型歐洲奢侈品牌的日益強大。

美國聯邦貿易委員會正試圖阻止Tapestry收購Capri，理由是他們的Coach、Kate Spade和Michael Kors品牌將主導一個市場部分——不便宜但也不是超級奢侈——這是美國工薪階層和中產階級女性購物的地方。這將減少競爭，使得合併後的公司能夠提高價格，從而損害這些消費者的利益。

彭博社觀點美國正在拋棄其最優秀的阿富汗盟友日本的新領導者作為反安倍者成就了自己的職業生涯市場突然再次信任中國，達到某種程度你的橄欖油可能不適合人類消費結果的關鍵在於所謂的可及奢侈品市場是否存在以及它包含什麼。最後的辯論將在週一進行。

但任何狹義的手袋購買定義都忽略了更廣泛的觀點。奢侈品行業正處於贏家通吃的模式。一些參與者如LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE，市值約3900億美元，擁有規模和財務實力，能夠讓其品牌，包括路易威登和迪奧，以及更便宜的Marc Jacobs，始終處於消費者的視野中。沒有較小參與者能夠蓬勃發展，購物者實際上可能面臨更少的手袋業務競爭。

想象一下一個價值約500美元的Coach包與一個價值5000美元的Chanel包競爭，這似乎有些牽強。但現實要複雜得多。

如果可及奢侈品大致在100美元到1000美元之間——這是FTC提出的一種可能的思考方式——而女性在這些廣泛的閾值上下購物，那麼奢侈品牌的最低價系列就更具威脅性。

更重要的是，許多高端公司在過去三年裏大幅提高了價格。這使得許多購物者無法承受，並導致收入增長放緩。為了重新獲得這些客户並刺激銷售，奢侈巨頭們正在加大入門級商品的生產。預計這一趨勢將進一步加速。

還有二手市場。包括Kering SA的Gucci和Yves Saint Laurent，以及Cie Financiere Richemont SA的Chloe和Azzedine Alaia在內的歐洲品牌所舉辦的時裝秀和簽約的社交媒體影響者，增加了它們產品的吸引力。所有這些品牌都有相當的財務實力進行投資。LVMH去年創造了超過900億美元的銷售額，而Kering和Richemont的收入均超過200億美元。合併後的Tapestry和Capri的銷售額約為120億美元。

贏家通吃

合併後的Tapestry Capri仍然會小於歐洲競爭對手

來源：彭博社

可能無法購買新款Louis Vuitton Neverfull包的女性，可以選擇購買二手包，可能會影響到新款Coach的銷售。早在五年前，瑞銀集團分析師就因Tapestry面臨來自二手Gucci或Prada手袋的競爭而下調了其評級。

當然，FTC對消費者處於不利地位表示擔憂是正確的，這不可避免地涉及到可及奢侈品是否屬於特定市場的問題。但Tapestry和Capri提出了一個令人信服的案例，認為其邊界足夠模糊，以對FTC的主導地位聲明產生懷疑，因此購物者將會受到不公正的待遇。

這兩家公司都認為消費者面臨着豐富的選擇，從一個$2.99的Trader Joe’s購物袋到那些奢侈品和Lululemon Athletica Inc.的腰包，Tapestry首席執行官Joanne Crevoiserat曾生動地告訴法庭這讓她“痛苦”，因為她的女兒揹着一個。

新進入者經常出現。邁克爾·科爾斯，這個同名品牌的創始人，告訴法庭他第一次聽説一個品牌Aupen，是因為他看到泰勒·斯威夫特揹着一個的照片。因此，他們認為，合併後的公司很難在不改善風格或質量的情況下提高邁克爾·科爾斯包的價格：如果這樣做，購物者就會選擇其他地方。

在包裏嗎？

Tapestry和Capri的股票自審判開始以來已經上漲

來源：彭博社

注：歸一化至9/6/24

彭博情報的分析師Jennifer Rie給這兩家公司在法庭上勝訴的概率為60%。投資者似乎也同意這一點。自9月9日審判開始以來，Tapestry的股票上漲了超過16%。Capri上漲了約12%。

但此案也突顯了Capri的Michael Kors品牌有多麼脆弱。設計師在法庭上表示，該品牌正遭受“品牌疲勞”。Capri董事長兼首席執行官約翰·艾德爾表示，該品牌正“受到來自上方和下方的擠壓，”《女性服裝日報》報道。

自2023年8月宣佈交易以來，奢侈品市場已放緩。Capri最近一個季度的銷售額下降了13.2%，淨虧損1400萬美元，而去年同期的利潤為4800萬美元。

手袋希望

Capri的股票接近Tapestry的報價，但仍然大幅折扣

來源：彭博社

Capri的股票交易價格約為低於57美元報價的18美元。如果公司贏得此案，Capri的股票將重新定價。然而，Tapestry應該考慮重新談判價格。Cowen & Co.的分析師估計，如果Tapestry放棄，Capri的股票可能會跌至十幾美元到低20美元的水平。

考慮到這可能會在漫長的反壟斷挑戰後帶來更多法律不確定性，競標者可能不願意重新談判。它一直支持這筆交易，而交易必須在2月之前完成。儘管如此，探索任何潛在的靈活空間是值得的。

Tapestry正在收購Capri，試圖成為美國版的LVMH。它應該借鑑首席執行官兼創始人貝爾納·阿爾諾在四年前收購蒂芙尼時的做法，為其股東尋求最佳價值。更多來自彭博社的觀點

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