中國試圖安撫投資者，儘管缺乏新的刺激措施 - 彭博社

Jasmine Ng

2024-10-12

中國財政部長蘭佛安（中），與財政部副部長王東偉（左）和廖敏（右）在2024年10月12日星期六於中國北京舉行的新聞發佈會上。來源：彭博社

你好，我是來自新加坡的賈斯敏·吳。

中國財政部備受期待的簡報已經結束——可惜沒有具體承諾 2萬億人民幣（2830億美元）的新經濟刺激措施，投資者在活動前對此寄予厚望。

中國的多頭必然會感到失望。週一市場開盤時，可能缺乏自9月底以來推動股市上漲超過30%的那種狂熱，當時中央銀行釋放了多年來最大的刺激措施。

一人在中國上海與外灘公牛合影。攝影師：勞爾·阿里亞諾/彭博社但財政部的簡報並不是完全無聊。政策制定者提供了更清晰的財政政策重點指導，承諾採取新措施支持疲軟的房地產行業，並減輕地方官員的債務負擔。

蘭福安部長還暗示有可能發行更多主權債券，這表明可能會對預算進行中期修訂。考慮到該部一向非常謹慎，這可能是一個相當激進的舉動。

“財政部通過提供前瞻性指導，為未來政策設定了相當積極的基調，儘管短期措施可能聽起來比市場預期稍弱，”法國巴黎銀行首席中國經濟學家傑奎琳·榮表示。“我認為這是引導預期的非常聰明的方式。”

因此，投資者將注意力轉向中國最高立法機構全國人民代表大會常務委員會的下次會議，該委員會有權批准更多政府債券的銷售。

去年，委員會在十月份的會議上為額外1萬億人民幣的主權債務開了綠燈，使2023年的財政赤字達到約佔GDP的3.8%，高於政府通常的3%限制。

一些經濟學家預計中國今年會採取類似的措施。高盛的分析師表示，北京可能會在十月底至十一月初的立法會議上批准額外1萬億至2萬億人民幣的特別主權債券銷售。

即使發生這種情況，投資者是否會將其視為積極的仍不清楚。為了讓中國股票的反彈持續，投資者正在尋找更積極的財政刺激。abrdn Asia Ltd.的投資總監Ng Xin-Yao建議，可能需要10萬億人民幣或更多，以應對需要解決的一系列經濟問題，儘管他沒有提供時間框架。

Natixis的亞太首席經濟學家Alicia García-Herrero將此比作餵養怪獸。“每天你都需要增加食物的量，否則它就會反過來對付你，”她説。

那麼我們將面臨什麼？以下是五件需要了解的事情：

通縮螺旋

由於土地銷售暴跌，兩個主要預算的財政收入也下降

來源：基於財政部數據的彭博社計算

注意：財政部僅發佈累計預算數據，1月份沒有數據。

官員們仍未説服經濟學家相信他們正在採取足夠的措施來打擊通縮。財政部長蘭宣佈的支持措施幾乎沒有表明中國當局感到有必要加大消費，這被許多經濟學家視為重振經濟並使其走上更積極增長軌道的關鍵。

更多支出？

蘭佛安，中國的財政部長，居中。來源：彭博社財政部長蘭表示，中央政府仍然有相當大的借貸空間和增加赤字的可能性，這提高了在未來幾周全國人民代表大會常務委員會會議上額外財政刺激的希望。

基本情況

大多數市場參與者估計新增援助為2萬億元人民幣

來源：彭博社

注：兩人未回應。

投資者和分析師預計中國將部署多達2萬億元人民幣的新財政刺激，以支撐增長並增強信心，彭博社的快速調查顯示。

管理預期

中國北京證券交易所。攝影師：那邊/彭博社中國國家發展和改革委員會最近的簡報後，市場劇烈波動顯示了不匹配，即股市投資者的預期與北京政策制定者的意圖之間的差距。

壓力下的反彈

中國股市在財政部簡報前創下了自七月以來的最差一週。人們普遍擔心，如果財政措施未能達到市場預期，九月底開始的反彈將進一步回落。