賽諾菲交易：保持對乙酰氨基酚的法國身份並不是馬克龍面臨的最大問題 - 彭博社
Lionel Laurent
頭痛。
攝影師：FRED TANNEAU/法新社一勺政府幹預在這裏幫助法國接管醫療。埃馬紐埃爾·馬克龍的政府已同意在賽諾菲（Sanofi SA）的消費者健康部門Opella中持有1%-2%的股份，以便為這顆藥丸的美國私募股權收購提供甜頭，這被視為在一個從超市到乳製品公司都被視為戰略性行業的國家中，交易開放性的關鍵考驗。然而，最近關於對乙酰氨基酚“主權”的政治痛苦真正顯示的是法國和歐洲面臨的投資缺口規模。
彭博社觀點債券市場動盪不安，市場對美聯儲降息表示懷疑英國住房危機有一個回到未來的解決方案當氣温飆升時，“不造成傷害”意味着什麼英國需要嚴肅投資，而不是預算微調由於我的同事克里斯·休斯指出，Opella的干預空間一直很大，因為它生產的對乙酰氨基酚品牌Doliprane是法國浴室櫥櫃中的常客。但像確保少數股權和工作保障這樣的補救措施更像是順勢療法——顯然無法治癒惡化的公共財政。法國政府的股份在過去並沒有阻止工廠關閉或裁員；也沒有帶來更高的回報。
埃馬紐埃爾·馬克龍，CFA
法國國家按市值列出的主要持股
來源：彭博社
注意：僅涵蓋法國共和國擁有的上市公司股份。
至於健康安全，諷刺的是，Doliprane的更關鍵活性成分仍然來自國外（目前如此）。在疫情期間，法國沒有自己的Covid-19疫苗，但它將在戰略性止痛藥中佔有一席之地。
如果目標是在國內資產出售時保護主權——而對育碧娛樂公司的收購投機已經讓法國政府頭疼——那麼更深層次的問題無疑是，歐洲公司首先必須向國外尋求資本。支離破碎的大陸股市懲罰了本地上市，賽諾菲的前分拆Euroapi SA自2022年上市以來下跌了75%。收購基金的稀缺使得有前景的初創公司跨越大西洋，歐洲僅提供美國1/14的10億美元以上風險基金。而且，養老金基金無疑比對乙酰氨基酚更關鍵於主權，在歐洲的發展不足，資產佔國內生產總值的32%，而美國為142%。
而這一切發生在一個投資需求每年高達數千億歐元的老齡化社會中，正如馬里奧·德拉吉最近在關於歐盟競爭力的聲明中所概述的。
跨大西洋趨勢
按地理位置劃分的前20大資產管理公司顯示歐洲正在衰退
來源：前瞻研究所，諾耶報告
注：全球最大的500家資產管理公司是由前瞻研究所與《養老金與投資》聯合進行的年度研究。最新數據顯示，14家美國管理公司佔據前20名，管理的資產佔前20名資產總額的80.3%，其餘為歐洲管理公司。
結果是像Opella這樣的情況——儘管有來自巴黎的競爭對手，但最終還是需要國家來幫助彌合主權言辭與現實之間的差距。這不僅僅是一個權宜之計：前法國央行行長克里斯蒂安·諾耶在4月的一份報告中指出，歐洲人坐擁約35萬億歐元（37.9萬億美元）的鉅額儲蓄，但這些主要投入低風險、流動性強的投資，如債券或銀行存款，而股權融資則是從國外引入的。想象銀行、國家投資者如Bpifrance或政府本身總是能填補這個空缺並不太令人信服，考慮到公共財政壓力和貸款的資本限制。
所需的是歐洲範圍內的長期儲蓄激勵，這將反過來再投資於歐洲。這説起來容易做起來難，尤其是在法國，那裏對現收現付的養老金制度的信任根深蒂固，而新的退休年齡64歲則助長了極右和極左政黨的崛起。
瑞典醫學
養老金改革和預算削減幫助瑞典克服了1990年代的危機
來源：標普全球，彭博社
儘管如此，瑞典在1990年代成功應對了這一挑戰。在經歷了一場金融危機和公共赤字膨脹後，該國改革了其系統，並創建了養老金基金，今天這些基金佔該國私人股本投資的30%以上，標普經濟學家西爾萬·布羅耶表示。他們投資並從Spotify Technology SA等公司中獲利（儘管應該説他們也做出過錯誤的投資）。
目前，公眾的關注集中在像Doliprane這樣的歷史品牌上。但那些在不斷應對危機的法國政治家們應該考慮，當未來的公司——比如巴黎的人工智能初創公司——開始收到來自國外感興趣方的信號時，會發生什麼。除非投資差距得到更徹底的解決，否則這個頭疼的問題不會消失。
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