美國財政部“期限溢價”回升至2023年峯值 - 彭博社

儘管10年期國債的通脹預期保持穩定且低於2.5%，債券市場仍在等待下週最新的國債銷售預測。

攝影師：Stefani Reynolds/Bloomberg美國國債市場已經陷入今年最糟糕的 虧損階段，隨着收益率飆升，發出新的風險警告信號。

所謂的10年期國債的期限溢價——投資者因持有債務而非滾動短期證券所要求的額外收益——本月迄今已從接近零上升至略低於四分之一點，為去年11月以來的最高水平，聯邦儲備委員會的 指標顯示。

儘管這一指標聽起來學術，但市場觀察者密切關注它。它提供了關於投資者對未來風險的看法的重要信息——無論是通脹、供應還是任何超出短期利率預期路徑的其他因素。

在最新的情況下，期限溢價的跳升發生在債券市場拋售加劇之際，交易員在面對強勁的經濟數據時，預計美聯儲的利率削減路徑將更加平緩。

在過去一週中，緊張的總統競選和一些投資者日益感到共和黨有機會獲得國會和白宮的感覺也發揮了重要作用。這一結果被視為在美國借貸高度增加的情況下，增加了更多支出和減税的前景——加上唐納德·特朗普提議的關税制度帶來的通脹壓力。

“現在是多種因素的結合，包括選舉、財政和關税風險，因此期限溢價更高，”DWS美洲固定收益部門負責人喬治·卡特蘭博內説。“勞動力和消費者的韌性使得通脹和增長高於美聯儲的長期目標。”

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根據美聯儲的測量，美國10年期國債的期限溢價在去年十月首次轉為正值，並在赤字支出擔憂加劇時達到了接近半個百分點的峯值。該指標在2020年降至-1.67%的世代低點——部分原因是通脹下降，而在此之前的幾年則主要受到美聯儲作為貨幣政策組成部分的國債購買的限制。

現在，隨着債券市場的拋售壓力加大，該指標正在上升，推動彭博國債指數在十月份損失2.1%。國債正朝着自四月以來的首次月度下降，10年期收益率接近4.25%。

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本月初，強勁的九月就業報告令投資者感到意外，觸發了悲觀情緒。亞特蘭大聯儲的GDP預測顯示，經濟在第三季度以3.4%的速度擴張。

雖然10年期國債通脹預期保持穩定且低於2.5%，債券市場在等待下週最新的國債銷售預測，關注未來一個季度的債務銷售，並將密切關注該部門對長期軌跡的信號。同時，美國選舉的臨近引發了對過度債務和赤字的長期擔憂，這在特朗普執政下被視為潛在的更大威脅。

“預計在特朗普總統任期內，美國財政前景將惡化，這將提高投資者持有長期國債所需的補償，即期限溢價，”BBH的策略師埃利亞斯·哈達德表示。