裏夫斯打賭英國將學會喜愛這一定義十年的預算 - 彭博社

Joe Mayes, Philip Aldrick, Alex Wickham

2024-10-26

英國財政大臣瑞秋·裏夫斯旨在通過下週的預算啓動工黨的“變革”承諾。攝影師：霍莉·亞當斯/彭博社瑞秋·裏夫斯在華盛頓的英國大使館招待會上引起了投資者的歡呼，她指出，10月30日她將提交的預算將是800年來首位女性財政大臣的首次預算。這也將是一個塑造未來十年英國政治的遺產時刻。

隨着裏夫斯預計宣佈高達400億英鎊（520億美元）的增税和支出節省，以及對英國財政規則的改革，以允許額外700億英鎊的政府借款用於投資，這標誌着工黨大膽重置國家公共財政的嘗試，併為五年後的選舉勝利奠定基礎。

諾丁漢大學政治學名譽教授、工黨多本書籍的作者史蒂文·菲爾丁表示：“我想不出一個風險如此重大的預算。”他説：“這個預算將定義這個工黨政府。”

在預算前夕，裏夫斯和首相基爾·斯塔默對公共財政狀況的悲觀評估拖累了商業和消費者信心，而他們的計劃將導致借款顯著上升的預期也對國債產生了壓力。但裏夫斯的賭注是，隨着時間的推移，選民和企業將看到包含增税和緊縮支出計劃的預算的價值，承諾在投資和增長方面帶來長期收益。

這是一個高風險時刻，對於45歲的裏夫斯來説，她是一位前英格蘭銀行經濟學家，已成為斯塔默新工黨政府中最有權勢的人物，因為她試圖實現的目標太多了。

財政大臣希望通過增税和削減開支來同時修復國家緊張的公共財政，同時兑現工黨的選舉承諾，帶來“變革”——這需要額外的借款和投資。與此同時，她還在努力保持金融市場的關注。

她所專注的方案似乎將把税負提高到自第二次世界大戰以來的最高水平，並進一步提高債務，儘管目標是實現英國幾十年來最大的持續投資承諾，並結束公共服務的緊縮政策。

裏夫斯籌集400億英鎊的目標有三個核心目的：填補她所説的前保守黨前任留下的220億英鎊預算缺口，增加對國家健康服務的支出，並確保沒有其他政府部門面臨實際資金減少，以及滿足她的主要財政規則，即日常開支應由税收覆蓋，並留有應急空間。

“在對支出和福利做出艱難決定的同時，這意味着税收需要上升，以確保這一規則得以實現，”裏夫斯在預算發佈前表示。

但裏夫斯的增税措施與她刺激經濟增長的核心目標存在矛盾。她正準備提高資本利得税、遺產税和僱主的國民保險費用。這些措施的前景遭到了警告，稱它們將傷害經濟，而商業和消費者信心下降，自願清算有所上升，並且有證據表明一些資本外流。

裏夫斯預算中還預計包括其他措施：

裏夫斯的計劃還面臨着重大的政治風險，因為工黨一再承諾不在其選舉宣言中列出的有限幾項之外提高税收。裏夫斯——她表示更高的税收是必要的，因為保守黨將公共財政留在了比工黨預期的更糟糕的狀態——必須説服選民，她的增税預算並不意味着工黨違背了其承諾。

“她將會受到右翼媒體的很多攻擊，”諾丁漢大學的菲爾丁説。“無論她真正做什麼，都會有一場大規模的攻擊。”

裏夫斯希望她能夠用長期的投資計劃來抵消這些短期的打擊。這將通過改變影響政府其他主要財政規則的債務指標來實現，該規則要求債務在五年內作為經濟的一部分下降。

英國財政餘地與現行授權的對比

來源：預算責任辦公室，財政部

注意：當前規則要求政府債務（不包括英格蘭銀行）在預測的第五年作為經濟的一部分下降

裏夫斯計劃開始針對公共部門淨金融負債，這捕捉了與任何投資同時創造的資產價值，而不是現有的公共部門淨債務（不包括英格蘭銀行）指標。通過這樣做，她將為自己提供借款的空間，最多可借 700億英鎊，在五年內。

然而，財政規則的變化也帶來了風險。市場對工黨潛在借款規模的消息感到不安，10年期國債收益率與德國國債之間的利差本週擴大到一年以來的最高水平。RBC BlueBay資產管理公司首席投資官馬克·道丁表示，他對債券市場吸收大幅增加的發行量的意願感到擔憂。

“有一種感覺是，瑞秋·裏夫斯正在走鋼絲，特拉斯的憤怒仍然在投資者的記憶中鮮活，”他説，指的是前首相莉茲·特拉斯兩年前的災難性預算，這使市場動盪，並促成了她短暫任期的結束。“這應該表明需要一些謹慎。”

如果市場對工黨的借貸計劃感到不信任，裏夫斯可能面臨不斷上升的債務利息賬單，儘管她在預算之前對鋪設計劃的謹慎使得重蹈特拉斯的覆轍變得不太可能。

巴克萊銀行的利率策略師莫伊因·伊斯蘭表示，投資者應該從強調財政部並不打算發行與增加的餘地可能暗示的那麼多的報告中獲得一些安慰。

裏夫斯在華盛頓的國際貨幣基金組織年會上花了幾天時間推銷她的投資計劃，此前她與內閣同事在預算分配上進行了充滿摩擦的磋商。

她在內閣內部面臨的反對突顯了裏夫斯在説服公眾她並沒有帶來另一輪緊縮的挑戰，經濟與商業研究中心的首席經濟顧問維基·普賴斯表示。“在政治上，這是一個危險的局面，有很多陷阱，”普賴斯説。“如果你增加税收，仍然可以有緊縮。”

雖然她不太可能獲得本週在華盛頓大使館獲得的那種普遍讚譽，裏夫斯希望她的預算能夠避免這些陷阱，並通過實現工黨對經濟增長的承諾而經受住時間的考驗。