私人信貸的1.7萬億美元行業面臨麻煩 - 彭博社

Ellen Schneider, Carmen Arroyo, Luca Casiraghi

2024-11-02

Marc Lipschultz，藍貓資本的總裁，在2021年的彭博電視採訪中發言。

攝影師：Jeenah Moon/彭博社 歡迎來到 邊緣*。這是* Ellen Schneider 和 Carmen Arroyo 在紐約，以及 Luca Casiraghi 在米蘭，我們一直在關注陷入困境的私人信貸融資公司。我們還有關於泰晤士水務、普渡製藥和Hearthside食品的新聞。請通過 此鏈接訂閲*。請將反饋和提示發送至* [email protected] 或在X上私信 @Ell_Schneider。

不可避免的重組

黑石的美國保險索賠管理公司 Alacrity 是下一個準備重組的私人信貸借款人，因為它開始與其10億美元的單一貸款方進行談判 — 其中包括 Antares、藍貓和 KKR — 以及高盛，它提供了其夾層貸款。這是過去幾個月中涉及藍貓的第二筆失敗交易。今年早些時候，由 Doug Ostrover 和 Marc Lipschultz 領導的基金曾參與收購 Pluralsight，這是一家曾由 Vista Equity Partners 擁有的教育軟件公司。

這些交易可能只是直接貸款行業冰山一角。在過去十年中，私人信貸已經佔據了槓桿融資世界的大部分，承諾為一個曾經充斥着爭吵的信貸基金和激進對沖基金操作的金融角落帶來有紀律、穩定的貸款。但隨着利率上升和行業競爭加劇，違約和重組對私人信貸貸方來説是一個不可避免的結果。在歐洲，最近的私人信貸重組包括凱雷將其奢侈街頭服飾零售商 End Clothing 移交給貸方 阿波羅，以及 彭伯頓 接管人事提供商 Univativ。閲讀更多：丘吉爾的施維默認為私人信貸收益率將持續較高

私人貸方通常能夠通過悄悄修改貸款和尋找其他臨時解決方案來避免混亂的重組和違約。然而，最近的債權人接管顯示，行業並未免於與槓桿貸款傳統相關的風險，尤其是在競爭壓低收益率並增加對風險交易的胃口之後。一些市場參與者警告稱壓力正在增加。在私人市場中，違約率保持在低位，部分原因是“借款人和貸方之間相互推諉責任”，帕特里克·丹尼斯， 大衞森·肯普納的聯合副管理合夥人，在九月的 米爾肯研究所亞洲峯會 上表示。“從嚴重性角度來看，我認為這是我們正在評估的市場中最大的風險。”對可疑估值和基金可能隱藏問題貸款的擔憂正在推動全球監管機構更密切地監控該行業，因為市場規模已膨脹至1.7萬億美元，並且現在與保險行業日益交織在一起。

來源：彭博社“估值風險是我們看到的核心問題，”安德魯·迪恩，美國證券交易委員會SEC執法資產管理部的共同負責人，上週在紐約市的彭博監管論壇上表示。

“系統性風險是我們考慮的一個方面，”伊麗莎白·麥考爾，歐洲中央銀行ECB的監督委員會成員，在小組討論中表示。

高度警惕

一組阿爾蒂斯法國的擔保債權人同意與公司開始保密討論，以解決其債務問題。
包括富蘭克林資源在內的基金經理與CommScope簽署了保密協議。該電信公司的顧問莫伊利斯正在要求更多的債權人蔘與私人討論，以籌集新資金。
瑞典電池製造商北沃爾特的危機導致上個月破產率創歷史新高，當時該公司的主要擴張項目在斯凱萊夫特市破產。根據信用評級機構Creditsafe的數據，10月份共有821家公司破產，而過去10年的月平均破產數為576。
休閒餐廳連鎖TGI Friday’s在德克薩斯州北區申請了第11章破產。該公司在破產申請中列出了1億到5億美元的負債。

數字背後的故事

泰晤士水務的債務負擔將通過承擔新債務而增加

包括控股公司債務，該公司的債務預計將突破200億英鎊

來源：Kemble Water和泰晤士水務年度報告

注意：A類和B類數據取自2024年3月底的泰晤士水務年度報告，Kemble的債務數據取自截至2023年3月31日的年度報告。

一筆由包括 艾略特 和銀點在內的對沖基金支持的貸款給 泰晤士水務 甚至還沒有發放——但這並沒有阻止交易員嘗試購買它， 勞拉·貝尼特斯，朱莉亞·莫爾普戈 和 盧卡·德·保利 報道。英國公用事業公司急需資金，並已獲得一筆由多家高級債權人支持的30億英鎊貸款。提議的新資金因過於昂貴而受到批評，已經收到來自高盛、 摩根大通 和 巴克萊 的交易商的報價，他們希望以高於名義價格的價格購買這筆貸款。

關於……普渡製藥的最新消息

阿片類藥物OxyContin的製造商 普渡製藥 在與擁有該藥企的 薩克勒家族 成員之間在解決阿片危機的廣泛和解方面取得了重大進展， 喬納森·蘭德爾斯 寫道。“各方每天都在不斷接近，剩下的未解決問題在我們看來是可以解決的，” 謝莉·查普曼 説，她是一位退休的破產法官，也是監督和解談判的調解人之一。在6月， 美國最高法院 拒絕了一項60億美元的和解協議，支持司法部反對將會消滅針對薩克勒家族的阿片訴訟的法律豁免。儘管該公司獲得了受害者對該計劃的壓倒性支持，但仍有一部分人強烈反對讓普渡的億萬富翁所有者擺脱訴訟。查普曼和共同調解人 埃裏克·格林 旨在達成一項普渡的利益相關者——包括阿片受害者、醫院、各州檢察長和全國其他政府機構——將支持的和解。薩克勒家族成員否認有不當行為。

邊緣的筆記

Hearthside Food的私募股權所有者正在準備將控制權交給債權人，這可能是破產申請的一部分，Reshmi Basu 報道。

Hearthside Food的債券在債權人接管前交易低迷

來源：彭博社，BVAL數據

這家零食製造商在多年業績不佳後，已經沒有空間償還其收購債務，正在與債權人進行談判，達成的協議將可能在第11章或法庭外進行。Hearthside大約有20億美元的債務將在2025年5月到期，並且下個月必須償還從信貸設施借入的款項。

這家公司在過去十年中由一系列不同的私募股權公司管理，自2018年被總部位於波士頓的 Charlesbank Capital Partners和總部位於瑞士的 Partners Group收購以來，一直在持續消耗現金。

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