中國的盈利陰霾被快速股市收益的意外之財所掩蓋 - 彭博社

bloomberg

2024-11-05

中國的盈利在第三季度恢復了增長，但仔細觀察這些數字顯示出一個遠不如人意的局面。

根據招商證券的分析，境內上市公司的利潤同比增長了3.7%，此前兩個季度出現了下降。該券商表示，這一改善主要是由於金融公司在9月底開始的股市反彈後投資回報激增。除了金融行業，最新季度的利潤下降幅度更大。

這一混合結果表明，北京需要採取強有力的措施來刺激盈利扭轉局面。儘管刺激措施——在第三季度末啓動——可能會在未來幾個月對企業業績產生影響，但分析師表示，除非政策解決國內需求疲軟的問題，否則這種提振可能有限。現在的責任在於中國的最高領導人，在本週的全國人民代表大會常務委員會會議上兑現財政刺激承諾。

“九月底的刺激措施對中國的盈利提供了有限支持，任何影響最早將在第四季度的業績中反映出來，” Chanson & Co. 的董事沈萌表示。“這些政策更側重於提供流動性，除非北京推出措施來解決結構性經濟問題，否則無法幫助企業改善盈利。”

來源：招商證券

招商證券的分析與瑞銀證券的分析一致，後者顯示大陸的保險和經紀公司在第三季度的利潤增長達233%，與去年同期相比。同時，非金融企業的盈利下降了9%，弱於上一季度的7%的下滑。

CSI 300指數，作為一個在岸基準，從9月低點到10月8日上漲了近35%，因為中國中央銀行宣佈了一系列措施，包括降息和對股市的流動性支持。此後，該指數已下跌超過7%。

在本季的亮點中，中國人壽保險股份有限公司表示，淨收入激增 174%，因為股市反彈提升了投資回報。最大的國有銀行也勉強實現了利潤增長，部分原因是撥備費用降低。

依賴消費者需求的行業仍然在掙扎。中國萬科企業股份有限公司報告了又一個巨大的季度虧損。酒業巨頭貴州茅台股份有限公司未能達到預期，而家電製造商美的集團股份有限公司則因可觀的外匯相關收益而符合市場共識。

雖然人們希望將於週五結束的全國人民代表大會常務委員會會議能夠批准一項相當規模的財政方案，但令人失望的結果可能會延遲盈利復甦，並進一步冷卻股市反彈。

亞伯丁集團亞洲股票投資經理吳欣耀表示，盈利的疲軟可能會延續到下一個季度，大多數行業不會立即從政策中獲得提振。

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美國總統選舉增加了不確定性。一些最有前景的行業，包括芯片製造商，無論誰成為下任美國領導人，都可能會受到中美緊張關係加劇的壓力。

值得注意的是，分析師的盈利預測正在逐漸上升，標誌着未來幾個季度盈利改善的潛力。瑞銀證券策略師雷蒙預計第三季度將標誌着盈利的低谷，因為有利政策的生效通常需要三到六個月。

根據彭博社彙編的數據，CSI 300成分股的未來每股盈利預期在十月份上調了約1.3%。這是大約一年以來的首次月度上調。

主要的在岸公司已經基本完成了本季的報告。包括在離岸上市的股票在內的MSCI中國指數的大多數成分股也已報告，而一些大型科技公司，包括阿里巴巴集團控股有限公司和騰訊控股有限公司，預計將在本月晚些時候發佈報告。

隆巴德·奧迪爾的高級宏觀策略師霍敏·李表示：“第三季度的盈利季對在岸上市公司來説有些令人失望，”大約60%的公司未能達到市場共識預期。他補充道，剩餘的盈利報告主要來自離岸上市公司，可以“放大市場的看漲或看跌情緒。”