特朗普的第一個破滅承諾將是3%的抵押貸款利率：2024年選舉 - 彭博社

Jonathan Levin

通貨膨脹一直是選民關注的關鍵問題。

攝影師：亞當·格雷/美聯社北美在許多方面，唐納德·特朗普是作為生活成本反彈的一部分當選為第二任總統的，而負擔不起的住房是美國人挫敗感的核心。高房價和自金融危機以來最高的抵押貸款利率意味着多達三分之一的國家實際上被鎖在了擁有住房的夢想之外。這反過來又幫助解釋了為什麼美國人在消費者信心調查和政治民調中對經濟給予如此低的評價，即使官方的通貨膨脹統計數據降温，股市與國內生產總值一起繁榮。

彭博社觀點美元的特朗普激增與美聯儲相撞特朗普的歐洲盟友對MAGA毫無防備美國值得唐納德·特朗普。世界不需要。特朗普的決定性勝利是七個州的故事來自抵押貸款和債券市場的早期跡象在這一方面並不樂觀。如果特朗普想要滿足選民的期望，他將不得不大幅度調整他的議程，即便如此，他承諾將抵押貸款利率降低到3%或更低，在沒有經濟急劇下滑的情況下似乎也遙不可及。

在撰寫本文時，10年期國債收益率，作為30年期抵押貸款的關鍵參考，已上升18個基點至4.45%，並徘徊在自7月以來的最高點附近（更戲劇性的極端情況也不遠）。即使在他的勝利尚未確定之前，抵押貸款利率已從接近6%激增至接近7%，部分原因是他前景的改善，而住房貸款申請也在下降。

這些舉動背後的原因並不是特別令人驚訝。在整個競選過程中，特朗普以其關於對中國進口徵收60%關税和對所有其他商品徵收高達20%關税的言論嚇到了大多數主流經濟學家。他還承諾大規模驅逐無證移民，這可能會在建築和兒童保育等關鍵領域顯著減少勞動力供應，此外還會對家庭造成影響。再加上實施特朗普各種税收承諾（擴大2017年減税、對小費不徵税等）所需的驚人赤字計算，你就可以理解為什麼通貨膨脹的擔憂重新浮現，固定收益交易者要求為新興風險支付溢價。

特朗普非常擅長為美國的問題尋找替罪羊，我毫不懷疑他會再次嘗試。

在他第一次擔任總統期間，他在推特上公開指責美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾，在與中國的貿易戰中沒有降低利率。“我唯一的問題是，我們的更大敵人是誰，”他説，鮑威爾還是中國國家主席習近平。如果借貸成本保持高位，特朗普可能會再次將威脅指向鮑威爾，但我認為這不會有幫助。畢竟，抵押貸款利率並不是由美聯儲設定的。美聯儲在九月份的半個百分點利率下調遭遇了借貸成本的上漲，因為市場權衡了美國經濟的改善和特朗普第二次總統任期的前景。而特朗普將很難威脅那些推動收益率上升的無形債券警惕者。

當然，債券市場可能反應過度。例如，在關税問題上，特朗普的辯護者認為，特朗普在競選中提到的引人注目的數字實際上只是為了在與美國貿易伙伴的談判中獲得槓桿的威脅。在這種理論下，一旦每個人都弄清楚當選總統的意圖，債券收益率和抵押貸款利率應該會下降。也許是這樣，但這與特朗普自己口中的話並不一致。

在上個月與彭博新聞社主編約翰·米克爾斯韋特的採訪中，特朗普説：“對我來説，字典中最美麗的詞是關税，這是我最喜歡的詞。”即使這確實是遊戲策略，這一手段也以首次購房者為代價，他們在市場旁邊耐心等待了多年。如果特朗普延長不確定性或繼續他的威脅，這些買家可能還要再等幾個月或幾年。

抵押貸款可能是家庭借貸成本中最大的一個，但並不是唯一的。他的政策立場也可能反映在汽車貸款和信用卡利率等方面。目前，汽車和信用卡逾期還款率正在上升，尤其是在18至39歲的人羣中。美聯儲對此將採取何種措施尚不清楚，但可以推測，政策制定者至少會在等待更明確的信號時放慢目標利率的削減步伐，這將給債券市場增加另一個壓力。

如果特朗普想要兑現他在競選期間所做的承諾，他必須首先與固定收益市場達成和解。他越早這樣做，越好。更多來自彭博觀點：

想要更多彭博社觀點嗎？意見 <GO>。或者您可以訂閲 我們的每日通訊**。**