一個7萬億美元且不斷增長的現金儲備挑戰華爾街懷疑論者 - 彭博社

本應是大規模貨幣市場撤資之年。

華爾街的預測者表示，在美聯儲降息和隨之而來的股票和債券反彈之間，所有因素都在這裏，促使投資者大規模撤出貨幣市場基金的現金。

他們大錯特錯。儘管降息到來，股票飆升，但公司和家庭仍然不斷將現金投入貨幣基金，本週這些賬户的總資產首次超過了7萬億美元。對這些購買國債和其他短期工具的基金的持續湧入，凸顯了基準利率超過5%對一個習慣於本世紀接近0%的投資者羣體的吸引力。

即使這些利率現在滑落到4.5%，貨幣市場基金仍然提供着幾乎無風險的穩定收入，這在一定程度上增強了許多家庭的財務狀況，並且在某種程度上抵消了加息對經濟其他部分造成的損害。隨着越來越多的跡象表明美聯儲可能不會再大幅降息，華爾街的許多人現在預測，美國人不會很快對現金失去熱愛。

“我很難看出是什麼會讓機構或零售投資者退出貨幣市場基金，”Invesco Ltd.的首席投資官兼全球流動性負責人Laurie Brignac説。“人們認為當美聯儲降息時，資金會迅速流出。”

不僅僅是貨幣市場利率仍然接近峯值，而且它們與大多數替代品的利率相當，甚至通常仍高於這些替代品，這繼續吸引着投資者。

目前，三個月期國庫券的收益率約為4.52%，比10年期國債的利率高出約0.07個百分點。美聯儲的隔夜逆回購協議工具，貨幣基金通常將現金存放的地方，目前支付4.55%。

更重要的是，銀行迅速將美聯儲最近的降息影響傳遞給消費者，使得貨幣市場成為他們存放現金的更具吸引力的地方。

高盛集團公司的消費者銀行Marcus在美聯儲的舉措後將其高收益儲蓄賬户的利率降低至4.1%，而競爭對手Ally Bank目前提供4%。

根據貨幣市場和共同基金信息公司Crane Data的數據，這幫助貨幣基金在截至週三的一週內吸引了約910億美元的資金，使總資產達到7.01萬億美元。截至11月13日，追蹤100個最大基金的Crane 100貨幣基金指數的七天收益率為4.51%。

TD證券美國利率策略負責人Gennadiy Goldberg表示：“儘管降息，貨幣市場利率仍然具有吸引力，未來經濟走向存在重大不確定性，收益率曲線仍然相對平坦。為了減緩資金流入，收益率必須顯著下降。歷史上，收益率降至2%或更低時，才會減緩貨幣市場基金的資金流入或導致明顯的流出。”

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這與黑石金融管理公司等機構的預測形成鮮明對比，該公司在12月 表示預計大部分貨幣基金資產將轉向股票、信用和更遠的國債曲線。

阿波羅全球管理公司最近幾個月也表示，美聯儲降息和更陡的收益曲線可能會促使家庭將現金轉移到其他地方。

雖然這還沒有發生，但大多數市場觀察者現在表示，他們預計貨幣基金在2025年的需求將減少。

根據摩根大通的説法，該行業歷史上通常在美聯儲開始降息週期後大約六個月開始經歷資金流出。

然後，唐納德·特朗普本月初的選舉勝利可能會刺激由於新政府被認為採取更温和的反壟斷立場而導致的 併購活動的繁榮，促使更多公司動用他們一直在閒置的現金。

“我不認為我們正處於一個轉折點，但我們正接近一個點，即7萬億美元可能接近其峯值，展望明年，很難看到2024年的再次重演，”摩根大通美國短期利率策略負責人特蕾莎·霍説。

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儘管如此，霍表示，推動貨幣基金資產增長的一些因素不太可能改變。

公司相比疫情前持有的現金顯著增加。此外，企業財務主管傾向於在利率下降時將現金管理外包，以獲取收益，而不是自己處理，這有助於緩衝任何貨幣基金的資金流出。

根據克蘭數據，今年機構投資者佔據了7000億美元貨幣基金流入的大約一半，該數據追蹤整個貨幣市場行業。投資公司協會的數據每週發佈一次，排除了公司的內部貨幣基金，顯示截至11月13日的年初至今流入為7020億美元，總資產達到創紀錄的6.67萬億美元。

“零收益的零售投資者已經習慣了幾十年，所以任何高於零的收益看起來都是勝利，”景順的布里尼亞克説。儘管如此，她補充道，“資金將會在流動中。”