盧拉為巴西提供了一種支出限制和減税的有毒混合劑 - 彭博社

Juan Pablo Spinetto

可悲的是，他們真的看不對眼。

攝影師：安德雷薩·安霍萊特/彭博社通過Getty Images

在無意的政治錯誤中，巴西總統路易斯·伊納西奧·盧拉·達·席爾瓦的這一錯誤令人難以置信。

一項備受期待的預算削減公告由他的政府提出，旨在緩解人們對國家日益增長的債務負擔的擔憂，但由於政治操弄和溝通失誤的混合，結果卻適得其反。巴西雷亞爾跌至歷史低點，加劇了通脹預期，並傳播了拉丁美洲最大經濟體將不得不面對更高利率更長時間的想法。

彭博社觀點最高法院不會拯救馬斯克的DOGE計劃馬斯克和拉馬斯瓦米的工作已經開始法國的危機終於要開始了法國的寒冷尚未傳播到歐洲其他地區問題的根源在於試圖將一項必要的預算削減價值700億雷亞爾（近120億美元）與對低收入巴西人的減税結合起來，以使公告在選舉上更具吸引力。作為一種策略，這有點像我早上去健身房，以便下午能吃一份巨大的漢堡和薯條：我可能會感到暫時的滿足，但我知道最終不會更好。投資者也對這一策略的荒謬表示不滿。摩根大通的經濟學家預計，關鍵利率現在需要在明年上升到驚人的14.25%，以遏制重新出現的通脹壓力。這是災難性的，更糟糕的是，這是不必要的。

巴西在十字路口

盧拉總統任內的關鍵經濟指標

來源：彭博社

備註：盧拉的第三屆政府於2023年1月開始

巴西的經濟表現相當良好，預計將連續第四年增長約3%或更多，超出預期。失業率處於歷史最低水平，超過3600億美元的國際儲備為該國提供了應對任何潛在信心危機的顯著緩衝。國家面臨的主要經濟挑戰是將財政賬户恢復正常：總債務與GDP的比率從左翼領導人於2023年初第三次上任時的72%危險接近80%。在盧拉任內，赤字差距翻了一番，接近GDP的10%。更多的財政節儉應有助於中央銀行重新錨定通脹預期，並在不大幅損害經濟活動的情況下穩定債務擔憂。

然而，在他執政的頭兩年，盧拉一直在拖延和推遲這樣的調整，擔心會驚嚇到他的工人階級基礎。很難理解像盧拉這樣經驗豐富的領導人會犯這樣的初學者錯誤：歸根結底，他在前兩屆總統任期內學會了與投資者站在同一邊的價值，並親眼目睹了不受控制的支出對他門徒迪爾瑪·羅塞夫政府在2016年造成的損害。現實是，盧拉3.0是他老式干預主義版本的升級版，堅信市場正在對他的政府發動一場巨大的政治陰謀，而“人民的男人”需要抵抗。上週的政治舉動旨在保護他在即將到來的選舉活動中的人氣，而這場選舉活動看起來越來越脆弱。最近的市政選舉暴露了盧拉工人黨的弱點，因為它面臨着越來越傾向於中右派的選民，儘管該黨缺乏一位明確的繼任者來接替其受人尊敬的79歲領導人。

盧拉的財政洞正在擴大

巴西的債務和預算赤字佔GDP的百分比

來源：彭博社

這解釋了為什麼盧拉派財政部長費爾南多·哈達德在一個 華麗的視頻中做出這一重要的預算公告，這個視頻看起來像是一則競選廣告。他可能試圖創造一個 替代敍事，在這個敍事中，政府在保護普通巴西人免受貪婪投機者的侵害，這些投機者將巴西貨幣貶值至每美元6雷亞爾，但他完全誤讀了這個場合：財政新聞應該限制在報紙的經濟版塊，而不應向頭版讀者暗示國家可能即將進入危機。將技術決策與旨在取悦政府支持者的競選承諾混合，只會讓所有人感到困惑。如果政府試圖通過每個月平靜地超額完成財政結果來修復預算，政府將會更強大，而不是更弱。

盧拉的第二個錯誤是他的時機：財政調整在經濟增長且選舉還遙遠時總是更容易——就像現在一樣——而不是在經濟停滯、市場焦慮以及2026年10月的選舉測試即將來臨時。總統應該借鑑他的左翼朋友安德烈斯·曼努埃爾·洛佩斯·奧夫拉多爾的經驗，在他執政的前五年中，悄然實施了一項嚴厲的緊縮計劃（可以説是 過於緊縮），這贏得了投資者的信心，直到在他總統任期的最後階段，當墨西哥的全國選舉迫在眉睫時，才 逆轉了這一政策。

當然，這兩個國家的政治動態是不同的，盧拉麪臨着一個更加嚴格的預算和一個分裂的國會。然而，他未能推銷一個更加節儉的公共部門的優點，説明他是一位陷入國家主義觀點的領導者，彷彿巴西仍然生活在商品超級週期的黃金時代。更糟糕的是，他的命運財政決定是在 警方起訴他的死敵賈伊爾·博索納羅涉嫌策劃政變的幾天後做出的，暫時將他從風暴中心移開。謝謝你，盧拉！

儘管如此，我並不認同那些認為巴西正漂向債務危機或達到財政主導地位的末日觀點，即債務和赤字如此龐大，以至於加息無法遏制通貨膨脹。我們更可能經歷的是我們迄今所看到的：適度嘗試將財政狀況理順，但服從於他的政治命令和國會的情緒。遲早，這種財政失控將使盧拉經濟學——這位前工會領袖的社會支出、計劃經濟和補貼的標誌性混合——變得過時。盧拉堅持推遲不可避免的預算緊縮，可能會通過導致貨幣波動、加速通貨膨脹和抑制增長來傷害他的選舉機會。

一些 報道在巴西媒體中描繪了一位領導者在這個決定上痛苦掙扎的畫面，他諮詢了比平常更多的部長和顧問，並 忽視了他的經濟團隊的警告。最終，盧拉選擇了對他政治未來最方便的道路，即使這意味着冒着與投資者對抗的風險。他可能在這兩方面都算錯了。

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