瑞士未通過其對商品投機者的研究 - 彭博社
Javier Blas
投機在高食品價格中扮演什麼角色？一項瑞士研究對此問題沒有提供任何見解。
攝影師：彭博社/彭博社瑞士聯邦政府向立法者提出了一個簡單的請求：撰寫一份關於投機對農業商品市場影響的報告。政府官員有時間：超過兩年。更重要的是，他們也有渠道。瑞士是全球商品交易行業的總部。但匿名作者交出的28頁報告並沒有闡明這一主題，反而像是一名大一學生熬夜趕出的作業——甚至像是ChatGPT在被要求“以瑞士聯邦委員會的乏味方式撰寫一份關於商品投機的報告。不要進行任何原創研究；忽略對行業的任何批評；最重要的是，不要提及任何名字。”時生成的內容。其結果更有趣的是它沒有説什麼，而不是它説了什麼。例如，報告中缺少了行業中最大參與者的名字——這些公司在日內瓦及周邊地區都有重大業務：嘉吉公司、邦吉全球公司、阿徹丹尼爾斯米德蘭公司、路易·德雷福斯公司，以及中國的中糧國際有限公司。關於他們之間交易實力的集中以及他們在最近價格飆升期間賺了多少錢的討論也缺失。如果有人在調查農業商品行業，卻不知道最大參與者賺了多少錢，那麼，他們就什麼都不知道。瑞士研究並沒有進行自己的研究，而是分析了其他報告的結論。問題在於，其中一些報告已經是元分析——分析的分析。因此，最終，瑞士花了兩年時間來評估他人的研究。儘管如此，它得出的結論是一切都很好。“根據絕大多數科學研究，幾乎沒有證據表明食品投機推高了價格，”它説。“相反，許多研究甚至得出結論，投機對價格波動有調節作用。”與這一觀點相悖的文獻——包括一篇由聯合國糧食及農業組織現任首席經濟學家共同撰寫的重要論文——在很大程度上被忽視。這很可惜，因為在過去15年中經歷了三次重大價格飆升後，投機和農業商品市場的主題需要更多研究：在2007-08年、2010-11年和2021-22年。更重要的是，行業正通過合併集中在更少的手中。
是什麼驅動食品價格？
在過去15年中經歷了三次重大價格飆升後，人們對投機是否導致食品價格更加波動產生了顯著興趣
來源：糧農組織
我的直覺——以及多年的報道——與科學文獻一致：在較長的時間段內，金融投機並不會推高價格。惡劣天氣通常是價格飆升的最大因素，此外還有政策變化，例如貿易限制或強制在生物燃料中使用某些作物。瑞士政府本可以提供一些證據來支持這一觀點，進行原創研究。
彭博社觀點中國億萬富翁李書福重新調整他的汽車收藏特朗普可以與歐洲達成一筆好交易。真的。韓國的尹錫悦可以告別他的股票改革教皇走向綠色——人工智能何時會跟隨？例如，它可以比較農業商品價格在有和沒有大型衍生品市場的情況下的演變。以我鍾愛的西班牙特級初榨橄欖油為例。它只在實物市場交易。然而，即便金融投機者無法購買橄欖油期貨和期權——因為它們並不存在——其價格今年仍然飆升至歷史新高1。瑞士人本可以深入研究我最喜歡的商品交易歷史趣聞之一：自1958年以來，洋葱的投機已被美國聯邦法律禁止。禁止購買或出售洋葱期貨和期權的規定至今仍然有效，但對洋葱價格的波動性沒有產生實質性影響——就像任何其他蔬菜一樣。但雖然我同意學術文獻認為投機在較長時間內不會影響商品價格，我不同意它在較短時間內不會扭曲價格。
不要只聽我的話；聽聽嘉能可（Glencore Plc）的説法。今年早些時候，這家總部位於瑞士的大宗商品巨頭聲稱，由於其競爭對手路易·德雷福斯（Louis Dreyfus）“操縱和人為抬高”2011年的價格，它在棉花交易中損失了2億美元。（路易·德雷福斯對此主張提出異議）。我本希望瑞士的官員能詢問嘉能可的看法，以及他們為何認為價格可能被人為抬高。毫無疑問，這起訴訟是一個紅旗，表明需要進行調查。更令人擔憂的是瑞士政府提議採取的措施——實際上是無所作為。“提高透明度本身不會改變任何事情，”報告指出。即使透明度是可取的，比如披露瑞士大宗商品交易公司控制的庫存規模，這也不符合瑞士的做法。“儲存實際上算作這些商業秘密的數量，公司並不願意向競爭對手披露。因此，這項措施不符合瑞士的利益。”最大的失望在於，瑞士的報告又一次錯失了機會，揭示一個仍在陰影中運作的行業。在過去幾年中，幾個政府、中央銀行和全球金融監管機構都關注過大宗商品市場。在每個場合，幾個詞浮現出來：“不透明”和“未監管。”這些詞並不意味着“糟糕”——它們主要意味着“我們不知道”和“我們不想知道。”
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