特朗普對墨西哥和加拿大的關税將壓縮美國製造商 - 彭博社
Brooke Sutherland
墨西哥和加拿大自上個月特朗普當選以來，引起了特朗普的顯著關注。
攝影師：艾莉森·羅伯特/法新社 要直接將《工業力量》送到您的收件箱，請註冊 這裏*.*
唐納德·特朗普對墨西哥和加拿大的最新關税威脅可能只是談判的虛張聲勢。也有可能他是認真的。無論如何，美國製造商將會陷入其中。
特朗普上週 承諾 在他上任的第一天對來自墨西哥和加拿大的所有商品徵收25%的關税，除非這些國家採取更多措施來阻止移民和阿片類藥物芬太尼流入美國。他之前曾威脅對跨越墨西哥邊境的車輛徵收超過200%的關税，對來自該國的其他商品徵收高達100%的關税，以及 對迪爾公司進口徵收特別的200%税，因為該公司宣佈計劃將部分生產轉移到墨西哥。還有中國的關税，以及對其他所有國家的提議性普遍徵税，但墨西哥和加拿大自上個月以來引起了特朗普的顯著關注。
如果徵收關税，可能會違反特朗普本人談判的美墨加現有貿易協議，被稱為“我們國家歷史上最現代、最新和最平衡的貿易協議。”這可能給其他國家提供報復和對美國商品徵税的理由，墨西哥已經暗示它準備這樣做。
這些關税還會對大多數美國製造商的供應鏈造成嚴重干擾，他們越來越多地在墨西哥投資，以規避對中國的關税，同時保持低勞動力成本。
關税是由美國進口商支付的税，會提高他們的成本。雖然公司對將額外費用轉嫁給客户的能力表示信心，但他們面臨的經濟環境與特朗普上次貿易戰時並不相同。在經歷了一段高通脹期後，“消費者將更不願意接受更高的價格，”北方信託財富管理的首席投資官凱蒂·尼克松表示。“因此，可能需要在公司和消費者之間分擔這些更高税收的負擔。這可能意味着通脹會稍微降低，但也可能會影響利潤率。”
特朗普第一任期內的最後一輪關税使工業經濟陷入輕微衰退。然而，工業投資者對特朗普的關税言辭大多隻是聳聳肩。
解讀茶葉
工業股票在很大程度上對特朗普的關税言論置之不理
來源：彭博社
“市場似乎普遍忽視了潛在的挑戰，包括由於保護主義措施引發的貿易緊張局勢風險，”RBC分析師迪恩·德雷在選舉後的報告中寫道。這並非完全沒有理由：如此廣泛的關税對美國經濟的後果將是災難性的，並將推高通貨膨脹，而這些結果特朗普至少在理論上是希望避免的。總統有權通過單個產品代碼劃定豁免，以更具體地針對那些在墨西哥或其他國家優先區域投資的中國製造商，而不會削弱美國的供應鏈，NEPC的資產配置負責人菲利普·尼爾森表示，該公司管理着1.7萬億美元的資產。
但在美國、墨西哥和加拿大之間往返的組件和材料實在是太多了。
在特朗普上一次貿易戰和疫情後失調的背景下，製造商加倍強調本地化供應鏈的概念——這意味着公司在最終銷售的同一地理市場中生產產品。這個想法是減少零部件和材料跨境的程度，從而在過程中累積關税和政治憤怒。本地化是一個模糊的術語，暗示了一種美國優先戰略的粗略輪廓，而不是真正承諾公司 去做任何這樣的事情。首先，本地化也意味着不在美國建立工廠，目的是將商品運往中國。例如，還有一個墨西哥大小的漏洞：製造商越來越多地在“家”中生產他們在美國銷售的產品，但在這種情況下，“家”通常指的是北美，而不僅僅是美國。
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根據 布魯金斯學會 的數據，約50%的美國從加拿大和墨西哥進口的商品為從汽車到醫療用品和電氣設備的供應鏈提供支持。這項分析來自2017年，因此這些數字並未反映近年來墨西哥工廠建設的激增。美國在戰略重要和更先進製造業的投資——例如與半導體生產或清潔能源技術相關的工作——正在增長，這在一定程度上得益於拜登政府實施的刺激計劃，而特朗普希望逐步淘汰這些計劃。但對於更普通的商品來説，高昂的勞動力成本和工人短缺使得在美國設立工廠變得 經濟上不可行。
事實上，墨西哥似乎是特朗普最後一場貿易戰的最大受益者：去年，墨西哥 超過中國 成為向美國出口商品的最大來源，出口額接近5000億美元。根據該國 經濟部 的數據，美國在今年上半年創紀錄的310億美元外國直接投資中佔據了最大份額。在近年來推動這一消費熱潮的公司中，有Lennox International Inc.、Carrier Global Corp.、A.O. Smith Corp.、nVent Electric Plc、Stanley Black & Decker Inc.、Regal Rexnord Corp.、Gates Industrial Corp.、Eaton Corp. 和Deere等。
如果特朗普提高對中國的關税，工具製造商斯坦利將考慮將更多的工廠工作轉移到墨西哥和其他亞洲地區。首席執行官唐納德·艾倫在十月份表示：“我們不太可能將大量工作轉移回美國，因為這樣做並不具成本效益。而且我們甚至要考慮在這個國家是否有足夠的勞動力來實際做到這一點。”在特朗普獲勝後，該公司警告稱，如果現有的中國關税提高到60%（正如當選總統也威脅要做的那樣），將會使其利潤減少約2億美元，並需要重新調整其供應鏈，這可能需要長達兩年的時間。但該計劃假設墨西哥不會也受到關税的影響。
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一些由美國製造商在墨西哥工廠生產的產品可能會留在墨西哥。但許多產品並不會：對於超過25家全球多元化工業公司的一個羣體，巴克萊分析師朱利安·米切爾估計，12%的成本來自墨西哥和南美，但最多隻有5%的銷售與該地區相關。他表示，約一半在美國銷售的住宅供暖和空調系統現在是在墨西哥製造的，而這些正是最終會使消費者變得更加昂貴的產品。
僅僅是關税的威脅已經扭曲了供應鏈。根據本週發佈的供應管理協會的數據，11月份美國工廠訂單的基準指標首次進入擴張區間，庫存指數也上升，根據數據，米切爾表示，這些數據表明公司正在提前採購商品，以試圖在關税之前做好準備。
陷入困境
美國供應管理協會的美國工廠活動指標在過去25個月中有24個月處於收縮區間，這是幾十年來需求疲軟的最長時期
來源：供應管理協會
注意：讀數超過50表示擴張，而讀數低於50表示收縮
上週國際貨運航班進出中國的數量 激增 至自2023年3月以來的最高水平， 根據該國交通部的數據顯示。與此同時，洛杉磯港預計在選舉後將迎來進口激增，足以使其年度總量 接近1000萬 個20英尺集裝箱當量單位，或TEU，這是其116年曆史上僅有的第二次， 根據執行董事基恩·塞羅卡的説法。
在疫情後供應鏈危機期間，公司囤積庫存，助長了關於工業超級週期的炒作，但迄今為止這一週期的表現更為平淡。這一次，再次存在“投資者誤讀這些信號，以為我們正處於持續增長浪潮開始”的風險，米切爾在本週的一份報告中寫道。
在特朗普的最後一場貿易戰之後，對於許多製造商來説，墨西哥似乎是經濟和政治現實中風險最小的交匯點。無論他是否兑現關税威脅，風險最小的選擇仍然存在許多風險。
本週名言
“國際長岸工人協會並不反對進步、創新或現代化——但我們無法支持危及就業、威脅國家安全並使勞動力未來處於風險中的技術。” — 丹尼斯·達蓋特，國際長岸工人協會執行副主席
最近幾周發生了很多事情，因此很容易忘記，導致從休斯頓到波士頓的每個主要港口在十月短暫關閉的勞資談判僵局技術上並沒有結束。達格特在本週的一篇 Facebook帖子中發表了這些評論，以應對碼頭工人聯合會與由美國海事聯盟代表的碼頭運營商和航運公司之間的當前僵局。在十月進行的為期三天的罷工後，碼頭工人談判達成了六年內62%的工資增長，並同意在討論更棘手的問題（如自動化的實施）時返回崗位。這些談判毫無進展，國際碼頭工人協會 在重新開始談判不久後就退出了。
雖然港口運營商和航運公司認為自動化將使碼頭更安全、更高效，但工會擔心這項技術將被用來取代人類工人。“港口運營必須發展，”僱主團體在一份 聲明中表示，稱現代化和對新技術的投資是“核心優先事項”，將允許更多貨物通過美國東海岸和墨 Gulf Coast 港口運輸，而這些港口幾乎沒有通過新土地擴展的空間。臨時合同延長僅持續到1月15日——就在特朗普就職前的幾天。如果沒有達成協議，碼頭工人可能會重返罷工線。
交易、活動家與公司治理
霍尼韋爾國際公司與龐巴迪公司達成了一項協議，以解決長期的法律爭議，併為這家商務飛機制造商的現有和未來飛機提供航空電子、發動機和衞星通信技術。與支持商業協議所需投資相關的費用將使霍尼韋爾今年損失約4億美元的收入和5億美元的自由現金流。這種啓動協議在航空航天領域很常見，製造商通常會提前進行投資和讓步，以幫助確保長期利益。在霍尼韋爾的案例中，該公司預計與龐巴迪的商業協議最終將帶來高達170億美元的收入。該協議應支持霍尼韋爾“推進其下一代技術（包括安騰航空電子），並可能隨着時間的推移帶來更大的增長機會，”花旗集團分析師安德魯·卡普洛維茨在一份報告中寫道。法律爭議可以追溯到1990年代，源於龐巴迪對霍尼韋爾的指控，稱其向其他客户提供了更好的發動機交易。波音公司的新任首席執行官凱利·奧特伯格在九月份停用了公司大部分的公務機機隊，並告訴高管們改為乘坐經濟艙，因為這家飛機制造商正在應對長期的勞工罷工和高額的債務負擔，《彭博新聞》報道。節儉的信息還延伸到廣告、餐飲、顧問和其他公司奢侈品的預算，包括取消了十月份的華盛頓國際馬展贊助和九月份的新加坡大獎賽的年度屋頂晚會。波音公司另外宣佈計劃裁減10%的全球員工。 這讓人想起前通用電氣公司首席執行官約翰·弗蘭納裏在接手類似財務危機時所做的改變。3M公司去年也停用了其私人飛機機隊，作為一項包括8500個職位裁減的重組推動的一部分。雖然這些削減所帶來的節省不足以對波音近600億美元的債務負擔產生太大影響，但更引人注目的是，在這家飛機制造商持續危機的情況下，這種支出沒有更早地被削減。節約措施傳達了一個信息，即奧特伯格對改善波音的財務狀況是認真的，並且不會僅僅依靠員工來進行削減。
此外，一名法官 拒絕 波音提出的對因其737 Max飛機雙重墜毀而引發的欺詐指控的認罪協議，原因是對獨立監督者的多樣性條款的擔憂，以及對他在監督飛機制造商合規性方面角色被最小化的擔憂。
Pentair Plc 同意以約1.08億美元的價格 收購 G&F Manufacturing，這是一家制造節能泳池熱泵的公司。該交易使Pentair擁有更廣泛的技術組合，因為泳池業主正在從天然氣或丙烷加熱方式轉向更清潔的電力選項，同時也擴大了該公司在美國東南部市場的接觸，RBC的Dray表示。Pentair約75%的泳池業務與陽光帶地區相關，他在一份報告中寫道，而G&F在佛羅里達及周邊州以Gulfstream品牌銷售熱泵。
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