特朗普對美元潛在挑戰者發出早期警告 - 彭博社

唐納德·特朗普在紐約，12月5日。

攝影師：邁克爾·M·聖地亞哥/美聯社唐納德·特朗普作為美元力量的捍衞者，迅速投入行動，向一個幾乎不存在的敵人猛烈開火。

當選總統最近對金磚國家新興經濟體的 攻擊 是他將積極保護美元作為全球主要貨幣地位的信號。特朗普表示，任何放棄美元的國家都可以忘記向美國出售任何東西，並尋找另一個“傻瓜”進行交易。

許多分析師表示，這種好戰的方式更可能激勵人們尋找美元體系的替代方案——到目前為止，這些替代方案並沒有取得太大進展——而不是將其扼殺。而特朗普本人也意識到，貨幣的統治並沒有面臨迫在眉睫的危險，據瞭解他想法的人士表示。

唐納德·特朗普和斯科特·貝森特在北卡羅來納州阿什維爾，8月14日。攝影師：馬特·凱利/美聯社照片他們表示，這種言辭旨在傳達更廣泛的信息：這是特朗普反對最近美國領導人願意主導美國力量逐漸衰退模式的一種方式。

特朗普過渡團隊發言人安娜·凱利拒絕對此進行評論，超出了當選總統在Truth Social上的帖子。

這可能落到斯科特·貝森特身上，去弄清楚如何將這種情緒轉化為實際的美元政策。特朗普選擇的財政部長——在一份提到需要維持美元儲備地位的新聞稿中宣佈——表明他對這個問題的重視程度。貝森特在過去一年裏研究歷史貨幣協議，並發表演講，討論美元如何融入他所説的“宏偉的全球經濟重組”。

所有這些討論標誌着與即將離任的政府的明顯轉變。在美元問題上，喬·拜登總統和他的財政部長珍妮特·耶倫大多選擇強調他們的無憂無慮。一年前，當被問及其他國家趨向於多樣化以擺脱美元的趨勢時，耶倫表示：“這是我們必須預期的事情。”

美元在儲備中的份額下降，而中央銀行對黃金的需求推動其達到創紀錄的高位

來源：國際貨幣基金組織，彭博社

與他關係密切的人表示，相比之下，特朗普決定如果歷史時刻到來，一個國家放棄美元，他不想成為負責的總統。

而且，像往常一樣，特朗普的細微差別是別人的問題。

‘揮手告別’

美元在全球商業中一直是錨——也是合作伙伴和競爭對手的羨慕——已有八十年。世界對美元的渴求使華盛頓更便宜地融資，政府債務已達到28萬億美元——並使數百萬美國人能夠申請抵押貸款，或借款購買汽車和支付大學費用。

美元規則根深蒂固，部分原因是美國經濟的龐大規模以及其持續願意運行大規模貿易赤字，吸納全球商品並以美元回報。改變這一點可能需要數年時間。

即便如此，一些國家——比如巴西、俄羅斯、印度、中國和南非，也就是原始金磚國家——如果長期合作，可能會提出挑戰。

更重要的是，他們可能會想要這樣做。在過去十年中，美國越來越依賴懲罰性的經濟制裁和關税來實現其政策目標，世界各地開始懷疑自己是否過度依賴美元。

## 這就是為什麼美元主導地位受到質疑

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這正是特朗普關注的焦點。大約一週前，候任總統在社交媒體上發出了信息。

“金磚國家試圖擺脱美元的想法，而我們卻袖手旁觀，這種情況已經結束，”他宣稱，並威脅要對其實施100%的關税，導致新興市場貨幣跌至兩週低點。“任何試圖這樣做的國家都應該向美國告別。”

‘真的很困惑’

目標是金磚國家之間關於開發貿易渠道的討論，這將減少對美元的依賴，從而降低對美國製裁的暴露。自2022年入侵烏克蘭以來，俄羅斯在重罰之下走在前列。十月份，莫斯科宣傳了在金磚國家中央銀行或商業貸款機構之間建立直接聯繫的想法，以便實現更多以當地貨幣進行的跨境支付。

這個想法引起了興趣，包括一些產油國的關注。但幾乎沒有跡象表明有一個連貫的計劃，更不用説一種新的競爭貨幣了。甚至一些參與者也在淡化對美元的挑戰：印度的納倫德拉·莫迪明確表示，金磚國家的項目不應被視為反西方。而中國則毫不掩飾希望其人民幣成為美元競爭對手的願望，剛剛發行了以美元計價的主權債券，並且收到了大量投標。

新加坡華僑銀行首席經濟學家Selena Ling表示：“金磚貨幣提案在金融市場風險視野和概率尺度上排名如此之低，以至於特朗普威脅徵收100%的關税讓許多人感到困惑。”

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如果有人對特朗普在週五下午選擇如此小眾的話題感到驚訝，其他人則對他偏愛的武器感到擔憂。

關税可能會適得其反。由於使用美元的吸引力，美元成為了全球最受歡迎的資產。如果各國不得不被強迫這樣做，這可能會引發地緣政治的不穩定，從而推動尋找替代品。

“你用政治脅迫來束縛國家，或者束縛國內市場參與者使用這種貨幣的想法，根本不是美元最初崛起的方式，”雪城大學教授、著有《反抗美元：美國金融制裁與國際對美元的反擊。”

“如果這就是維持美元主導地位所需的，那就表明經濟吸引力存在真正的根本問題，”他説。

對於特朗普來説，這些細微差別並不重要。熟悉他思維的人表示，他關心的是確保美國人繼續享受美元權力的好處。在他看來，揮舞關税大棒能夠取得效果——就像加拿大的賈斯廷·特魯多在特朗普發出單獨威脅後三天飛往馬阿拉歌一樣——並提醒世界即將上任的美國總統在關注美元的地位。

‘所需的一切’

特朗普面臨的另一個困境是，雖然他想要一個全球美元，但他並不希望一個強勢美元將美國出口商排除在全球市場之外。經濟學家們普遍認為，對美元叛逃者或不合作貿易伙伴徵收關税，往往會推高美元。自特朗普贏得選舉以來，美國貨幣已經對全球同行上漲了幾個百分點。

貝森特，如果他被確認擔任財政部長，將負責應對所有這些複雜局面。這位對沖基金高管長期以來一直是全球貨幣市場重大變化的研究者和參與者。

貝森特在29歲時為喬治·索羅斯工作，他的研究為最終幫助打破英格蘭銀行並使英鎊貶值的100億美元押注做出了貢獻。今年，當成為特朗普財政部長的前景浮現時，他開始閲讀日本貨幣專家船橋洋一的著作，後者廣泛撰寫了1980年代貨幣協議“廣場協議”和“盧浮宮協議”是如何達成的。

雖然美元是特朗普尋求實現的許多目標的關鍵，從貿易到美國在世界上的領導地位，但貝森特暗示，真正的問題更為深層。

他説：“我們應該注意貨幣調整作為工具的侷限性”，以進行重大結構性變化，比如將世界貿易的條款轉向美國有利的方向，他在十月的演講中提到。

貝森特的發言人拒絕詳細闡述他對貨幣政策的看法。

對於許多市場觀察者來説，特朗普和貝森特維持美元霸權地位的最佳方式是避免任何過於破壞其持久和根深蒂固吸引力的舉措。

新加坡星展集團的首席經濟學家泰穆爾·貝格表示：“美國金融資產提供的深度和流動性使其對全球投資者始終具有吸引力。所需的只是政策和監管的穩定。”