歐洲的貸款銀行家寄希望於併購復甦以提升交易量 - 彭博社

再融資幫助提升了2024年歐洲貸款量，但隨着併購似乎終於開始回暖，銀行家們相信橋接融資的潮流終於在轉變。

較低的歐洲利率、緊縮的債券利差、賣方與買方之間對估值的更多一致以及對華爾街友好的美國總統是預計明年交易將增加的一些原因。

“我們正在為明年更繁忙的併購年做準備，2023年是併購的低谷，而2024年顯示出對交易的需求，”BNP Paribas SA的EMEA IG融資和貸款資本市場聯席負責人尼古拉斯·拉比耶説。“目前正在進行討論，大型借款人有能力進行收購。”

根據彭博社彙編的數據，週一全球宣佈了價值約400億美元的併購交易，零食和糖果公司Mondelez International Inc.正在探索收購美國巧克力製造商Hershey Co.的可能性。同時，銀行家們正在為聯合利華的冰淇淋業務籌集約90億歐元的債務融資，而法國媒體巨頭維旺迪獲得了批准分拆三家數十億歐元的單位，等等。

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以3400億歐元（3580億美元）計算，EMEA投資級貸款的規模似乎已經走出低迷，比去年增長了約8%。然而，根據彭博社彙編的數據，交易數量不僅下降了近13%，而且貸款規模仍遠低於2022年的水平。

貸款規模上升，貸款數量下降

儘管實際交易數量下降，2024年的貸款發行量仍超過了去年

來源：彭博社EMEA投資級貸款聯賽表數據

對於銀行來説，併購交易的規模是一個福音，因為這意味着新的貸款，並且金額可能相當可觀。例如，年度最大貸款交易來自DSV A/S。約140億歐元的橋樑貸款幫助融資其收購DB Schenker，數據顯示。該公司隨後籌集了50億歐元的股權，並出售了50億歐元的債券以替代部分資金。

在等待併購機器帶來一波大型交易的同時，銀行依靠其密切的關係並替換貸款以支持交易量。例如，梅賽德斯-奔馳集團和LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE的再融資是今年第二和第三大貸款。

此外，企業在2020年為支持流動性而採取的融資設施也進行了再融資。

“今年的大部分交易都是在疫情期間或之後採取的貸款設施的再融資浪潮，這些貸款設施一直延續到現在，這使得市場變得非常有吸引力，”LBBW的聯合貸款負責人卡斯滕·格羅斯説道。

激烈的競爭

儘管如此，貸款機構仍面臨來自火熱的債券市場的激烈競爭，該市場提供自2022年初以來最緊的利差。而更嚴格的監管可能使銀行更難擴展資產負債表，可能會將企業推離貸款市場。

企業債券利差自2022年初以來最緊

債券市場的緊張融資使借款人無法獲得貸款

來源：彭博社

“相對價值今天已經傾向於發行債券而非貸款的公司，”美國銀行的歐洲信用策略師巴納比·馬丁在一份展望報告中寫道。“事實上，在降息週期開始時，債券收益率通常會比貸款收益率初期下降得更快。”

“最近的 德拉吉報告 強調了歐洲企業對貸款融資的過度依賴，相對於債券融資，我們預計將有穩定的企業選擇減少貸款融資，轉而偏好債券融資，”馬丁寫道。