中國銀行實施大幅減息，但暗示進一步寬鬆尚不確定 - 彭博社

加拿大央行行長蒂夫·麥克勒姆。

攝影師：大衞·川井/彭博社在迅速將利率從二十年來的最高水平下調後，加拿大央行正在轉向更漸進的調整步伐——對降低借貸成本的預期進行反擊。

週三，官員們將基準隔夜利率下調了50個基點至3.25%，在短短半年多的時間裏，總計放鬆了175個基點。但在他們的聲明中，央行刪除了他們預計進一步降低政策利率的明確表述，取而代之的是暗示他們將“逐次評估進一步降低政策利率的必要性”的措辭。

市場反應迅速——隔夜掉期市場的交易者為本週期定價了更高的終端利率，債券收益率上升。加元兑美元上漲，表現優於其他主要貨幣。

“簡而言之，這是全球中央銀行歷史上最鷹派的加大幅度降息之一，”諾瓦斯科舍銀行的經濟學家德里克·霍爾特在給投資者的報告中寫道。

行長蒂夫·麥克勒姆今年的降息速度和幅度超過了其他發達經濟體的中央銀行。隨着貨幣政策回到不那麼嚴格的領域，他現在暗示，更多的大幅降息可能不再是選項，未來每次會議的降息也不是必然——駁斥了他急於降低刺激性借貸成本的想法。

加拿大在利率削減方面領先發達經濟體

自上次加息以來的貨幣政策累計寬鬆

來源：彭博社，中央銀行網站

注意：澳大利亞、日本和挪威最近沒有降低利率。

在最初逐步調整後，政策制定者 啓動 了連續兩次50個基點的降息，因為年度價格壓力回到了中央銀行的2%目標——這種貨幣寬鬆的速度通常與經濟的急劇下滑相吻合。

一些人誤將降息視為中央銀行預見即將到來的衰退的信號。在 十月利率決策的討論中，加拿大銀行的管理委員會討論了擔憂，即大於典型水平的借貸成本降低將導致投資者和加拿大人預期更多的大幅降息。

在週三的決定後，麥克勒姆對記者表示，他不預計會出現衰退，即使政府計劃 減少移民 可能會降低2025年的增長。特朗普威脅徵收25%的關税使經濟前景變得不明朗，如果真的實施，將會“非常具有破壞性”，但他表示，目前無法預測這將如何發展。

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“將利率降至3.25%實際上只是中央銀行放鬆貨幣政策的剎車，而這些剎車顯然已經不再需要了，”加拿大皇家銀行的經濟學家內森·詹岑通過電子郵件表示。

迴歸更漸進的步伐也可能會消除對與美國進一步分歧的擔憂。加拿大較弱的增長和更快的去通脹使得銀行的貨幣政策放鬆速度明顯快於美聯儲，將兩國政策利率之間的利差推升至27年來的最高點150個基點。

儘管如此，大多數經濟學家認為連續兩次各降半個百分點是更快地達到銀行所希望的中性區間——一個既不刺激也不限制經濟增長的理論利率水平。中央銀行估計該區間在2.25%到3.25%之間。

“一旦通脹明顯不再是一個重大風險，就有空間加快降息的步伐，因為拖延只會延遲經濟恢復正常，”加拿大帝國商業銀行首席經濟學家艾弗裏·申費爾德在一次採訪中表示。

“現在你想要進行更多的微調，以確定你實際上需要降多少利率才能達到預期效果，”他説。